透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数下降 全球市场概览：上周指数全面下跌，成交量有所下降 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际持平 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值 资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流入 重要股东减持：上周化工行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研电子行业和数智化公司 出口：7月我国出口上游周期品及汽车相关产品提速 货币供给与社融：7月份M2同比上升，社融增量下降 中游景气：7月大型拖拉机销量增速下落，新能源汽车销量维持高位 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证50下跌-1.47%，科创50下跌-1.52%。行业方面，金融行业中，房地产上涨1.92%，银行上涨0.28%，非银金融下跌-0.55%。科技成长类行业中，传媒上涨1.14%，通信上涨0.85%。消费行业中家用电器上涨2.33%，建筑装饰上涨0.2%。周期行业中，轻工制造上涨1.58%，交通运输下跌-2.05%。海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨8.93%，德国DAX30指数上涨0.61%。商品市场方面，DCE豆粕上涨1.7%，DCE玉米上涨1.34%。货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是房地产（10.33）、农林牧渔（42.64）以及汽车（32.1）,最低的依次是通信（14.33）、有色金属（17.97）以及采掘（8.3）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.23）、综合（2.75）以及公用事业（1.67）,最低的依次是建筑材料（1.5）、银行（0.47）以及医药生物（3.4）。 3.中游制造部分，7月制造业投资累计同比上升9.9%，基建投资累计同比上升7.4%。今夏持续的高温使得各地用电量飙升，连续刷新用电负荷最高纪录。保供电是当下稳经济、促就业的关键之一，我国一直多措并举保证电力供应稳定。为保证火电及时供应，国家发改委今年出台多项政策打击变相哄抬煤价行为，将煤价调控在合理空间。国家统计局8月14日发布的2022年8月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况显示，8月上旬各种煤炭价格均在下调。 4.下游消费部分，7月乘用车销量当月同比上升40.2%、新能源汽车销量当月同比上升119.1%，三大航客座率当月同比上升67.7%。7月疫情发展局面得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政策推动，车市增势良好。7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。 5.上周上游资源品价格以下跌为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货、动力煤期货、焦煤期货价格分别下跌2.5%、5.7%、1.6%、6.7%、9.5%。上周上游原材料价格以下跌为主。水泥、碳酸锂99.5%价格分别上涨0.5%、1.4%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、铁矿石期货、LME铜期货、LME铝期货、钴、镨钕氧化物价格分别下跌1.2%、11.2%、5.3%、9.2%、7.4%、3.1%、5.1%。上周重要化工品价格以下跌为主。乙烯价格上涨4.3%，PVC、PTA、甲醇、尿素价格分别下跌2.1%、3.1%、0.7%、0.6%。上周交通运输行业指数以下跌为主。BDI上涨0.4%，中国沿海散货运价指数、快递单价分别下跌3.6%、0.2%。上周农林牧渔产品价格以上涨为主。活鸡、猪肉、生鲜乳价格分别上涨0.1%、3.2%、0.2%。 市场总体概览： 上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证50下跌-1.47%，科创50下跌-1.52%。 行业方面，金融行业中，房地产上涨1.92%，银行上涨0.28%，非银金融下跌-0.55%。科技成长类行业中，传媒上涨1.14%，通信上涨0.85%。消费行业中家用电器上涨2.33%，建筑装饰上涨0.2%。周期行业中，轻工制造上涨1.58%，交通运输下跌-2.05%。 海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨8.93%，德国DAX30指数上涨0.61%。 商品市场方面，DCE豆粕上涨1.7%，DCE玉米上涨1.34%。 货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是房地产（10.33）、农林牧渔（42.64）以及汽车（32.1）,最低的依次是通信（14.33）、有色金属（17.97）以及采掘（8.3）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.23）、综合（2.75）以及公用事业（1.67）,最低的依次是建筑材料（1.5）、银行（0.47）以及医药生物（3.4）。 图2：申万一级行业估值 当前市场对国防军工、美容护理、农林牧渔、电力设备等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、交通运输、石油石化等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 从行业估值分化指数看，分化指数今年4月以来整体呈现上升趋势，上周三年期PE分化指数从9.36%下降到8.15%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为12.36，环比下降1.48%；茅指数PE为25.83，环比下降2.7%；创业板指PE为47.92，环比下降0.48%。 