透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数上升 全球市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际持平 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值 资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入 重要股东减持：上周化工行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司 出口：6月我国出口中游工业品提速 货币供给与社融：6月份M2同比上升，社融增量下降 中游景气：7月拖拉机销量增速下落，新能源汽车销量维持高位 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%。行业方面，金融行业中，非银金融上涨3.32%，房地产上涨1.67%，银行上涨0.42%。科技成长类行业中，传媒上涨2.52%，国防军工上涨1.98%。消费行业中纺织服装上涨3.76%，建筑材料上涨3.01%。周期行业中，煤炭上涨8.48%，石油石化上涨6.86%。海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨4.53%，标普500指数上涨3.26%。商品市场方面，DCE焦煤上涨4.31%，SHFE螺纹钢上涨3.82%。货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（42.55）、房地产（9.79）以及汽车（32.97）,最低的依次是银行（4.6）、通信（14.62）以及交通运输（9.08）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合（2.76）、采掘（1.19）以及公用事业（1.65）,最低的依次是建筑材料（1.56）、银行（0.47）以及房地产（0.89）。 3.中游制造部分，4月挖掘机销量当月同比下降47.3%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机24534台。其中国内销量16032台，出口8502台。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。 4.下游消费部分，4月乘用车销量、乘用车零售量当月同比分别下降43.4%、35.5%，新能源汽车销量当月同比上升45.0%。乘联会表示，疫情对经销商店面运营带来一定影响，导致4月乘用车市场零售持续保持低位。多地疫情得到有效控制后，汽车供应链预计在5月恢复到正常产能。 5.上周上游资源品价格以下跌为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货、动力煤期货、焦煤期货价格分别下跌2.14%、1.77%、3.96%、1.82%、8.36%。上游原材料价格以下跌为主。镨钕氧化物价格上涨5.51%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、LME铜期货、LME铝期货、钴价格分别下跌0.58%、4.53%、2.16%、0.95%、3.92%、4.18%、4.46%。重要化工品价格以下跌为主。PTA价格上涨3.16%，乙烯、PVC、甲醇、尿素价格分别下跌1.61%、1.25%、2.18%、0.20%。交通运输行业指数以上涨为主。BDI、中国沿海散货运价指数分别上涨14.20%、3.16%，快递单价下跌0.20%。 农林牧渔产品价格以上涨为主。活鸡、生猪价格分别上涨0.10%、0.02%，猪肉价格下跌0.34%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%。 行业方面，金融行业中，非银金融上涨3.32%，房地产上涨1.67%，银行上涨0.42%。科技成长类行业中，传媒上涨2.52%，国防军工上涨1.98%。消费行业中纺织服装上涨3.76%，建筑材料上涨3.01%。周期行业中，煤炭上涨8.48%，石油石化上涨6.86%。 海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨4.53%，标普500指数上涨3.26%。 商品市场方面，DCE焦煤上涨4.31%，SHFE螺纹钢上涨3.82%。 货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（42.55）、房地产（9.79）以及汽车（32.97）,最低的依次是银行（4.6）、通信（14.62）以及交通运输（9.08）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合（2.76）、采掘（1.19）以及公用事业（1.65）,最低的依次是建筑材料（1.56）、银行（0.47）以及房地产（0.89）。 图2：申万一级行业估值 当前市场对国防军工、社会服务、电力设备、计算机等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、交通运输、钢铁等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 从行业估值分化指数看，分化指数今年4月以来整体呈现上升趋势，上周三年期PE分化指数从8.17%上升到8.54%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为12.76，环比上升1.57%；茅指数PE为27.77，环比下降0%；创业板指PE为52.21，环比上升0.15%。 上周上证综指PB为1.4，环比上升1.58%；茅指数PB为5.3，环比下降0.07%；创业板指PB为6.2，环比下降0.22%。 图5：A股主要指数估值 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股工业、公用事业、房地产等估值有所上升；相对美股来看，上周A股可选消费、材料等估值有所下降。 分板块来看，相对港股而言，上周A股主板相对估值有所上升；相对美股而言，上周A股主板估值有所下降。 