机械行业2022年中报分析报告：盈利能力逐季改善，通用设备需求触底回升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 复盘了机械行业上半年的估计变化。 2. 统计分析了机械行业所有公司财务数据，从而判断出机械行业各板块景气度情况。 满在朋 分析师 SAC执业编号：S1130522030002 manzaipeng＠gjzq.com.cn 秦亚男 分析师 SAC执业编号：S1130522030005 qinyanan＠gjzq.com.cn 李嘉伦 分析师 SAC执业编号：S1130522060003 lijialun＠gjzq.com.cn 盈利能力逐季改善，通用设备需求触底回升 基本结论  总体：上半年业绩增长动能减弱，但整体盈利水平逐季度环比改善。（1）根据 529 家机械公司样本数据， 2022H1机械行业全年实现收入9260亿元、同比-3.2%；实现归母净利润688亿元，同比-15.3%；分季度看，2022Q2机械行业整体收入同比-7.0%，归母净利润同比下滑-15.3%。过去5个季度收入增速逐渐减小，主因上半年受疫情影响，长三角地区制造业供应链紧张以及宏观经济走弱使得机械行业下游需求动能边际减弱。（2）从盈利能力看， 22H1行业毛利率为毛利率22.5%，同比下降1.1pct；净利率7.4%，同比下降1.1pct。2022Q2行业毛利率22.3%，同比下降1.2pct；净利率8.6%，同比下降0.7pct。行业净利率环比自2021Q4开始逐季改善，主要系上游原材料价格影响减弱，机械行业公司整体费用率管控加强。（3）从现金流情况看：2022H1机械行业现金流同比有所回落，经营性现金流量净额为116.3亿元，同比下降28.2%。2022Q2经营性现金流净额为413.0亿元，同比上升17.9%，主要系二季度机械公司出货回款使得现金流转正回升。  “净利润增速不及收入增速”现象明显。根据统计的529家公司样本，（1）2022H1情况：实现收入增长的公司有313家、占比59.2%；收入增速在0%-30%区间的公司有202家、占收入增长的公司比重约64.5%；2022H1实现净利润增长的公司有249家、占比约47.1%。（2）2022Q2情况：2022Q2机械行业实现收入增长的公司有260家、占比49.1%；收入增速在0%-30%区间的公司有159家、占收入增长的公司比重约61.2%；2022Q2实现净利润增长的公司有233家，占比约44.0%。（3）总体看，机械行业净利润增速不及收入增速高，主要是由于原材料成本上升较多导致盈利能力下滑所致。  分板块看，锂电、光伏板块依旧保持较高景气度，通用设备上半年整体承压。分板块看，专用设备板块上半年整体表现依旧亮眼，22H1锂电设备、光伏设备、半导体设备收入增速分别为93%/31%/46%。通用自动化设备相对专用设备整体有所承压，激光设备/刀具/机器人/仪器仪表板块营收增速分别为6%/9%/12%/7%。我们判断，从Q3开始机械行业景气度有望环比改善，通用板块将在下半年探明底部，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长。  投资建议：随着稳增长的政策逐步发力以及疫后需求的修复，我们判断，从Q3开始机械行业景气度有望环比改善，通用板块将在下半年探明底部，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长。建议重点关注锂电设备、机器人、激光设备、数控刀具、仪器仪表、工程机械。推荐应流股份、杰瑞股份、安徽合力、优利德、德龙激光等。  风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 2022年09月04日 机械行业2022年中报分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 机械行业2022年中报分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、机械板块行情回顾 ........................................................................................ 4 2、业绩增长整体承压，盈利能力回升明显 ....................................................... 5 2.1机械行业2022H1业绩承压，二季度受疫情影响下滑明显 ...................... 5 2.2机械行业 “净利润增速不及收入增速”现象明显 ......................................... 6 3、分板块看，通用设备处于底部，专用设备依旧高景气 ................................. 7 3.1锂电、光伏设备业绩突出，通用板块整体承压 ........................................ 7 3.2锂电设备：上半年业绩高增长，高景气度有望延续 ................................. 9 3.3光伏设备：盈利能力回升，业绩确定性强 .............................................. 10 3.4工业机器人：业绩短期承压，国产替代持续推进 ................................... 12 3.5激光设备：市场竞争加剧，盈利能力有所承压 ...................................... 14 3.6刀具：国产替代正当时，产能扩张带来业绩弹性 ................................... 15 3.7仪器仪表：行业整体承压，高端厂商有望突破 ...................................... 16 4、投资建议 .................................................................................................... 18 5、风险提示 .................................................................................................... 19 图表目录 图表1：2022上半年A股各行业区间涨跌幅（%） ......................................... 4 图表2：2022年二季度A股各行业区间涨跌幅（%） ...................................... 4 图表3：2022Q2机械行业市值与占全部A股占比回升 .................................... 5 图表4：2022H1机械行业整体收入同比-3.2%，归母净 ................................... 5 图表5：22Q2机械行业整体收入同比-7.0%，归母净 ...................................... 5 图表6：2022H1机械行业盈利能力小幅回升 ................................................... 6 图表7：2022Q2机械行业盈利能力环比回升明显 ............................................ 6 图表8：2021年行业整体经营性现金流持续增长 ............................................. 6 图表9：2021年四季度行业大幅回款 ............................................................... 6 图表10：2022H1机械行业实现盈利的公司占比87%...................................... 7 图表11：在22H1盈利的公司中，利润增长的占比54% .................................. 7 图表12：2022H1年机械行业公司业绩分布 ..................................................... 7 图表13：2022Q2机械行业公司业绩分布 ........................................................ 7 图表14：2022H1及2022年二季度机械行业子板块收入增速 ......................... 8 图表15：上半年机械行业分板块利润情况 ........................................................ 8 图表16：近年重点板块收入增速 ...................................................................... 9 图表17：近年重点板块归母净利润增速 ........................................................... 9 图表18：锂电设备板块保持高景气度 ............................................................... 9 图表19：锂电设备板块盈利能力情况 ............................................................... 9 图表20：锂电设备板块存货、合同负债高增长 .............................................. 10 图表21：锂电设备板块全年看经营性现金流状况良好 ................................... 10 机械行业2022年中报分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表22：锂电设备上市公司归母净利润情况 .................................................. 10 图表23：光伏设备板块营收增速较高 ..............................................................11 图表24：光伏设备板块盈利能力回升 ..............................................................11 图表25：光伏设备板块存货、合同负债高增长 ...............................................11 图表26：2022H1光伏设备板块经营性现金流状况良好 ..................................11 图表27：光伏设备上市公司归母净利润情况 .................................................. 12 图表28：工业机器人板块业绩有所承压 ......................................................... 13 图表29：工业机器人板块盈利水平基本维持 .................................................. 13 图表30：工业机器人板块存货、合同负债持续增长 ....................................... 13 图表31：工业机器人经营性现金流良好 ......................................................... 1