请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 油脂观点 ■ 市场分析 7月三大油脂市场低开高走，月初在宏观经济衰退预期，以及印尼扩大棕榈油出口数额到国内份额7倍和豁免棕榈油出口税等加速出口政策的影响下，利空集中爆发，棕榈油市场承压回调，但月中的产量和出口数据未达预期，为市场带来一定的支撑，同时价格下行利润改善重振市场需求，以菜油为代表的包装油需求大增，引涨三大油脂，震荡走高，月末宏观政策落地，符合市场预期，重振市场，价格回归基本面，大涨收盘。后期虽然印尼高库存去化仍将继续，存在一定利空，但是马来棕榈油产量疲软，据MPOB数据7月1-20日产量环比减少4.64%，累库不及预期，同时三大油脂基差高企，交割月临近，推动期货价格回归现货价格需求增大，为期货盘面提供了充足的安全边际，因此后续市场仍将以震荡为主。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 国产大豆观点 ■ 市场分析 7月国内大豆处于购销后期，持仓量较小，盘面价格基本保持稳定，月中有小幅回调，主要受宏观和大宗商品整体走势影响，现货国产大豆处于购销后期，产区余粮不足，交易清淡。后市现货需求受天气炎热和大中小学校放假影响依然清淡，但产量也处于购销末期，因此整体供需依然紧俏，主要以震荡为主。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 期货研究报告|油脂油料月报2022-08-01 油脂低开高走，花生持续震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂油料月报丨2022/08/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 花生观点 ■ 市场分析 7月花生价格较为稳定，月中受油脂压力有小幅下行，但基本面状况没有太大改变，因此随后市场回归供需逻辑。后市新作花生今年受干旱，播种时间推迟，生长周期短，气温偏低，生长缓慢，旱涝急转，病虫害等多种不利因素影响，预估种植面积仅有去年82%，为5077.23万亩。产量在需求端一定的情况下，后期供应端将偏少，新作花生上市之初，价格会较往年走强。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 需求走弱 油脂油料月报丨2022/08/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 策略摘要 ...................................................................................................................................................................................................... 1 油脂市场分析.............................................................................................................................................................................................. 4 国产大豆市场分析 ..................................................................................................................................................................................... 5 花生市场分析.............................................................................................................................................................................................. 5 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 7 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 7 图 3: 马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 ........................................................................................................................................ 7 图 5: 马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 6: 马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 7: 豆油库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................................. 8 图 8: 棕榈油库存丨单位：万吨 .............................................................................................................................................................. 8 图 9: 菜油库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................................. 8 图 10: 三大油脂库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 8 油脂油料月报丨2022/08/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 油脂市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上月收盘棕榈油2209合约8614元/吨，环比下跌320元，跌幅3.58%；上月收盘豆油2209合约10062元/吨，环比上涨316元，涨幅3.24%；上月收盘菜油2209合约12006元/吨，环比上涨416元，涨幅3.57%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格10614元/吨，环比下跌94元，现货基差P09+2000，环比上涨226；天津地区一级豆油现货价格10688元/吨，环比上涨136元，现货基差Y09+626，环比下跌180；江苏地区四级菜油现货价格13341元/吨，环比上涨850元，现货基差OI09+1275，环比上涨434。 ■ 棕榈油供需 供应方面，海关数据显示2022年6月棕榈油进口总量为7.44万吨，环比下降30.53%，同比减少79.84%。其中，自马来西亚进口31214.90吨，环比减少44.61%，同比减少51.81%，7月数据未发布。需求方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月份全国重点油厂棕榈油成交量29615吨，环比增加2151吨，增幅7.83%。库存方面，截止7月底全国重点地区棕榈油商业库存27.21万吨，环比减少4.65万吨，降幅14.58%。 ■ 豆油供需 供应方面，海关总署公布数据显示，6月中国大豆进口量约为825万吨，环比减少142.4万吨，降幅14.72%，1至6月大豆进口4628.4万吨，同比减少5.4%；7月全国油厂大豆压榨为678.29万吨，环比减少18.22万吨，降幅2.62%，开机率47.15%。需求方面，7月国内市场豆油散油成交总量约为36.09万吨，环比增加1.93万吨。库存方面，截止7月底国内油厂大豆库存538.63万吨，环比减少22.58万吨，同比减少96.09万吨；7月底国内油厂豆油商业库存89.12万吨，环比减少7.19万吨。 ■ 菜油供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月沿海油厂菜籽压榨量为6.10万吨，环比减少5.90万吨；7月沿海油厂菜油产量为2.44万吨，环比减少2.36万吨。需求方面，7月沿海油厂菜油提货量为2.95万吨，环比减少4.04万吨。库存方面，截止7月底，全国进口菜籽库存24.00万吨，环比增加8.80万吨；7月底沿海油厂菜油库存0.59万吨，环比减少0.57万吨。 ■ 后市展望 7月三大油脂市场低开高走，月初在宏观经济衰退预期，以及印尼扩大棕榈油出口数额到国内份额7倍和豁免棕榈油出口税等加速出口政策的影响下，利空集中爆发，棕榈油市场承压回调，但月中的产量和出口数据未达预期，为市场带来一定的支撑，同时价格 油脂油料月报丨2022/08/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 9 下行利润改善重振市场需求，以菜油为代表的包装油需求大增，引涨三大油脂，震荡走高，月末宏观政策落地，符合市场预期，重振市场，价格回归基本面，大涨收盘。后期虽然印尼高库存去化仍将继续，存在一定利空，但是马来棕榈油产量疲软，据MPOB数据7月1-20日产量环比减少4.64%，累库不及预期，同时三大油脂基差高企，交割月临近，推动期货价格回归现货价格需求增大，为期货盘面提供了充足的安全边际，因此后续市场仍将以震荡为主。 国产大豆市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上月收盘豆一2209合约6092元/吨，环比上涨162元，涨幅2.73%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，环比下跌52元，现货基差A09+40，