有色金属小组五矿期货 商品研究2022/09/05 有色金属早报五矿期货视点： 铜：上周铜价连续下跌，伦铜收跌7.1%至7552美元/吨，沪铜主力收至59900元/吨，美元指数走强和国内疫情管控加严是价格走低的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存减少1.0万吨，其中上期所库存增加0.3至3.7万吨，LME库存减少1.0至11.0万吨，COMEX库存减少0.2至4.6万吨。上海保税区库存减少1.1万吨，当周国内现货进口亏损缩窄，保税铜溢价企稳略升，进口清关需求仍强。现货方面，上周LME市场Cash/3M升水涨至58美元/吨，国内上海地区现货升水下滑至365元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至610元/吨，废铜替代优势降低。需求方面，SMM调研的8月电线电缆企业开工率环比回升，但幅度略弱于预期，预计9月开工率延续小幅回升。价格层面，海外通胀预期回落，随着大宗商品价格走低，市场关注点可能转向美国经济数据，8月失业率走高一定程度上缓解了美联储紧缩预期，而地缘关系对市场情绪的影响依然存在。产业面看铜估值维持偏多，供需均有回升预期，关注废铜端及欧洲供应缩减预期支撑，预计铜价逐渐企稳。本周沪铜主力运行区间参考：58500-61000元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com铝：美元指数大幅度走强。美国克利夫兰联储主席梅斯特：重申倾向于在2023年初将利率提高到4%以上。预计美联储明年不会降息。国内高温天气叠加降雨量稀少，四川地区电解铝生产受限严重，省内产能几乎全部停产，累计约100万吨；重庆地区受影响较小，据了解目前减产约3万吨左右。据SMM数据统计，国内电解 铝减产总计约103万吨。爱择调研了解，由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压20-30%的负荷。汽车需求恢复对铝下游消费形成一定支撑，但需求方面受地产拖累，整体难有大幅度提升。预计沪铝整体维持震荡偏弱运行，参考运行区间：17000-19000 。 海外参考运行区间：2100美元-2400美元。锡：全球宏观方面，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：美国通胀回落至2%“还有很长的路要走”，美联储还有工作要做。美联储已经让美国经济放慢脚步。美联储（经过缩减的）资产负债表将越来越集中于抵押贷款支持证券（MBS）。美联储可能不得不在未来从资产负债表卖出MBS。消费电子方面，随着全球经济走弱，全球消费电子普遍走弱，根据IDC数据，2022年Q1、Q2全球智能手机出货量同比分别下降8.9%，8.7%。后续下半年在全球宏观经济走弱的情况下，我们对全球智能手机出货量持悲观态度。全年出货量预计同比下降5%-7%。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内进入9月后恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持偏弱走势，参考运行区间：160000-185000 。镍：截至周五，LME镍库存周减348吨，Cash/3M贴水缩小。价格方面，LME镍三月合约价格周跌4.6%，沪镍主力合约价格周跌7%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报162600～169700元/吨，俄镍现货对换月10合约升水4750元/吨，金川镍现货升水9000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存减451吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口总体供应增加；综合来看，镍铁供需边际改善，精炼镍基本面偏弱但有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，供应回升但需求复苏仍偏弱，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡为主，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏加速可能性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜110550(3775)4715042.65%58.0037477(7899)36290438677390732510307.987.897.93397铝276050(325)8495030.77%2.25204063(7565)92476(3077)373782(732)(30)2507.947.878.39(1046)锌775003502497532.23%37.0084873284557086(4276)227738(17015)3309957.547.428.25(2249)铅37475(25)642517.14%(3.25)6803953836118147692124(3676)(55)(5)7.857.878.67(1540)镍54498(42)776414.25%(53.00)3087(1042)2244(77)88713(531)6.90286.91862.65573.1581近月美元兑人民币即期USDCNY即期2022年9月5日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2022年9月2日空连一沪铜近月2022年9月2日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2022年9月5日沪锌1000020000300004000050000600007000080000900003000080000130000180000230000280000330000380000430000480000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000SHFE铝库存期货库存-1500-500500150025003500450055006500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000002500003000003500004000004500005000005500006000006500007000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08LME收盘价14001900240029003400390044002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08LME收盘价 铅锌镍050000100000150000200000250000SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-300-200-1000100200300400500600(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001200001400001600001800002000002200002400002600002800003000001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-1000100200300400500600700(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-100-50050100150200250(3000)(1000)100030005000700090001100013000LME库存增减Cash-3M3M-15M-400-300-200-1000100200300(5000)(3000)(1000)10003000500070009000110001300015000LME库存增减Cash-3M3M-15M14001900240029003400390044004900LME收盘价1500170019002100230025002700LME收盘价700012000170002200027000320003700042000470005200057000LME收盘价0200