能源化工资讯周报

能源化工 2022.09.13-09.18 一、【塑料】市场情绪提升，盘面加速反弹 操作策略：技术上，情绪改善，反弹延续；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比调整为30:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： 1、基本面，上游装置检修重启，开工负荷提升，国内产量反弹，外盘价格偏弱，进口可能增加，供给有放量；需求方面，旺季逐步到来，下游需求恢复； 2、石化库存去化，社会库存小幅下降，市场改善缓慢； 3、原油走弱，成本支撑弱化； 4、市场情绪明显改善，化工板块资金流入； 风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】美国CPI将主导市场，宏观冲击增大 操作策略：观望 主要逻辑： 1. 下周美国CPI将公布，市场的博弈转向激烈，美元强势延续货走弱将是影响市场的主要因素； 2. PTA在09合约的博弈转向激烈，市场交割的仓单或可能出现大幅增加，多头交割的压力明显增加，工厂的信用仓单以及部分港口的现货交割可能达到20万吨左右； 3. PX的供需关系依然紧张，芳烃的紧张依然延续，PX的缺乏将是影响市场主要因素，短期之内虽然新装置投产存在预期，但能否如期兑现依然难言； 4. 聚聚酯需求依旧疲软，金九银十的旺季预期较弱，部分聚酯工厂销售PTA，降负检修； 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】供需弱势难转，橡胶底部震荡 操作策略：观望。 主要逻辑： 1.目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升，供需端缺乏明显的利多炒点，因此价格短期将继续维持偏弱形态。需求端方面，国际需求明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。 2.宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】多重利好促尿素走强 操作策略：逢低试多。 主要逻辑： 1、下周新疆、陕西部分厂家持检修计划，预计日产量小幅下降；港口库存方面，集港货物有序到港发运，库存小幅整理；企业库存方面，厂家主供预收订单，新单按部就班跟进，预计库存变化不大。综合来看，国内日产量虽有下降，但国内尿素市场供应量仍相对充足。 2、需求端，复合肥方面，随着需求增量，肥企及经销商现货库存缓降，部分中小型肥企产销跟进，考虑到基层采购倾向于低价，且肥企现货库存仍处于高位，为快速出货，小幅让利可能性较大；胶合板方面，胶合板开工负荷恢复，按需采买为主；农业需求方面，部分秋季肥备货跟进，暂无集中需求跟进。综合来看，下周国内尿素市场需求缓慢提升。 3、成本端，天然气方面，气头企业使用计划内天然气为主，价格窄幅波动。煤炭方面，随着天气转凉，虽然社会用电有所下降，但电厂补充库存，煤矿严格执行保供电煤合同，甚至个别煤矿暂停市场用户供应，末煤资源仍然偏紧，价格偏强运行。综合来看，部分煤头尿素价格仍存成本支撑，厂家提涨意向强烈。 目 录 【塑料】市场情绪提升，盘面加速反弹 5 【聚酯】美国CPI将主导市场，宏观冲击增大 8 【橡胶】供需弱势难转，橡胶底部震荡 12 【尿素】多重利好促尿素走强 20 塑料：市场情绪提升，盘面加速反弹 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格持续上涨。乙烯市场的价格上行对聚乙烯市场参与者心态形成有力提振。同时线性期货走势强劲，石化及贸易商纷纷涨价报盘，下游工厂适量采购，现货市场成交气氛有所改善。但临近周末，伴随原油价格下跌及人民币汇率波动加剧等多重因素影响，聚乙烯现货市场气氛有所降温，部分区域现货报盘略有下滑，市场买卖双方多谨慎观望。 供给：本周中国PE石化检修装置涉及年产能557万吨，检修损失量在6.85万吨，环比增加1.19万吨。 需求：本周PE下游开工多数上升。农膜开工上升3个百分点至43%，包装开工上升4个百分点至61%，中空开工上升1个百分点至50%，管材开工上升2个百分点至38%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在38%-61%。 库存：截至本周四石化合成树脂库存下降，维持在62万吨，环比上周降7.46%，延续低库存运行。据卓创资讯跟踪，9月第1周初级聚乙烯进口变动不大。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润改善，周内平均毛利为-1090.97元/吨，涨幅为38.64%；本周煤制PE生产企业利润下降，平均毛利润为-1359元/吨，跌幅为16.13%。 小结：本周塑料价格大幅上扬，价格重心上抬明显，市场情绪改善，多头发力。基本面上，短期开工负荷反弹，线性排产平稳，供给小幅回升，下游限电逐步解除，需求有所回升。短期基本面尚可，预期改善。涨价后，库存向中下游移动，关注实际需求情况；后续考验需求表现关注库存表现。目前价格反弹较快，上方寻找压力点；从技术上看，塑料短期反弹延续，向上考验压力，大方向仍是看空，后市关注需求表现。 操作建议：反弹多单继续持有，上调止损，另外继续多塑料空原油，配比调整为30:1。 风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年9月11日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (300)(200)(100)01002003004005006005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50022-04-2222-05-2222-06-2222-07-2222-08-22基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,0002019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-25上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120212022 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)01000200030004000500060002016-11-072017-11-072018-11-072019-11-072020-11-072021-11-07油制利润 数据来源：Wind 聚酯：美国CPI将主导市场，宏观冲击增大 PTA：TA09的博市场交割的仓单或出现大幅增加，多头交割的压力明显增加，工厂的信用仓单以及部分港口的现货交割可能达到20万吨左右； PTA市场现货延续高基差的表现，PTA现货受到台风以及炼厂检修的多因素影响，市场基差维持900左右。一般而言，市场的基差代表市场的现货的流动的情况，现货流动性受到限制，现货基差则相应走强。行业淡旺季对于基差的影响并不明显，关键因素在于PTA生产企业对于现货流通的调整。 PTA近期的高基差由两个主要因素影响，一方面，由于PX的缺乏，芳烃延续紧张，国内外的PTA装置检修密集，长时间的亏损加上原料的缺乏，PTA产量显著减少，另一方面，由于台风等天气因素的干扰，PTA船期延误，部分PTA工厂的现货交货延期。这两个原因共同推动了近期PTA的高基差。与去年相比，今年的高升水超出市场预期较多，市场预计的装置大投产并未如期兑现，产能进一步过剩的预期没有发生。 PX的供需关系依然紧张，PX的开工负荷依然维持低位，PX价格表现坚挺，但市场PX新装置投产在即，PX的供需边际预期转差；由于国内汽柴油的需求表现一般，大型装置常减压的负荷难以提升，但新装置的投产的预期逐步增强。 乙二醇：煤制装置开工负荷维持低位，油制乙二醇开工负荷小幅调整，海外进口量将继续减少，受到台风等因素的影响，乙二醇到港卸货较慢，乙二醇小幅去库，并且随着前期大幅下跌之后，临近09合约的交割，空头逐步离场，乙二醇短期反弹。 乙二醇逐步关注下游开工的情况，聚酯开工在8-9月将会集中回升，预计聚酯的开工将恢复至85%左右。预计交割修复之后反套继续运行。低位震荡依然是主线，烯烃近期装置检修频繁，乙烯价格坚挺，并且大型化工企业季节性检修，乙烯市场价格将继续表现强势。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年9月11日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图 图表2：MEG主力走势图 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表3：石脑油-原油 图表4：PX-石脑油 (150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.