机械行业中报业绩总结：盈利能力逐季改善，通用设备需求触底回升

证券研究报告证券研究报告 证券研究报告盈利能力逐季改善通用设备需求触底回升分析师：满在朋执业编号：S1130522030002DATE ：2022/9/1 证券研究报告基本结论：总体：上半年业绩增长动能减弱，但整体盈利水平逐季度环比改善。（1 ）根据 529家机械公司样本数据，2022H 1机械行业实现收入9260亿元、同比-3.2%；实现归母净利润688亿元，同比-15. 3%；分季度看，2022Q 2机械行业整体收入同比-7.0%，归母净利润同比下滑-15. 3%。过去5个季度收入增速逐渐减小，主因上半年受疫情影响，长三角地区制造业供应链紧张以及宏观经济走弱使得机械行业下游需求动能边际减弱。（2 ）从盈利能力看，上半年原材料端波动减小，机械行业整体盈利能力逐季度改善，22H1行业毛利率为毛利率22. 5%，同比下降1.1pct ；净利率7.4%，同比下降1.1pct 。2022Q 2行业毛利率22.3%，同比下降1.2pct ；净利率8.6%，同比下降0.7pct 。行业净利率环比自21Q4开始逐季改善，主要系上游原材料价格影响减弱，机械行业公司整体费用率管控加强。（3）从现金流情况看：2022H1机械行业现金流同比有所回落，经营性现金流量净额为116.3亿元，同比下降28. 2%。2022 Q2经营性现金流净额为413.0亿元， 同比上升17.9%，主要系二季度机械公司出货回款使得现金回升明显。 证券研究报告根据统计的529 家公司样本，（1 ）2022H 1情况： 实现收入增长的公司有313家、占比59.2%；收入增速在0%-30%区间的公司有202家、占收入增长的公司比重约64.5%；2022H 1实现净利润增长的公司有249家、占比约 47.1%。（2 ）2022Q 2情况： 2022 Q2机械行业实现收入增长的公司有260家、占比49. 1%；收入增速在0%-30% 区间的公司有159家、占收入增长的公司比重约61.2%；2022Q 2实现净利润增长的公司有233家，占比约44.0%。分板块看，专用设备板块上半年整体表现依旧亮眼，22H 1锂电设备、光伏设备、半导体设备收入增速分别为93% /31% /46%。通用自动化设备相对专用设备整体有所承压，激光设备/刀具/机器人 /仪器仪表板块营收增速分别为6%/9%/12% /7%。我们判断，从Q3开始机械行业景气度有望环比改善，通用板块将在下半年探明底部，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长。投资建议：随着稳增长的政策逐步发力以及疫后需求的修复，我们判断，从Q 3开始机械行业景气度有望环比改善，通用板块将在下半年探明底部，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长。建议重点关注锂电设备、机器人 、激光设备、数控刀具、仪器仪表、工程机械。推荐应流股份、杰瑞股份、安徽合力、优利德、德龙激光等。风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 证券研究报告总体：上半年业绩增长动能减弱，但整体盈利水平逐季度环比改善。分板块来看，上半年专用设备表现依旧亮眼，通用设备受周期影响短期承压，下半年有望探明底部，Q4实现触底反弹。（1 ）根据 529家机械公司样本数据，2022H 1机械行业全年实现收入9260亿元、同比 -3.2%；实现归母净利润688亿元，同比- 15. 3%；分季度看，2022Q 2机械行业整体收入同比-7.0%，归母净利润同比下滑-15.3%。过去5 个季度收入增速逐渐减小，主因上半年受疫情影响，长三角地区制造业供应链紧张以及宏观经济走弱使得机械行业下游需求动能边际减弱，Q 2收入端和利润端增速有所下滑。预计下半年被压制的下游市场需求有望出现回补，同时原材料端成本波动减小，盈利水平有望进一步修复。（2）分板块看，专用设备板块上半年整体表现依旧亮眼，22H 1锂电设备、光伏设备、半导体设备收入增速分别为93% /31% /46% 。通用自动化设备整体有所承压，激光设备/刀具/ 机器人/仪器仪表板块营收增速分别为6%/9%/12% /7%。我们判断，从Q 3开始机械行业景气度有望环比改善，通用板块将在下半年探明底部，预计 Q4后开始回升，行业明年有望高速增长。 证券研究报告1. 机械板块行情回顾资料来源：W ind，国金证券研究所图：22H1A股各行业区间涨跌幅（%）资料来源：W ind，国金证券研究所图：22Q2A股各行业区间涨跌幅（%）2022H1申万机械行业绝对收益-15. 23%，跑输沪深300指数，相对收益-6.01%。按照申万一级行业分类，22H1机械行业在申万31个行业中排名第26，处于中下游水平；2022Q2申万机械行业绝对收益+4.81%，跑输沪深300指数， 相对收益-1.40%。按照申万一级行业分类，22Q2机械行业在申万31个行业中排名第12，处于中上游水平。-9.22 -15.23 -30-20-10010203040煤炭交通运输综合美容护理房地产有色金属银行建筑装饰汽车商贸零售食品饮料石油石化农林牧渔电力设备社会服务基础化工建筑材料沪深300纺织服饰家用电器通信公用事业钢铁医药生物非银金融轻工制造机械设备环保国防军工传媒计算机电子6.214.81-15-10-50510152025汽车食品饮料电力设备美容护理商贸零售家用电器社会服务交通运输煤炭有色金属沪深300基础化工机械设备建筑材料石油石化国防军工公用事业电子轻工制造非银金融纺织服饰通信建筑装饰钢铁医药生物银行农林牧渔传媒环保综合计算机房地产 证券研究报告1. 机械板块行情回顾2022年初至今，申万机械行业市值与占全部A股比重先降后升。自2022年3、4月申万机械行业总市值占比短暂下降后，二季度开始市场对于机械行业关注度回升，随后机械板块占A股市值比重呈上升趋势。来源：Wind，国金证券研究所图：2022H1机械行业市值与占全部A股占比有所回升0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%020,00040,00060,00080,000100,000120,00021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-06全部A股(十亿元)机械设备（十亿元）市值占全部A股比重 证券研究报告2. 