图6：国际估值分行业对比 图7：国际估值分板块对比 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.73%，环比上升0.08bp；成长股相对收益为4.30，环比下降0.01%。 上周周期风格指数环比上升3.01%。7月PPI同比增长4.20%，环比下降1.9个百分点。 图8：市场风格：上周成长风格下降，周期风格上升 景气预测升温的行业有机械设备、计算机、汽车、轻工制造、房地产。 机械设备行业的升温主要是源于金属制品、机械和设备修理业出口交货值当月同比上升13.70%，电气机械及器材制造业增加值当月同比上升12.90%。 计算机行业的升温主要是源于信息传输、软件和信息技术服务业固定资产投资完成额累计同比上升21.60%，电脑硬件/显示器/电脑周边销售量同比上升20.25%。 汽车行业的升温主要是源于汽车产量当月同比上升26.8%，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比上升8.90%。 轻工制造行业的升温主要是源于阔叶浆现货价当月同比上升35.11%，印刷和记录媒介的复制业出口交货值当月同比上升16.10%。 房地产行业的升温主要是源于M2当月同比上升11.4%，社会融资规模存量当月同比上升10.80%。 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 下游消费部分，7月乘用车销量同比上升40.1%，乘用车零售量同比上升20.4%，新能源汽车销量同比上升119.2%。7月疫情发展局面得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政策推动，车市增势良好。7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。 图10：中观景气：下游消费部分，4月新能源汽车销量当月同比上升45.0% 图11：出口：6月我国出口中游工业品提速 图12：近期各领域主要商品价格跟踪简报 图13：当前各细分行业所处库存周期（6月） 图14：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月） 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：宁组合上升1.2%，中证1000上升0.56%，万得全A上升0.53%，上证50上升0.37%，创业板指上升0.21%，沪深300上升0.18%，茅指数下降0.02%，中证500下降0.09%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：宁组合上升2.1%，中证500上升1.07%，中证1000上升0.95%，万得全A上升0.66%，沪深300上升0.32%，创业板指上升0.29%，茅指数上升0.28%，上证50上升0.27%。 图15：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 图16：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有农林牧渔、煤炭、石油石化，环比下降较多的行业有社会服务、综合、商贸零售；一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业有综合服饰、综合、煤炭，环比下降较多的行业有传媒、环保、机械设备。 图17：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 图18：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 7月M1同比增速6.70%,比上月上升0.90个百分点，M2同比增速12.00%，比上月上升0.6个百分点。社融新增0.7561万亿元，同比下降28.44%，比上月下降68.63个百分点；金融机构新增人民币贷款0.679万亿元，下降37.13%，比上月下降69.68个百分点。今年7月份社融规模总量上升。7月末社会融资规模存量为334.90万亿元，同比增加10.70%。社会融资规模增量为0.76万亿元，比上年同期少3005.00亿元，比上月下降68.63个百分点； 月末人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11.00%，增速比上月末低0.20个百分点，比上年同期低1.30个百分点。 图19：M1和M2同比增速（%） 图19：社融存量同比增速 货币市场：上周流动性边际持平，央行公开市场操作净回笼/投放0亿元。其中，货币投放100亿元，货币回笼100亿元。 图20：货币市场：上周流动性边际持平 国债及外汇市场： 国债市场方面，上周国债收益率上升。上周1年期国债到期收益率上升10bp至1.8115%,5年期国债到期收益率上升2bp至2.4892%,10年期国债到期收益率上升0bp至2.7347%;10/1年期国债收益率利差下降10bp至0.92%。 外汇市场方面，上周美元指数下降0.84%至105.6788，人民币贬值。人民币在岸汇率下降158pip至6.7349,离岸汇率下降290pip至6.7382,人民币汇率中间价上升8pip至6.7413。 图21：国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值 限售解禁和重要股东减持： 上周限售解禁市值1757.84亿元，环比上升947.49亿元。 上周A股整体减持34.88亿元，净增持额环比下降9.95亿元； 主要减持领域为化工(7.12亿元),医药生物(6.12亿元),以及电气设备(6.04亿元)。 图22：重要股东减持：上周化工行业减持最多 图23：分行业限售解禁股 基金发行及仓位： 上周新发行股票型和混合型基金30.41亿份，环比上升27.93亿份；现存开放式基金中，股票型基金仓位85.84%，环比下降0.25%，混合型基金仓位61.01%，环比下降0.45%。 图24：基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 A股资金流向： 2022年7月份上证所合计A股新增投资者开户数为196.75万户，比上月减少38.49万户。 上证综指7月份收盘为3253.24，环比下降4.28%。 上周两融余额上升。两融余额合计16358.24亿元，环比上升160.00亿元；其中沪市余额8871