请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要油脂观点■市场分析8月三大油脂市场大幅震荡走弱，月初印尼豁免棕榈油出口关税等政策的影响下，棕榈油延续跌势，但月中GAPKI数据显示印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量升至362万吨，棕榈油出口量升至233万吨，同时MPOB数据马来西亚7月棕榈油产量为1,573,560吨，环比增长1.84%；棕榈油出口为1,321,870吨，环比增长10.72%；棕榈油进口为130,615吨，环比增长120.65%；棕榈油库存量为1,772,794吨，环比增长7.71%，虽然有所增加，但是不及市场预期，为棕榈油提供了一定支撑，三大油脂价格在马棕价格带领下出现反弹，月底宏观因素频发，大宗商品普遍下跌，油脂承压回调。后市来看，虽然印尼出口税降低导致出口供应增加，以及东南亚地区季节性的产量上升，为市场带来一定的利空因素，但印尼降库始终不及预期，马棕产量也步入瓶颈，而且国内三大油脂库存均创历史新低，且价格处于低位，补库需求延续，为市场带来一定支撑，同时极端气候影响下全美大豆产量减产担忧也为豆油提供了充足的安全边际，因此三大油脂后续市场仍以震荡为主。■策略单边中性■风险无国产大豆观点■市场分析8月国内大豆盘面维持震荡，在宏观因素的影响下开市走高，但随后国内拍卖成交有限，带动价格有所回调。现货方面价格也基本同频震荡。8月新作大豆陆续上市，但数量有限，质量参差不齐，价格随质量而变化，但总体交易量不高，后市来看，现货需求随大中小学校开学会逐步增加，但新作大豆供应也会逐步增多，因此整体处于平衡状态，将延续震荡格局，但也要持续关注东北产区天气因素。■策略单边中性期货研究报告|油脂油料月报2022-09-05三大油脂回调，花生持续震荡研究院农产品组研究员邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 油脂油料月报丨2022/09/05请仔细阅读本报告最后一页的免责声明■风险无花生观点■市场分析8月花生盘面价格高开低走，总体以震荡为主。现货方面，月初在供应端新作花生陆续上市的阶段，需求端大幅走高，带动花生价格走强，但随着新作供应持续发力，需求增速逐步放缓，花生价格震荡走弱。后市来看，花生在极端天气、种植意愿低迷，病虫害等多重因素的影响下减产已成大概率事件，幅度据预测至少为10%，因此基本面在需求端一定的情况下，后期供应端将偏少，供求关系紧张，日后交易逐步回归基本面时，价格会较往年走强。■策略单边谨慎看涨■风险需求走弱 油脂油料月报丨2022/09/05请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1油脂市场分析......................................................................................................................................................................................4国产大豆市场分析..............................................................................................................................................................................5花生市场分析......................................................................................................................................................................................5图表图1:全球大豆库销比丨单位：%....................................................................................................................................................7图2:全球菜籽库销比丨单位：%....................................................................................................................................................7图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷...................................................................................................................................7图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨........................................................................................................................................7图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图7:豆油库存丨单位：万吨............................................................................................................................................................8图8:棕榈油库存丨单位：万吨........................................................................................................................................................8图9:菜油库存丨单位：万吨............................................................................................................................................................8图10:三大油脂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................8 油脂油料月报丨2022/09/05请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9油脂市场分析■价格行情期货方面，上月收盘棕榈油2301合约7946元/吨，环比下跌668元，跌幅7.76%；上月收盘豆油2301合约9326元/吨，环比下跌736元，跌幅7.32%；上月收盘菜油2301合约10507元/吨，环比下跌1559元，跌幅12.92%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8694元/吨，环比下跌1920元，现货基差P09+748，环比下跌1252；天津地区一级豆油现货价格10310元/吨，环比下跌378元，现货基差Y09+984，环比上涨358；江苏地区四级菜油现货价格12488元/吨，环比下跌853元，现货基差OI09+1981，环比上涨706。■棕榈油供需供应方面，海关数据显示2022年7月棕榈油进口总量为31万吨，环比增加300.00%，同比减少12.90%。8月数据未发布。需求方面，据Mysteel农产品统计数据显示，8月份全国重点油厂棕榈油成交量51256吨，环比增加21641吨，增幅73.07%。库存方面，截止8月底全国重点地区棕榈油商业库存27.67万吨，环比增加0.46万吨，增幅1.71%。■豆油供需供应方面，海关总署公布数据显示，7月中国大豆进口量约为788.30万吨，环下降4.45%，巴西为最大的大豆供应国，进口697.12万吨，环比下降3.69%，同比减少11.47%。其次是美国，中国进口38.2万吨，环比下降50.59%，同比大幅增加803.61%；，中国7月豆油进口量为54738吨，环比增加55.91%，同比减少70.22%；8月数据未公布。8月全国油厂大豆压榨为797.34万吨，环比增加42.82万吨，增幅5.68%，开机率58.74%。需求方面，8月国内市场豆油散油成交总量约为55.42万吨，环比增加53.56%。库存方面，截止8月底国内油厂大豆库存534.61万吨，环比减少7.17万吨，同比减少117.62万吨；8月底国内油厂豆油商业库存79.89万吨，环比减少9.23万吨。■菜油供需供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，8月沿海油厂菜籽压榨量为14.70万吨，环比增加8.60万吨；8月沿海油厂菜油产量为5.88万吨，环比增加3.44万吨。需求方面，8月沿海油厂菜油提货量为4.79万吨，环比增加1.84万吨。库存方面，截止8月底，全国进口菜籽库存14.70万吨，环比减少9.30万吨；8月底沿海油厂菜油库存1.09万吨，环比增加0.50万吨。■后市展望8月三大油脂市场大幅震荡走弱，月初印尼豁免棕榈油出口关税等政策的影响下，棕榈油延续跌势，但月中GAPKI数据显示印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量 油脂油料月报丨2022/09/05请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/9升至362万吨，棕榈油出口量升至233万吨，同时MPOB数据马来西亚7月棕榈油产量为1,573,560吨，环比增长1.84%；棕榈油出口为1,321,870吨，环比增长10.72%；棕榈油进口为130,615吨，环比增长120.65%；棕榈油库存量为1,772,794吨，环比增长7.71%，虽然有所增加，但是不及市场预期，为棕榈油提供了一定支撑，三大油脂价格在马棕价格带领下出现反弹，月底宏观因素频发，大宗商品普遍下跌，油脂承压回调。后市来看，虽然印尼出口税降低导致出口供应增加，以及东南亚地区季节性的产量上升，为市场带来一定的利空因素，但印尼降库始终不及预期，马棕产量也步入瓶颈，而且国内三大油脂库存均创历史新低，且价格处于