统计局8月房地产行业数据点评：销售环比改善，投资端仍承压

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 销售环比改善，投资端仍承压 ——统计局8月房地产行业数据点评 房地产开发 证券研究报告/行业月报 2022年09月16日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈立 执业证书编号：S0740520080008 Email：chenli@r.qlzq.com.cn 联系人：贾惠淋 Email：jiahl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 115 行业总市值(百万元) 16519.6156 2523 9 行业流通市值(百万元) 7929.41 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《1-7月点评：行业数据环比再次走弱，期待政策持续发力》2022.08.15 《1-6月点评：行业单月数据环比改善，长期持续复苏承压》2022.07.15 《1-5月点评：行业景气度回升，单月销售环比显著改善》2022.06.15 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元/港币) EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 浦东金桥 11.4 1.5 2.4 3.1 3.2 7.8 4.8 3.6 3.6 买入 保利发展 18.1 2.3 2.4 2.5 2.7 7.9 7.6 7.1 6.6 买入 万科A 18.0 1.9 2.1 2.3 2.5 9.3 8.5 7.9 7.1 买入 绿城中国 17.9 1.0 1.6 2.1 2.6 15.2 9.6 7.6 6.0 买入 滨江集团 11.5 1.0 1.1 1.4 1.8 11.8 10.1 8.1 6.5 买入 旭辉控股集团 2.0 0.8 0.9 1.0 1.0 2.1 2.0 1.8 1.7 买入 招商蛇口 15.9 1.3 1.4 1.4 1.5 12.1 11.7 11.1 10.5 买入 南京高科 7.3 1.4 1.6 1.7 1.8 5.4 4.6 4.3 4.0 买入 备注：股价使用2022年09月16日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  事件：统计局公布2022年1-8月行业数据，前8个月房地产开发投资同比下降7.4%；商品房销售面积和销售额分别同比下降23.0%和27.9%，到位资金同比下降25.0%。 8月各项数据环比略有回暖。单月销售额及销售面积环比转负为正，带动到位资金中其他资金环比正增长，并拉动单月房地产开发投资回升；但销售改善幅度有限，未能扭转单月新开工负增长趋势。  房地产开发投资环比增速回正、同比降幅扩大：1-8月房地产累计投资9.08万亿，同比下降7.4%，降幅较前值扩大1.0pct，下行压力仍存。前8个月土地购置面积0.54亿㎡，同比下降49.7%，降幅较前值扩大1.6pct；土地成交价款3819亿，同比下降42.5%，降幅较前值收窄0.5pct。 8月房地产开发投资1.13万亿，环比提高1.8%，增速回正；同比下降13.8%，降幅较前值扩大1.5pct。当月及累计开发投资同比均走弱主要受拿地规模下降影响，另一方面，销售复苏较弱，新开工规模持续下行。  累计销售降幅收窄，单月销售环比改善：1-8月全国新建商品房销售面积8.79亿㎡，销售额8.59万亿，分别同比下降23.0%和27.9%，降幅收窄0.1pct和0.9pct；销售均价9770元/㎡，同比下降6.3%，降幅收窄1.1pct。8月底国常会再次强调了地方要“一城一策”用好政策工具箱，我们认为，政策进一步宽松下，销售累计降幅有望持续收窄。 8月商品房销售面积0.97亿㎡，销售额1.01万亿，分别环比提高4.9%和4.3%；销售均价10407元/㎡，环比下降0.6%。8月销售环比改善，一方面，受益于保交楼政策下购房者信心的恢复；另一方面，长端LPR下调叠加各地政策持续放松，有利于满足消费者合理的购房需求。  施工、新开工同比降幅扩大，竣工边际改善：8月底房屋施工面积86.86亿㎡，同比下降4.5%，降幅较前值扩大0.8pct。1-8月累计新开工和竣工面积分别为8.51亿㎡及3.69亿㎡，分别同比下降37.2%和21.1%，降幅较前值扩大1.1pct和收窄2.2pct，销售弱复苏背景下，企业新开工意愿维持低位，持续拖累房地产开发投资。 8月新开工0.90亿㎡，竣工0.48亿㎡，环比下降6.7%和提高42.5%。在地方政府联合金融机构及房企的一系列保交楼举措下，竣工环比边际显著改善。  到位资金累计降幅收窄，各结构单月环比负增长：1-8月全国房地产到位资金总量为10.08万亿，同比下降25.0%，降幅较前值收窄0.4pct。8月当月房地产开发到位资金1.20万亿，环比提高1.0%；同比下降21.7%，降幅较前值收窄4.1pct，房企流动性略有改善。 到位资金结构中，单月国内贷款0.13万亿，环比提高2.1%，体现了信贷政策的支持；自筹资金0.43万亿，环比提高0.1%。受益于销售边际回暖，8月定金及预收款和个人按揭贷款分别为0.41万亿及0.21万亿，环比分别提高4.3%和3.1%。  投资建议：我们认为，随着政策进一步放松，市场将呈现缓慢复苏态势。宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎。新增供货能力较强的龙头央国企，及经营稳健的优质民企优势将进一步扩大。持续推荐三条主线：1）受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥、南京高科；2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科A、绿城中国、招商蛇口；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团。  