商贸零售行业周报：中报披露完毕，零售企业二季度整体经营承压

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商贸零售 2022年09月04日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中报密集发布，美护龙头相对景气、超市改善明显—行业周报》-2022.8.28 《关注潮宏基、中国黄金等头部品牌加码布局培育钻石—行业周报》-2022.8.21 《培育钻石：科技造物赏消费新风尚，毛坯生产商仍享发展红利，品牌零售端打开成长空间—行业深度报告》-2022.8.16 中报披露完毕，零售企业二季度整体经营承压 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  中报披露完毕，受疫情等因素影响，零售企业二季度整体经营承压 本周A股上市公司半年报已全部披露完毕，我们选取了43家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2022年二季度，零售行业整体收入端同比-4.6%，利润端同比-46.6%，疫情多发散发等因素冲击下，零售业态二季度经营普遍承压。具体看各细分板块：（1）医美化妆品板块二季度实现营业收入88.7亿元（+2.7%）、扣非归母净利润8.8亿元（-16.9%），剔除上游代工板块的青松股份、嘉亨家化后，主要品牌端公司收入端同比+8.4%，利润端同比+1.9%，贝泰妮、珀莱雅等龙头品牌方展现出较强韧性，且优于行业整体（根据我们测算，二季度限额以上化妆品社零总额同比-6.7%），“强者恒强”逻辑印证。（2）黄金珠宝板块二季度实现营业收入334.8亿元（-5.7%）、扣非归母净利润11.3亿元（-26.5%），全国多地疫情反复对居民线下消费造成阻碍，黄金珠宝行业门店客流受影响明显。但考虑到黄金珠宝消费具备一定刚性，关注疫后消费恢复和婚庆等需求延后释放效应。（3）超市板块二季度实现营业收入367.2亿元（+0.3%）、扣非归母净利润为-5.8亿元（亏损额同比收窄54.0%），受益于外部竞争环境改善（生鲜电商资本退潮、社区团购平台严监管和战略调整，补贴价格战减少缓解了超市的分流和毛利率压力）和通胀因素（CPI上行有利于超市的同店增长），超市行业2022年上半年经营业绩已出现改善。  行业关键词：合成生物、东方甄选、KKV、婴芙源、敷尔佳等 【合成生物】华熙生物合成生物科学馆在北京大兴开馆。 【东方甄选】东方甄选与顺丰物流、京东物流达成合作。 【KKV】KKV和美团闪购正式达成合作。 【婴芙源】江苏吴中子公司首个自有品牌“婴芙源”面世。 【敷尔佳】敷尔佳公布招股说明书上会稿，拟于9月8日上会。  板块行情回顾 本周（8月29日-9月2日），商贸零售指数报收2664.96点，下跌1.37%，跑赢上证综指（本周下跌1.54%）0.17个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第15位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2022年年初至今品牌化妆品板块相对领先。个股方面，本周人人乐（+19.2%）、红旗连锁（+16.3%）、中成股份（+12.8%）涨幅靠前。  投资建议：关注高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%2021-092022-012022-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：中报披露完毕，零售企业二季度经营承压 ......................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：受疫情等因素影响，零售企业二季度经营承压 ...................................................................................... 6 2.2、 投资建议：关注高景气赛道优质公司 .......................................................................................................................... 8 2.2.1、 老凤祥：Q2积极开拓全国批发业务，实现经营业绩双增长 ......................................................................... 9 2.2.2、 家家悦：上半年经营业绩稳健，渠道与供应链建设有序推进 ..................................................................... 10 2.2.3、 华熙生物：2022H1营收+51.6%，功能性护肤品业务增长亮眼................................................................... 11 2.2.4、 周大生：Q2业绩受疫情影响承压，黄金产品体系日益完善 ....................................................................... 11 2.2.5、 迪阿股份：Q2业绩受疫情影响承压，渠道规模仍逆势扩张 ....................................................................... 12 2.2.6、 贝泰妮：2022H1业绩延续较快增长，关注新品牌AOXMED..................................................................... 13 2.2.7、 鲁商发展：2022Q2营收+41.9%，化妆品业务延续良好增长态势 ............................................................... 13 2.2.8、 吉宏股份：二季度经营环比改善，跨境电商SaaS服务平台上线 ............................................................... 14 2.2.9、 永辉超市：2022H1经营业绩整体改善明显，同店与毛利率双增 ............................................................... 14 2.2.10、 珀莱雅：2022Q2业绩符合预期，发力第二梯队品牌成效显著 ................................................................. 15 2.2.11、 潮宏基：Q2业绩受华东疫情影响承压，关注培育钻石布局 ..................................................................... 16 2.2.12、 爱美客：2022Q2营收+21.4%，疫情压力下仍实现稳步增长..................................................................... 16 2.2.13、 豫园股份：2022H1珠宝主业表现稳健，多措并举逆势扩张 ..................................................................... 17 2.2.14、 爱婴室：2022H1营收+63.7%快速增长，疫情下业绩韧性凸显 ................................................................. 17 2.2.15、 红旗连锁：2022H1聚焦主业抓销售，主营业务净利润增长良好 ............................................................. 18 3、 零售行业动态追踪 .................................................................................................................................................................. 19 3.1、 行业关键词：合成生物、东方甄选、KKV、婴芙源、敷尔佳等 ........................................................................... 19 3.2、 公司公告：华熙生物等公司发布2022年半年度报告 .............................................................................................. 20 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 23 图表目录 图1： 本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第15位 .......................................................................................................... 4 图2： 本周零售行业（商贸零售）指数下跌1.37% .................................................................................................................... 4 图3： 2022年年初至今（商贸零售）指数下跌13.62% ............................................................................................................. 4 图4： 本周超市板块涨幅最大，周涨幅为2.57% ...............................