交通银行2022年中报点评：经营稳健，资产质量延续改善趋势

投资建议：综合考虑国内经济形势、房地产行业风险暴露及疫情反复影响，调整2022-2024年净利润增速预测为5.54%、7.44%、7.63%，对应EPS为1.15(-0.13)、1.24(-0.17)、1.34(-0.22)元/股，BVPS为11.40(-0.16)、12.26(-0.32)、13.20(-0.51)元/股。维持目标价5.9元，对应2022年0.52倍PB，维持增持评级。 业绩概述：交通银行Q2单季营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为6.4%、5.7%、3.1%；不良率1.46%，较Q1下降1bp，拨备覆盖率173.1%，较Q1提高6.4pct。 Q2营收增速预期内回落，审慎计提下利润增速略低于预期。受息差同比降幅走阔，以及净值化转型后理财收入随行就市、同比大幅减少影响，Q2营收增速较Q1下降1.3pct。成本端进一步夯实拨备，信用减值计提同比增加了20%，叠加高基数，利润增速略低于预期。 存贷款增长保持强劲势头，但结构仍有待改善。零售信贷投放不足、存款定期化延续了Q1趋势，但下半年随着经济企稳有望边际优化。 资产质量整体保持稳健，房地产及信用卡贷款边际承压。Q2不良率和拨备覆盖率边际优化，但关注和逾期略有波动。房地产及信用卡不良率分别较年初上升65bp、46bp至1.90%、2.66%，边际承压。 风险提示：经济走势弱于预期、房地产相关风险暴露超出预期。