通信：双端痛点解决，多款新品发布在即——VR有望成为5G首个大规模落地应用

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 双端痛点解决，多款新品发布在即——VR有望成为5G首个大规模落地应用 ■5G与VR高带宽低时延需求相契合，VR有望成为5G首个C端大流量出口应用。截至2022H1，国内累计5G基站数185.4万个。4G建设受到短视频等核心应用拉动，曾在2019年呈现高速增长态势。当前5G基础设施建设基本完成，但对标4G赋能在线支付、短视频等应用，目前核心应用尚待落地。VR高带宽低时延的需求与5G相契合，有望成为5G首个C端大流量出口应用。 ■VR两大痛点已经解决，或将迎来新阶段。硬件端，pancake方案已解决VR核心痛点：创维Pancake1相对传统菲涅尔透镜光学模组厚度39mm，缩小了50%以上，主机对比传统VR头显主机体积减小了四分之三以上，主机重量仅189g，有效解决VR硬件重量问题。内容端，运营商助力VR优质内容探索：以中国移动为代表运营商发布了云 VR 内容、终端、营销三大合作计划，制定了移动云 VR“内容生态三五计划”，移动云VR已与超过200家版权方建立合作，拥有超过4万小时的丰富内容储备。此外，字节跳动等互联网厂商也在积极推动VR生态繁荣：字节跳动上线Pico视频，整合抖音、西瓜视频等字节系应用，持续上线游戏、VR视频等内容，目标将手机端生态复制至VR端。 ■对标3G、4G时期运营商对终端的补贴力度，运营商有望大力支持5G下游应用，叠加近期VR新品将密集发布，我们认为VR行业今年三四季有望开始放量。参考3G、4G时期运营商对终端的补贴，我们认为5G时期有望大力支持热门下游应用。此外，硬件端2022三四季度Pico、创维、Meta多款pancake新品发布，短期内VR有望进入加速发展时期。一方面，VR硬件端痛点已经解决，多家头部厂商多款新品即将推出，包括Meta、Pico等；另一方面，得益于以中国移动为代表的运营商借助强有力的资金实力和渠道资源推动，和以字节跳动为代表的互联网厂商借助手机端已有的内容生态积极推动，我们认为VR应用也放量在即。 ■建议关注：（1）创维数字：开拓国内Pancake方案，公司发布Pancakexr新品牌，同时推出全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancakexr，公司VR开启C端市场新征程，发展前景广阔。（2）中国移动：公司2022H1移动云收入达到234亿元，同比增长103.6%，加速向第一阵营前进，公司推进5G云网融合，率先布局5G+云VR领域，发展优势明显。 ■风险提示：（1）5G建设不及预期；（2）VR普及不及预期；（3）市场竞争加剧风险；（4）行业政策变动风险。 Table_Tit le 2022年09月01日 通信 Table_BaseI nfo 行业专题报告 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.10 8.00 8.27 绝对收益 -2.52 7.89 -7.96 张真桢 分析师 SAC执业证书编号：S1450521110001 zhangzz2@essence.com.cn 陆心媛 报告联系人 luxy3@essence.com.cn 相关报告 华为上半年销售收入降幅同比收窄，建议 关 注 智 能 汽 车 领 域 相 关 企 业 2022-08-16 华为正式召开HarmonyOS 3发布会，利好生态合作伙伴和产业链发展 2022-07-29 机器人新浪潮引领软硬一体化，建议关注硬科技龙头和激光雷达等细分行业 2022-07-05 全国政协专题协商数字经济，助推发展新基建/工 业 互 联 网/云 网 融 合 2022-05-19 通信芯片王者高通深度布局智能汽车，促行业变革提速 2022-04-26 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%202 1-09202 2-01202 2-05通信(中信) 沪深300 行业专题报告/通信 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 回顾4G发展历程，通信网络引领应用的发展和变革.......................................................... 4 2. VR痛点近期得到解决，VR成为5G流量出口蓄势待发 ...................................................... 6 2.1. 5G契合VR对网络高带宽低时延的需求 .................................................................... 6 2.2. pancake方案解决硬件端痛点，VR已满足普及要求 .................................................. 7 2.3. 运营商及互联网厂商大力推动VR生态发展，解决内容端痛点................................. 10 2.4. 运营商有望对VR终端进行补贴 .............................................................................. 13 3. 近期VR行业推新不断，短期VR行业有望迎来高速发展 ................................................. 14 3.1. 硬件端 .................................................................................................................... 14 3.2. 内容端 .................................................................................................................... 14 4. 投资建议.......................................................................................................................... 16 5. 风险提示.......................................................................................................................... 17 图表目录 图1：新建4G基站数（万个）与同比增速 ............................................................................. 4 图2：移动互联网流量及月DOU增长情况 ............................................................................. 4 图3：中国移动支付用户规模.................................................................................................. 4 图4：中国第三方移动支付交易规模 ....................................................................................... 4 图5：2019年中国短视频行业发展历程 .................................................................................. 5 图6：5G产业链图谱 ............................................................................................................. 5 图7：VR演进阶段 ................................................................................................................. 6 图8：三大运营商5G资本开支（亿元）................................................................................. 7 图9：累计5G基站数（万个）............................................................................................... 7 图10：5G时代流量增速放缓 ................................................................................................. 7 图11：VR/AR产业发展进程 .................................................................................................. 8 图12：Oculus Quest2展示图片............................................................................................. 8 图13：Oculus Quest2展示图片............................................................................................. 8 图14：VR光学方案发展历史沿革 .......................................................................................... 9 图15：PANCAKE方案下的VR眼镜...................................................................................... 9 图16：传统方案下的VR眼镜 ................................................................................................ 9 图17：菲涅尔透镜与PANCAKE光学技术对比 .................................................................... 10 图18：5G无界XR赛事 .......................................................................................................11 图19：移动云 VR“内容生态三五计划” ................................................................................