风险提示事件：融资环境收紧超预期；疫情持续冲击房地产销售；土地市场出让规则变化；房地产销售政策变化；地产调控政策变化；引用数据滞后或不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 图表1：统计局房地产2022年1-8月数据概览（亿元、万平方米、%） 来源：Wind、中泰证券研究 图表2：累计开发投资额同比增速：% 图表3：当月开发投资额及同比增速：亿元，% 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 累计值当月值近半年单月YoY8累计值YoY上月YoY%change当月值MoMYoY2022/072022/062022/052022/042022/032022/02房地产开发投资完成额90,809 -7.4%-6.4%-1.0%11,347 1.8%-13.8%-12.3%-9.4%-7.8%-10.1%-2.4%3.7%房地产开发投资完成额:住宅68,878 -6.9%-5.8%-1.1%8,640 2.5%-13.5%-13.4%-9.0%-5.6%-8.1%-2.4%3.7%本年购置土地面积5,400 -49.7%-48.1%-1.6%854 -6.9%-56.6%-47.3%-52.8%-43.1%-57.3%-41.0%-42.3%本年土地成交价款3,819 -42.5%-43.0%0.5%901 2.9%-41.0%-33.4%-65.1%-40.4%-28.3%-0.7%-26.7%房屋施工面积868,649 -4.5%-3.7%-0.8%房屋施工面积:住宅613,604 -4.8%-3.8%-1.0%房屋新开工面积85,062 -37.2%-36.1%-1.1%8,995 -6.7%-45.7%-45.4%-45.1%-41.8%-44.2%-22.2%-12.2%房屋新开工面积:住宅62,414 -38.1%-36.8%-1.3%6,495 -8.8%-47.2%-45.1%-44.9%-41.3%-44.9%-25.1%-14.9%房屋竣工面积36,861 -21.1%-23.3%2.2%4,833 42.5%-2.5%-36.0%-40.7%-31.3%-14.2%-15.5%-9.8%房屋竣工面积:住宅26,737 -20.8%-22.7%1.9%3,458 42.8%-5.2%-37.5%-40.2%-28.3%-12.2%-15.3%-9.6%商品房销售面积87,890 -23.0%-23.1%0.1%9,712 4.9%-22.6%-28.9%-18.3%-31.8%-39.0%-17.7%-9.6%商品房销售面积:住宅74,403 -26.8%-27.1%0.3%8,316 3.6%-24.5%-30.3%-21.8%-36.6%-42.4%-23.2%-13.8%商品房销售额85,870 -27.9%-28.8%0.9%10,107 4.3%-19.9%-28.2%-20.8%-37.7%-46.6%-26.2%-19.3%商品房销售额:住宅75,288 -30.3%-31.4%1.1%8,960 3.6%-20.8%-28.6%-23.4%-41.7%-48.6%-29.1%-22.1%房地产开发资金来源:合计100,817 -25.0%-25.4%0.4%12,047 1.0%-21.7%-25.8%-23.6%-33.4%-35.5%-23.0%-17.7%房地产开发资金来源:国内贷款12,280 -27.4%-28.4%1.0%1,250 2.1%-17.6%-36.8%-32.1%-34.0%-28.0%-29.7%-21.1%房地产开发资金来源:利用外资59 11.3%20.7%-9.4%6 -548.2%-36.3%-150.9%-75.2%45.7%422.7%179.8%-27.3%房地产开发资金来源:自筹资金35,771 -12.3%-11.4%-0.9%4,276 0.1%-18.4%-20.6%-17.5%-13.2%-6.6%-2.3%-6.2%房地产开发资金来源:其他资金52,707 -31.2%-32.1%0.9%6,516 1.4%-24.5%-26.6%-25.6%-44.0%-49.0%-31.4%-22.3%房地产开发资金来源:其他资金:定金及预收款32,719 -35.8%-37.1%1.3%4,144 4.3%-26.0%-31.2%-30.8%-48.7%-53.0%-37.5%-27.0%房地产开发资金来源:其他资金:个人按揭贷款16,243 -24.4%-25.2%0.8%2,074 3.1%-18.3%-22.6%-19.7%-34.4%-42.4%-22.1%-16.9% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 图表4：统计局房地产累计及当月销售数据（亿元、万平方米、%） 来源：Wind、中泰证券研究 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%全国商品房累计销售面积YoY全国商品房累计销售额YoY-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%05000100001500020000250002021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08商品房销售面积:当月值商品房销售额:当月值全国商品房当月销售面积YoY全国商品房当月销售额YoY-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%900092009400960098001000010