建设银行2022年中报点评：稳健经营，对公信贷延续同比多增趋势

投资建议：综合当前宏观经济走势及房地产相关领域风险暴露情况，调整2022-2024年净利润增速预测为5.82%、6.06%、6.80%，EPS为1.28(-0.01)、1.36(-0.01)、1.45元/股，BVPS为10.87 (+0.01)、11.84、12.89元/股，维持目标价7.95元，对应2022年0.73倍PB，维持增持评级。 22Q2营收增速小幅改善，利润增速略有下滑主因成本收入比边际提升4.1pct。将保险相关的其他业务收入和成本合并调整后，Q2营收同比增长2.6%，增速较Q1提升8bp，主要依托以量补价的利息净收入支撑。Q2生息资产同比增速提升至10.9%，但受资产负债两端结构和定价影响，单季净息差环比下降了13bp，最终利息净收入同比增速为6%。成本端，Q2信用减值损失同比下降了8.3%，主要是公司类贷款减值损失同比有所减少。 22Q2信贷投放延续Q1同比多增，但零售存贷款余额均较Q1末减少。Q2贷款较21Q2多增2,036亿元，其中对公、票据分别多增998、1,843亿元。期末零售存贷款余额分别较Q1末减少59、1299亿元。 22Q2资产质量保持稳健。不良率与Q1持平，但逾期率较年初上升3bp，拨备覆盖率较年初下降2.2pct至244.1%，后续预计稳中趋降。 风险提示：经济走势弱于预期、房地产风险暴露超出预期。