请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2022年9月14日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】9月14日，沪铝主力合约AL2210高开低走，全天震荡偏弱，报收于18625元/吨，环比下跌0.75%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌80元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-30元/吨。 【重要资讯】上游方面，近期云南多家企业接到限电、停槽通知，其中包括从9月10日0点起以停槽方式开展用能管理，9月12日前用电负荷调整至不高于53.2万千瓦，9月14日前用电负荷调整至不高于50.4万千瓦等用能管理要求。若后续相关要求发生变化，将另行通知。SMM预计当地减产幅度将达10%-20%。据外媒报道，罗马尼亚铝生产商Alro Slatina表示有可能在2023年5月前停止生产。目前Alro拥有大约2000名员工，建成产能26.5万吨，2022年1月已减产60%。下游方面，SMM 8月全国下游铝加工月度开工率中，仅铝线缆、原生铝合金环比上升外，其余板块均环比下滑。同比看，仅铝线缆上升3.48%外，其余加工板块均低于去年同期，8月需求延续淡势，但进入9月以来，各版块需求仍未表现出明显旺季的迹象，市场反馈需求清淡。库存方面，2022年9月13日，SMM统计国内电解铝社会库存69.6万吨，较上周四库存增加2.4万吨，较去年同期库存下降4.9万吨，较8月底库存月度增加1.3万吨。 【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，社会库存小幅累库，以及伦铝库存继续上涨，利空铝价。目前沪铝盘面继续回调，而供给端偏紧将给予一定支撑，预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 沪铝期货期权日报 Aluminum Daily Report t 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、基本面及操作策略 9月14日，沪铝主力合约AL2210高开低走，全天震荡偏弱，报收于18625元/吨，环比下跌0.75%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌80元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-30元/吨。上游方面，近期云南多家企业接到限电、停槽通知，其中包括从9月10日0点起以停槽方式开展用能管理，9月12日前用电负荷调整至不高于53.2万千瓦，9月14日前用电负荷调整至不高于50.4万千瓦等用能管理要求。若后续相关要求发生变化，将另行通知。SMM预计当地减产幅度将达10%-20%。据外媒报道，罗马尼亚铝生产商Alro Slatina表示有可能在2023年5月前停止生产。目前Alro拥有大约2000名员工，建成产能26.5万吨，2022年1月已减产60%。下游方面，SMM 8月全国下游铝加工月度开工率中，仅铝线缆、原生铝合金环比上升外，其余板块均环比下滑。同比看，仅铝线缆上升3.48%外，其余加工板块均低于去年同期，8月需求延续淡势，但进入9月以来，各版块需求仍未表现出明显旺季的迹象，市场反馈需求清淡。库存方面，2022年9月13日，SMM统计国内电解铝社会库存69.6万吨，较上周四库存增加2.4万吨，较去年同期库存下降4.9万吨，较8月底库存月度增加1.3万吨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，社会库存小幅累库，以及伦铝库存继续上涨，利空铝价。目前沪铝盘面继续回调，而供给端偏紧将给予一定支撑，预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 18620涨跌-8018620涨跌-7018840涨跌-100-30165.00145.00155130.00145.00137.5库存长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭（含票）平均价-503025A00铝锭升贴水:最小值一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西28852890A00铝锭升贴水:最大值-10平均值LME铝升贴水(0-3)美元-14.75上海电解铝:保税库(仓单)上海电解铝:CIF(提单)上期所铝期货库存LME铝期货库存345600194917最高溢价最高溢价最低溢价最低溢价平均溢价平均溢价电解铝现货报价氧化铝现货报价铝锭升贴水贸易升水（美元） 今日长江有色A00铝平均价18,620.00 元/吨。氧化铝三地均价在2933.3 元/吨。A00铝锭的升贴水最大值-10.00 元/吨，最小值-50.00 元/吨，平均值-30元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价165.00 美元/吨，最低溢价145.00 美元/吨，平均溢价125.00 美元/吨。上海电解铝 CIF 提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价145.00 美元/吨，平均溢价137.50美元/吨。 3、今日期货市场情况 开盘价18790最高价18790最低价18555收盘价18625成交量191712涨跌-140涨跌幅-0.75%成交量191712持仓量170451持仓量变化-3391-80-70-40现货-近月（基差）0连二-连一-80连三-连二连四-连三连五-连四价差期货报价 2022-09-14，沪铝主力2210合约开盘于18790 元/吨，最高价18790 元/吨，最低价18555 元/吨，报收于18625 元/吨。成交量191712 手，持仓量170451 手。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、持仓情况分析 0200040006000800010000120001400016000中信期货永安期货国泰君安华泰期货海通期货多头持仓前五名020004000600080001000012000140001600018000中信期货银河期货国泰君安永安期货东证期货空头持仓前五名 14%10%8%8%8%52%中信期货永安期货国泰君安华泰期货海通期货其他主力合约多单持仓比例 15%8%7%6%6%58%中信期货银河期货国泰君安永安期货东证期货其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 5、铝价升贴水及基差走势 10,000.0 012,000.0 014,000.0 016,000.0 018,000.0 020,000.0 022,000.0 024,000.0 026,000.0 0长江有色金属市场A00铝现货均价走势-500-400-300-200-10001002003004005002019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-02A00铝锭升贴水平均值A00铝锭升贴水平均值 图1：长江有色A00铝现货报价走势 图2：A00铝锭升贴水平均值 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水-800-600-400-200020040060080090001000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000240002500026000元/吨元/吨基差(右轴)长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝(活跃合约) 图3：伦铝现货升贴水走势 图4：铝期现价差走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 昨日华东现货较09合约贴水40元/吨，无锡地区成交较SMMA00铝锭贴水20元/吨左右，成交情况一般，市场贸易氛围偏淡。临近交仓，沪铝月差不断缩小，截止午间休盘，09与10合约价差转为Contango结构。且据了解，云南地区陆续收到限产通知，预计减产幅度10%-20%，后续持续关注减产情况。 请务必阅读最后重要事项 第6页 6、铝锭库存情况 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002020-09-082020-11-082021-01-082021-03-082021-05-082021-07-082021-09-082021-11-082022-01-082022-03-082022-05-082022-07-082022-09-08元/吨吨上期所铝库存沪铝期价1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00600,000. 00800,000. 001,000,000 .001,200,000 .001,400,000 .001,600,000 .001,800,000 .002,000,000 .002,200,000 .002020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-10美元/吨吨LME铝库存LME三月铝收盘价 图5：上期所库存及沪铝价格比较 图6：伦铝库存及伦铝价格比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -10-505101520250204060801001201401601802019年8月29日2019年10月29日2019年12月29日2020年2月29日2020年4月30日2020年6月30日2020年8月31日2020年10月31日2020年12月31日2021年2月28日2021年4月30日2021年6月30日2021年8月31日2021年10月31日2021年12月31日2022年2月28日2022年4月30日2022年6月30日2022年8月31日万吨万吨变化（右轴）百川十二地铝锭库存-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002019-09