请参阅正文之后的免责条款 1 / 6 2016/01/25 行业指数： 全球市场： 指标名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 沪深300 3,113.46 32.12 1.04% 上证综指 2,916.56 36.08 1.25% 深证成指 10,111.57 135.59 1.36% 恒生指数 19,080.51 538.36 2.90% 道琼斯工业指数 15,882.68 115.94 0.74% 标普500 1,868.99 9.66 0.52% 日经225 16,958.53 941.27 5.88% 宏观快讯： 1. 【上交所：加强大宗交易减持买入方后续交易监管】 上交所发布微博消息，上交所表示，1月21日，对1个大股东大宗交易减持买入方的证券账户，采取盘中暂停证券账户交易的监管措施。上交所将继续关注股东减持行为，对大股东大宗交易减持买入方的后续卖出行为采取重点监控措施，重点核查是否存在影响市场正常交易秩序的情形。一旦发现，将及时采取相应的监管措施。 2. 【人社部回应养老金入市：不承担调节股市功能政府不直接运营】 人社部1月22日在2015年第四季度新闻发布会上表示，确保今年养老金启动投资运营。人社部同时回应“养老金入市”称，养老金不承担调节股市功能，投资股市主要委托市场机构操作，由其按照市场统一规则进行交易，政府并不直接运营。 3. 【财新：农行爆发票据窝案38亿无法兑付】 中国农业银行北京分行（下称农行北分）2名员工已被立案调查，原因是涉嫌非法套取38亿元票据，同时利用非法套取的票据进行回购资金，且未建立台账，回购款其中相当部分资金违规流入股市，而由于股价下跌，出现巨额资金缺口无法兑付。由于涉及金额巨大，公安部和银监会已将该案件上报国务院。 行情分析： 自1月18日至22日，上证综指持续大幅波动，18日最低点为2844.70点，至19日突破3000点至3012.07点，随后震荡下跌，周五以2916.56点收盘，未破短期低点，全周A股成交较前一周有所减少。 期权成交活跃，虚值持仓较大 18至22日50ETF期权全市场日均成交在23万张左右，较上月同期增加了2万张左右。至周五收盘，当月合约成交仅占全部成交的股票无下限，期权欢乐多 期权部 ETF期权行情日报 请参阅正文之后的免责条款 2 / 6 57%，而上月同期为70%，一方面原因为2月比其他月份交易日短，因此时间价值衰减可能更加迅速，这一定程度上增强了其投机性，因此对资金的吸引力增强。 当周持仓呈现两大特点，一是无论认购还是认沽期权，虚值持仓远大于实值；二是认购期权持仓远大于认沽期权。这反映出期权参与者普遍看涨，且对后市宽幅波动有强烈的愿望。 隐含波动率分歧大，或将加速收敛 标的物近一个月来大幅波动，历史波动率已达极限，而目前1月合约隐含波动率远高于历史波动率，尤其是认沽期权，而1月合约距离到期仅剩3个交易日，有理由认为期权波动率将迅速回落，尤其是认沽期权，由于虚值期权持仓巨大，平仓过程对波动率的影响可能较大。 策略推荐： 基于对后市行情走势的判断，今日推荐： 一级投资者：若持有现货，可买入低行权价的远月认沽期权，构造保护性策略。 二级投资者：买入2月平值附近认购期权。 三级投资者：卖出近月认沽期权。 ETF期权行情日报 请参阅正文之后的免责条款 3 / 6 一．25日全市场期权理论价格 22日隐含波动率矩阵 认购期权 执行价格 认沽期权 6月 3月 1月 12月 12月 1月 3月 6月 0.10% 1.80 44.87% 0.10% 1.85 45.94% 0.10% 1.90 45.96% 16.30% 19.22% 20.05% 0.10% 1.95 34.74% 42.80% 47.37% 47.23% 18.80% 22.66% 24.62% 13.58% 2.00 33.96% 42.84% 47.73% 49.92% 21.28% 24.90% 25.46% 24.82% 2.05 30.57% 42.73% 49.36% 49.36% 22.98% 25.72% 27.65% 25.43% 2.10 30.42% 42.84% 49.64% 51.72% 23.91% 27.83% 28.47% 28.00% 2.15 41.16% 44.56% 50.43% 53.65% 25.46% 28.94% 29.19% 30.99% 2.20 39.65% 47.48% 52.82% 51.86% 26.81% 29.72% 30.13% 38.16% 2.25 52.67% 50.50% 53.59% 53.46% 27.56% 30.24% 30.63% 39.90% 2.30 60.03% 54.27% 53.59% 54.73% 28.64% 31.18% 31.27% 45.15% 2.35 65.26% 54.54% 58.66% 58.83% 29.14% 31.97% 32.29% 49.28% 2.40 81.50% 58.01% 59.59% 59.59% 29.66% 32.72% 33.29% 55.26% 2.45 101.78% 67.02% 65.81% 63.05% 30.57% 34.06% 33.79% 61.06% 2.50 104.27% 70.99% 66.20% 61.94% 31.32% 34.97% 36.02% 66.68% 2.55 136.33% 71.84% 68.99% 62.67% 31.65% 35.28% 37.77% 67.49% 2.60 121.32% 78.50% 71.82% 64.60% 32.49% 36.99% 2.65 75.81% 63.94% 38.25% 2.70 76.35% 39.43% 2.75 78.38% 40.56% 2.80 76.51% 42.20% 2.85 82.66% 43.19% 2.90 89.01% 数据来源：海通期货期权部 25日期权理论价格 认购期权 执行价格 认沽期权 6月 3月 1月 12月 12月 1月 3月 6月 0.2475 1.80 0.0418 0.2128 1.85 0.0577 0.1774 1.90 0.0736 0.1780 0.1472 0.1327 0.1122 1.95 0.0011 0.0506 0.0964 0.1729 0.1550 0.1208 0.1028 0.0678 2.00 0.0058 0.0692 0.1189 0.2100 0.1383 0.0983 0.0742 0.0305 2.05 0.0172 0.0913 0.1482 0.2326 0.1223 0.0767 0.0553 0.0087 2.10 0.0445 0.1178 0.1757 0.2719 0.1055 0.0637 0.0388 0.0020 2.15 0.0899 0.1518 0.2072 0.3105 0.0947 0.0508 0.0267 0.0003 2.20 0.1339 0.1916 0.2461 0.3309 ETF期权行情日报 请参阅正文之后的免责条款 4 / 6 0.0851 0.0399 0.0185 0.0001 2.25 0.1843 0.2338 0.2815 0.3705 0.0744 0.0307 0.0122 0.0001 2.30 0.2336 0.2791 0.3162 0.4094 0.0668 0.0245 0.0081 0.0001 2.35 0.2829 0.3188 0.3681 0.4644 0.0579 0.0194 0.0057 0.0001 2.40 0.3338 0.3659 0.4081 0.5026 0.0504 0.0154 0.0040 0.0001 2.45 0.3857 0.4235 0.4647 0.5557 0.0456 0.0131 0.0026 0.0001 2.50 0.4344 0.4722 0.5048 0.5857 0.0409 0.0108 0.0023 0.0001 2.55 0.4892 0.5161 0.5525 0.6262 0.0354 0.0083 0.0020 0.0001 2.60 0.5342 0.5701 0.6007 0.6732 0.0323 0.0077 2.65 0.6525 0.7079 0.0068 2.70 0.6954 0.0061 2.75 0.7427 0.0054 2.80 0.7807 0.0052 2.85 0.8388 0.0046 2.90 0.8976