机械行业22H1业绩有所承压，盈利能力逐季改善资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22H1机械行业整体收入同比-3.2%，归母净利润同比-15.3%资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22Q2机械行业整体收入同比-7.0%，归母净利润同比-15.3%2022H1机械行业整体收入同比-3.2%，归母净利润同比-15. 3%。样本统计来自包括申万分类在内的机械行业529家公司，2022H1年机械行业全年实现收入9260亿元、同比-3.2%；实现归母净利润688亿元，同比-15.3%。2022Q2机械行业整体收入同比-7.0%，归母净利润同比-15. 3%。机械行业业绩逐季度看，过去5个季度行业收入增速逐渐减小。2022年二季度受疫情影响，长三角地区制造业供应链紧张以及宏观经济走弱使得机械行业下游需求动能边际减弱，Q2收入端和利润端增速有所下滑。61.6%23.1%13.7%6.8%1.7%-7.0%187%12%7%-44%-15.2%-15.3%-100%-50%0%50%100%150%200%21Q121Q221Q321Q422Q122Q2收入同比增速-单季度归母净利润同比增速-单季度17.8%9.2%13.0%20.3%-3.2%-15.0%18.2%50.4%14.6%-15.3%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20182019202020212022H1收入增速归母净利润增速 证券研究报告2. 机械行业22H1业绩有所承压，盈利能力逐季改善资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22H1机械行业盈利能力有所改善资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22Q2机械行业盈利能力自Q4开始逐季度改善从盈利能力方面看：2022H1机械行业综合毛利率22.5%，同比下降1.1pct；净利率7.4%，同比下降1.1pct。2022Q2行业毛利率22.3%，同比下降1.2pct；净利率8.6%，同比下降0.7pct。行业净利率环比自21Q4开始逐季改善，主要系上游原材料价格影响减弱，机械行业公司整体费用率管控加强。24.6%25.2%24.3%23.0%22.5%4.9%5.3%7.0%6.7%7.4%0%5%10%15%20%25%30%20182019202020212022H1毛利率(加权）净利率（加权）23.8%23.5%22.9%22.3%22.2%22.3%8.6%9.3%8.4%2.8%7.2%8.6%0%5%10%15%20%25%21Q121Q221Q321Q422Q122Q2毛利率(加权）净利率（加权） 证券研究报告2. 机械行业22H1业绩有所承压，盈利能力逐季改善资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22H1机械行业整体经营性现金流同比有所上升资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22Q2机械行业盈利能力自Q4开始逐季度改善从现金流情况看：2022H1机械行业现金流同比有所回落，经营性现金流量净额为11 6.3亿元， 同比下降28.2%。2022Q2经营性现金流净额为413.0亿元，同比上升17.9%，主要系二季度机械公司出货回款使得现金回升明显。754.0897.11,385.61,471.31,527.7116.3833.8712.7840.61,242.51,429.0734.902004006008001,0001,2001,4001,6001,800201720182019202020212022H1经营净现金流（亿元）净利润（亿元）-188.4350.3298.71061.8-296.7413.0361.7497.1405.7155.1309.2425.7(400)(200)02004006008001,0001,20021Q121Q221Q321Q422Q122Q2经营性现金流量净额（亿元）-单季度净利润（亿元）-单季度 证券研究报告2. 机械行业22H1业绩有所承压，盈利能力逐季改善资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22H1机械行业实现盈利的公司占比为87%资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：在22H1盈利公司中，利润增长的占54%22H 1机械行业实现盈利的公司占比87%，其中约有54%的公司实现了利润增长。在统计的529家公司中，2022H1有460家实现盈利、占比87%。在这460家盈利的公司中，有248家公司实现了利润的增长、占比54%，占总行业比重47%。460, 87%69, 13%盈利亏损248, 54%212, 46%净利润增长净利润下滑 证券研究报告2. 机械行业22H1业绩有所承压，盈利能力逐季改善资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22H1机械行业整体经营性现金流同比有所上升资料来源：公司年报，W ind，国金证券研究所图：22Q2机械行业盈利能力自Q4开始逐季度改善2022H1机械行业实现收入增长的公司有313家、 占比59.2%；收入增速在0%-30%区间的公司有202家、 占收入增长的公司比重约64.5%；2022H1实现净利润增长的公司有249家、占比约47.1%。2022Q2机械行业实现收入增长的公司有260家、 占比49.1%；收入增速在0%-30%区间的公司有159家、占收入增长的公司比重约61.2%；2022Q2实现净利润增长的公司有233家，占比约44.0%。020406080100120300