上周上证综指PB为1.32，环比下降3.54%；茅指数PB为4.79，环比下降4.75%；创业板指PB为5.6，环比下降4.71%。 图5：A股主要指数估值 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股材料、工业、医疗保健等估值有所上升；相对美股来看，上周A股材料、医疗保健、信息技术等估值有所上升。 分板块来看，相对港股而言，上周A股创业板相对估值有所下降；相对美股而言，上周A股创业板估值有所上升。 图6：国际估值分行业对比 图7：国际估值分板块对比 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.62%，环比下降2bp；成长股相对收益为4.11，环比上升0.02%。 上周周期风格指数环比下降3.84%。7月PPI同比增长4.20%，环比下降1.9个百分点。 图8：市场风格：上周成长风格上升，周期风格下降 景气预测升温的行业有国防军工、机械设备、建筑材料、建筑装饰、汽车。 国防军工行业的升温主要是源于武器、弹药及其零件、附件出口金额当月同比上升11.72%。 机械设备行业的升温主要是源于金属制品、机械和设备修理业出口交货值当月同比上升20.90%，电气机械及器材制造业工业增加值当月同比上升12.5%。 建筑材料的升温主要是源于陶瓷临沂商城价格指数当月同比上升6.97%，建筑业非制造业PMI投入品价格当月同比上升53.40%。 建筑装饰的升温主要是源于建筑业非制造业PMI销售价格当月同比上升51.40%。 汽车行业的升温主要是源于汽车轮胎全钢胎开工率当月同比上升57.88%. 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 下游消费部分，7月乘用车销量当月同比上升40.2%、新能源汽车销量当月同比上升119.1%，三大航客座率当月同比上升67.7%。7月疫情发展局面得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政策推动，车市增势良好。7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。 图10：中观景气：下游消费部分，7月新能源汽车销量当月同比上升119.1% 图11：出口：7月我国出口上游周期品及汽车相关产品提速 图12：近期各领域主要商品价格跟踪简报 图13：当前各细分行业所处库存周期（7月） 图14：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（7月） 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：宁组合上升0.8%，创业板指上升0.27%，上证50上升0.05%，沪深300下降0.33%，茅指数下降0.94%，万得全A下降1.1%，中证1000下降2.6%，中证500下降5.01%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：宁组合上升2.67%，中证1000上升0.72%，万得全A上升0.09%，创业板指下降0.09%，茅指数下降0.2%，沪深300下降0.34%，中证500下降0.61%，上证50下降0.64%。 图15：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 图16：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有农林牧渔、有色金属、石油石化，环比下降较多的行业有综合、社会服务、房地产；一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业有有色金属、石油石化、电力设备，环比下降较多的行业有综合、社会服务、建筑材料。 图17：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 图18：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 7月M1同比增速6.70%,比上月上升0.90个百分点，M2同比增速12.00%，比上月上升0.6个百分点。社融新增0.7561万亿元，同比下降28.44%，比上月下降68.63个百分点；金融机构新增人民币贷款0.679万亿元，下降37.13%，比上月下降69.68个百分点。今年7月份社融规模总量上升。7月末社会融资规模存量为334.90万亿元，同比增加10.70%。社会融资规模增量为0.76万亿元，比上年同期少3005.00亿元，比上月下降68.63个百分点； 月末人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11.00%，增速比上月末低0.20个百分点，比上年同期低1.30个百分点。 图19：M1和M2同比增速（%） 图20：社融存量同比增速 货币市场：上周流动性边际持平，央行公开市场操作净回笼/投放0亿元。其中，货币投放150亿元，货币回笼150亿元。 图21：货币市场：上周流动性边际持平 国债及外汇市场： 国债市场方面，上周国债收益率下降。上周1年期国债到期收益率下降7bp至1.7193%,5年期国债到期收益率下降4bp至2.4024%,10年期国债到期收益率下降2bp至2.6226%;10/1年期国债收益率利差上升5bp至0.9%。 外汇市场方面，上周美元指数上升0.69%至109.6121，人民币贬值。人民币在岸汇率上升407pip至6.9028,离岸汇率上升231pip至6.9186,人民币汇率中间价上升431pip至6.8917。 图22：国债及外汇市场：上周国债收益率下行，人民币贬值 限售解禁和重要股东减持： 上周限售解禁市值1475.05亿元，环比上升226.78亿元。 上周A股整体减持100.57亿元，净增持额环比下降18.33亿元； 主要减持领域为化工(22.54亿元),机械设备(10.79亿元),以及房地产(8.42亿元)。 图23：重要股东减持：上周化工行业减持最多 图24：分行业限售解禁股 基金发行及仓位： 上周新发行股票型和混合型基金92.18亿份，环比上升24.55亿份；现存开放式基金中，股票型基金仓位88.41%，环比上升1.86%，混合型基金仓位65.34%，环比上升2.56%。 图25：基金发行和仓