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福耀玻璃2022年H1实现营收129.0亿元，同比+11.8%；归母净利润23.8亿元，同比+34.6%。分业务来看，汽车玻璃实现营收117.0亿元，同比+12.9%；浮法玻璃实现营收20.6亿元，同比+6.3%。公司预测上半年全球汽车产量在缺芯和疫情影响下同比下降超过6%，公司汽车玻璃业务上半年营收实现逆势增长。公司国内汽车玻璃收入上半年同比+5.6%，海外汽车玻璃收入同比+21.7%，海外实现较高增速。依照会计准则追溯调整后，公司22H1毛利率同比-2.82pct。公司上半年高附加值产品营收占比达到42.35%，比去年同期+5.1pct。公司是汽车玻璃龙头企业，汽车行业在向智能化转型的过程中天幕玻璃等高附加值产品需求有望增长，公司产品单价有望受益上行，量价齐升的趋势下有望打开公司业绩成长空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润为44亿元、54亿元、62亿元，对应EPS分别为1.68、2.06、2.39元，对应PE分别为23.2倍、18.9倍和16.3倍。
