8月新能源车占比提升，新品周期即将开启

事项： 公司发布8月产销快报，全月合计批发12.3万辆，同比+39%、环比持平。 评论： 8月批发表现平稳，新能源车占比提升，极氪交付加速。公司8月批发同比+39%、环比持平，估计受到限电等因素扰动供应；其中，新能源合计3.75万辆，占比31%、同比+22PP、环比+4PP。出口2.0万辆，同比+216%、环比+49%，内销10.3万辆，同比+25%、环比-6%。具体： 分系列：中国星系列：2.3万辆，同比+8.8%、环比-5.5%，其中星越L1.2万辆，同比+18%、环比-6%，星瑞0.9万辆，同比持平、环比-14%。雷神系列：1.1万辆、环比+9.8%，其中帝豪L Hi-X版6300辆。 分品牌和车型： 1)吉利：9.6万辆、同比+17%、环比-1.2%；其中，几何1.7万辆、同比+230%、环比+28%。缤越1.7万辆、同比+67%、环比+5%，新帝豪1.2万辆、同比+9%、环比+310%，博越0.6万辆、同比-65%、环比-50%。 2)领克：合计1.5万辆，同比+150%、环比+0.6%，其中领克030.4万辆，同比+83%、环比+3%，领克06 0.3万辆，同比+72%、环比-8%。领克欧洲8月订阅客户交付561辆，今年前八月累计交付7019辆。 3)极氪：7166辆，环比+43%。 4)睿蓝：4379辆，环比-19%。 吉利强劲新品周期有望于4Q22正式开启。在经历过去三年产品低谷后，吉利有望于今年4季度正式开启全新新品周期，新品包含传统ICE、BEV及雷神插混三条重要产品线，预计共17-18款新车型，合计月销有望达到10万辆+： 1)全新ICE车型到明年底将达到4款，包括10月上市的博越L（FX11，8月已亮相，采用全新设计语言，预计月销1-2万辆），12月上市的博越换代等； 2)全新BEV车型到明年底将达到4-5款，包括4Q22的极氪MPV EF1E、几何A00级小车等； 3)全新雷神插混到明年底将达到9款，包括3Q22的帝豪LP、4Q22的星越LP、2H22的领克01/05/09 P等。 吉利有望成为第二家拿到自主崛起第三波——混动红利机遇的车企。一方面，吉利雷神混动系统综合技术，尤其油耗表现领先其它车企。另一方面，吉利原有产品矩阵，以及接下来插混车产品矩阵，无论轿车-SUV还是中端-高端的产品覆盖度也是车企中最全面的，在新造型、新名字状态下更容易拿到市场新定位与吸引力。短期看，帝豪L P产能逐步爬坡有望冲击月销破万，预计4Q22上市的星越L P亦然。我们预计到明年底，吉利+领克的雷神插混9款车合计月销有望达到约5万辆，给吉利带来销量增长、价格带上移双重助力。 投资建议：当前吉利处于相对低估状态，为四大百万辆级自主车企中估值较低一家，而在强劲新品周期开启前期，投资角度具有较高风险收益比。此外，混动作为自主崛起第三波红利，吉利有望成为第二家拿到红利的车企，为其销量越级进一步护航。根据行业情况及吉利车型预期，我们预计吉利2022-24年全口径销量为153万、208万、247万辆，归母净利预期58亿、117亿、186亿元，对应增速+22%、+103%、+59%，对应EPS0.57元、1.17元、1.86元，对应PE22.3倍、11.0倍、6.9倍。结合当前整车行业估值，维持公司2023年目标PE20倍，维持目标价26.55港元，维持“强推”评级。 风险提示：缺芯、原材料涨价、疫情影响超预期，极氪调整低于预期、新车发售推迟等。 主要财务指标