www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告● 机械设备 2022年09月04日 业绩整体承压，细分板块分化明显 ——机械设备行业2022年中报总结 机械设备 推荐(维持) 核心观点:  2022H1机械板块整体承压，业绩下滑，单二季度环比改善。近日，机械行业上市公司发布2022 年中报。我们选取了中信行业分类中机械设备上市公司共计533 家作为分析对象。受国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情反弹对制造业供需两端和供应链的负面影响，2022 年上半年533家上市机械设备公司合计实现营业收入8772亿元，同比下降5.08%；实现净利润 635 亿元，同比下降19.61% 。二季度机械设备招标交付季节性好转，且上游大宗商品价格从高位回落，机械行业整体业绩环比提升，2022Q2 实现营收4747 亿元，同比下降8.68%，环比增加17.96%；实现归母净利润370亿元，同比下降18.92%，环比增加39.95%。  受国内外宏观环境及原材料价格处于高位等不利因素影响，盈利水平较上年同期整体下降，Q2相比Q1有所改善。2022H1 机械行业整体毛利率为 21.87%，同比下降1.09pct；净利率为7.23%，同比下降1.31pct；2022Q2 毛利率为22.02%，同比减少0.63pct，净利率为7.80%，同比下降0.98pct ；与 Q1 相比盈利水平有所改善，毛利率和净利率环比分别提升0.33pct和 1.22pct 。期间费用率同比基本持平，2022H1同比增加0.16pct。期间费用率控制较好，同比基本持平。  细分子行业中，锂电设备、光伏设备、半导体设备、油服装备和煤机矿机表现突出，实现营收和净利润双增长。2022 年上半年机械行业营业收入增幅前五的行业为锂电设备（+76%）、光伏设备（+73%）、半导体设备（+48%）、油服装备（+20%）和煤机矿机（+12%），归母净利润增幅前五的行业为半导体设备（+77%）、锂电设备（+66%）、光伏设备（61%）、煤机矿机（+34%）和油服装备（+25%）。 2022Q2 营业收入增速前五的细分行业为光伏设备（+68%）、锂电设备（+60%）、半导体设备（+44% ）、油服装备（+20%）和煤机矿机（+12%），净利润增速前五的是半导体设备（+95%）、光伏设备（+64%）、锂电设备（+56% ）、油服装备（+37%）和煤机矿机（+28%）。  投资建议：长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（新型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。  投资组合：先导智能、帝尔激光、怡合达、天宜上佳、华铁股份  风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。 分析师 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 相关研究 【银河机械】机械设备行业2021年报及2022年一季报总结：盈利能力承压，新兴专用设备景气向上 需要关注的重点公司 股票名称 股票代码 EPS(元) PE（X） 21-24EPS CAGR 当前价格 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 先导智能 300450 1.28 1.72 2.51 3.23 40 30 21 16 36% 51.65 帝尔激光 300776 3.60 3.02 4.35 6.11 53 64 44 31 19% 191.72 怡合达 301029 1.06 1.20 1.70 2.33 54 47 33 24 30% 56.81 天宜上佳 688033 0.39 0.74 1.14 1.44 59 31 20 16 55% 23.10 华铁股份 000976 0.25 0.29 0.39 0.45 20 18 13 11 22% 5.12 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业2022年中报总览 ...................................................................................................................................... 2 （一）机械设备行业：营收利润双承压 ...................................................................................................... 2 （二）细分子行业分析：新兴专用设备景气持续，油服煤机矿机表现亮眼................................................ 3 二、传统专用设备：景气分化，工程机械轨交向下，煤机矿机油装向上 ................................................................ 9 （一）工程机械：行业进入下行周期企业盈利承压，长期看好电动化国际化趋势 ..................................... 9 （二）轨交装备：受疫情影响招标及交付减少，业务延伸至新领域抵消下滑 .......................................... 13 （三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力仍受压制 ..................................................... 16 （四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化 ................................................................... 18 （五）船舶海工：集装箱需求仍处高位，造船行业底部复苏 ................................................................... 21 三、新兴专用设备：光伏锂电发展景气，3C设备业绩承压 .................................................................................... 24 （一）锂电设备：下游锂电需求旺盛，设备行业稳健增长 ....................................................................... 24 （二）光伏设备：新增装机增长叠加技术迭代，设备需求景气向上 ........................................................ 28 （三）3C设备：盈利能力短期承压，未来增长预期不变 ......................................................................... 32 （四）半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长 ........................................................................... 35 四、通用自动化：看好下半年小周期边际向好，制造升级背景下国产崛起 .......................................................... 39 （一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具进口替代趋势 ............................................................ 39 （二）注塑机：上半年景气度较低，关注注塑机企业向大型压铸机拓展 ................................................. 43 （三）机器人：机器替人是长期趋势，关注机器人核心零部件机遇 ........................................................ 46 （四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展 ................................................. 49 五、投资建议.................................................................................................................................................................. 52 六、风险提示.................................................................................................................................................................. 53 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、机械行业2022年中报总览 （一）机械设备行业：营收利润双承压 2022H1机械板块整体承压，业绩下滑，单二季度环比改善。近日，机械行业上市公司发布2022 年中报。我们选取了中信行业分类中机械设备上市公司共计533家作为分析对象。受国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情反弹对制造业供需两端和供应链的负面影响，2022年上半年533 家上市机械设备公司合计实现营业收入8772 亿元，同比下降5.08% ；实现净利润 635 亿元，同比下降19.61% 。二季度机械设备招标交付季节性好转，且上游大宗商品价格从高位回落，2022Q2 实现营收4747 亿元，同比下降8.68%，环比增加17.96%；实现归母净利润370亿元，同比下降18.92%，环比增加39.95%。 受国内外宏观环境及原材料价格处于高位等不利因素影响，盈利水平整体下降。2022H1机械行业整体毛利率为 21.87% ，同比下降1.09pct ；净利率为7.23% ，同比下降1.31pct；2022Q2 毛利率为22.02%，同比减少0.63pct，净利率为7.80% ，同比下降0.98pct ；与Q1相比盈利水平有所改善，毛利率和净利率环比分别提升0.33pct和 1.22pct。期间费用率同比基本持平，2022 H1同比增加0.16pct 。期间费用率控制较好，同比基本持平。 疫情影响需求和供应链效率，营运能力略有下降。2022H1 机械行业平均应收账款周转天数为146.36，同比增加13.67 天；存货周转天数为222.33，同比增加28.69天。 单二季度经营性现金流净额大幅改善。2022 H1 机械行业上市公司经营性现金流净额合计为 134.36 亿元，同比增长4.93%；其中单二季度经营性现金流净额