南华宏观周报：海外鹰气更甚，国内修复承压

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本周海外鹰气不减，关注美国8月CPI指引。鲍威尔在9月FOMC会议之前的最后一次发言以及欧央行预期，总体而言海外近期鹰派不减。美国方面本周鲍威尔在周四发表讲话，其发言基本与全球央行年会论调保持一致，从近期美联储官员讲话来看整体仍是延续偏鹰派引导，尽管节后9月13日公布的CPI数据仍是9月FOMC会议货币政策走向的关键，但从市场预期来看，相较于之前，市场对于9月加息75bp的预期大幅攀升至86%，对于11月加息50bp的概率同样大幅攀升至83.8%。国内方面出口正式确认外需承压，使得国内经济修复预期走弱，通胀超预期回落也印证了当前国内经济面临内忧外患。8月社融数据确认社融弱反弹，但总体而言，当前经济修复仍缓慢，在大会召开之前，疫情防控或限制增多，消费复苏难以出现根本改善，地产修复仍待纾困政策进一步加码，否则宽信用难以打通，结合通胀表现来看，尽管通胀在9月或有小幅上行压力，但社融弱反弹，经济修复关键症结未见明显改善之前货币政策仍未到收紧的时候。