欧洲能源危机加剧，美暂停26趟中国航班

投资要点 市场表现：本周]SW交运指数+1.2%，跑赢大盘(沪深300)2.3个百分点。其中航空+0.6%，机场+1.5%，航运+4.4%，港口+3.1%，公路+1.3%，铁路+2%，公交+1.3%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：中远海特(+41.8%)、西部创业(+39.7%)、长久物流(+26.2%)、长航凤凰(+22.8%)、广汇物流(+8.9%)。 行业主要指数变化：航空方面，全行业景气指数总体环比-5.1%，国内航线环比-9.6%，港澳台航线环比-11.9%，国际航线环比+4.1%；国际航线运输量上升，环比+12.5%，国内航线运输量下降，环比-18%；国际航线票价指数上升，环比+3.7%，港澳台航线环比-12.8%，国内航线表现较为平稳；各航线客座率变化不大，国内线维持在70%左右，国际线恢复至66%以上。航运方面，BDI运价指数下降，8月28日跌197点报收1082点；油轮运输指数出现分化，8月28日，BDTI报收1554点，与上周持平，BCTI报收1284点，较上周下跌30点(-2.3%)；集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收2904点，较上周下跌3%；SCFI报收3154.3点，较上周下跌8%；中国公路物流运价指数：截至8月26日，中国公路物流运价指数报收于1025.9点，相比于上周几乎持平。 行业动态：1）欧洲能源危机雪上加霜：关键石油管道系统损坏，对欧出口或减少；2）美暂停26趟中国航班；3）五部委联合推动水运建设；4）民航局：2035年前建立载人无人驾驶航空运输系统；5）货车通行限制进一步放宽，快递盈利修复趋势确定。 主要观点：旺季刺激快递需求恢复效果明显，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。 行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：韵达股份（002120）、圆通速递（600233）、中通快递（2057.HK）。 化工物流：受安全监管趋严及疫情等“黑天鹅”事件影响，小散乱企业的竞争优势将逐步消失，而具备稳定供应链能力的头部企业将充分受益，行业集中度有望逐步提高。推荐标的：密尔克卫（603713）。2022H1公司营收62.7亿元，同比增长81.1%，归母净利润3亿元，同比增长65.6%。作为以上海为基地的化工物流企业，公司在疫情期间积极保增长扩收入，彰显龙头气质。在内生深化化工品电商化业务以及外延兼并拓展物流业务的策略下，公司业务有望持续高增长。永泰运（001228.SZ）：2022H1公司营收16.5亿元，同比增长107.4%，归母净利润1.4亿元，同比增长125.5%。上海疫情期间，公司引流客户到宁波港和青岛港，带来操作箱量提升，而后凭借不断提升的全链条跨境化工物流服务能力能够进一步扩大客户群。我们认为在公司长期发展战略下，跨境化工物流供应链服务将保持中高速增长。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周，上证综指报收于3236.2点，周涨幅-0.7%；深证成指报收12059.7点，周涨幅-2.4%； 沪深300报收4107.5点，周涨幅-1.0%；创业板指报收2640.3点，周涨幅-3.4%；申万交运指数报收2366.8点，周涨幅+1.2%，表现强于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为航运板块(+4.4%)，其次为物流板块(+3.5%)。 本周，领涨个股前五位分别为中远海特(+41.8%)、西部创业(+39.7%)、长久物流(+26.2%)、长航凤凰(+22.8%)、广汇物流(+8.9%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 8月26日，布伦特原油收于99.3美元/桶，周环比+2.9%；WTI原油收于93.1美元/桶，周环比+3%。 8月26日，美元兑人民币中间价报收6.8486，较上周五下跌421bps。 图4：期货结算价：原油 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 景气指数 本周，全行业景气指数总体环比-5.1%，国内航线环比-9.6%，港澳台航线环比-11.9%，国际航线环比+4.1%。 图6：民航景气指数：总体 图7：民航景气指数：国内 图8：民航景气指数：国际 图9：民航景气指数：港澳台 量价指数 本周，国际航线运输量上升，环比+12.5%，国内航线运输量下降，环比-18%。 图10：民航运输量指数：总体 图11：民航运输量指数：国内 图12：民航运输量指数：国际 图13：民航运输量指数：港澳台 本周，国际航线票价指数上升，环比+3.7%，港澳台航线环比-12.8%，国内航线表现较为平稳。 图14：民航价格指数：总体 图15：民航价格指数：国内 图16：民航价格指数：国际 图17：民航价格指数：港澳台 客座率 本周，各航线客座率变化不大，国内线维持在70%左右，国际线恢复至66%以上。 图18：民航客座率：总体 图19：民航客座率：国内 图20：民航客座率：国际 图21：民航客座率：港澳台 预订情况 未来三个月，国内、国际、港澳台航线的预定指数大多数时候同比为正，未来三个月航空市场将会有较大的改善。 图22：未来3个月未成行市场预订量同比增速 图23：国内累计预订指数(截至08.28) Top20城市 图24：国内近期预订指数(08.20-08.26)Top20城市 图25：境外累计预订指数TOP10国家和地区 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数下降，8月28日，跌197点报收1082点。分指数中，BCI环比下跌45.6%，BPI环比下跌18.7%，BSI环比上涨0.5%。 图26：干散货运价指数-BDI 图27：干散货运价指数-分指数BCI 图28：干散货运价指数-分指数BPI 图29：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数出现分化，8月28日，BDTI报收1554点，与上周持平，BCTI报收1284点，较上周下跌30点(-2.3%)。 图30：原油运输指数(BDTI) 图31：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数有所下滑，8月28日，CCFI报收2904点，较上周下跌3%；SCFI报收3154.3点，较上周下跌8%。 图32：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图33：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周，集运运价指数跌多涨少，其中波红航线环比下跌10.1%，跌幅最大，而韩国航线环比提升4.1%。 图34：CCFI：韩国航线 图35：CCFI：日本航线 图36：CCFI：东南亚航线 图37：CCFI：澳新航线 图38：CCFI：地中海航线 图39：CCFI：欧洲航线 图40：CCFI：东西非航线 图41：CCFI：美西航线 图42：CCFI：美东航线 图43：CCFI：南非航线 图44：CCFI：南美航线 图45：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：8月26日，中国公路物流运价指数报收于1025.9点，相比于上周几乎持平。 图46：中国公路物流运价指数 图47：中国公路物流运价指数：整车 图48：中国公路物流运价指数：零担重货 图49：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1欧洲能源危机雪上加霜：关键石油管道系统损坏，对欧出口或减少 北溪-1号维护三天的消息刚刚传出，欧洲又迎来一个新的能源供应噩耗：从哈萨克斯坦运出石油的管道系统损坏。CPC处理着全球约1%的石油，其最大股东是俄罗斯管道公司Transneft。该公司表示，由于“水下套管到浮力箱的连接点”受损，其位于黑海一个码头的三个系泊点中的两个不得不暂停出口。CPC在8月份混合原油出口量原定为502.6万吨。 但在周一报告故障后，预计出口量将下降。 新闻来源：https://kan.china.com/article/1615431_all.html 3.2美暂停26趟中国航班 美国交通部发布通告，由于美国航司多个赴华航班被取消，计划自九月起取消26个由中国航司（国航、南航、东航、厦航）承运的美国赴华航班。中国驻美大使馆发言人刘鹏宇表示，美国交通部的行为“极不负责任”，“毫无根据地暂停了航班”。大使馆表示，中国对COVID-19的熔断措施是公平和透明的，适用于中外航空公司，并符合双边航空运输协议。 新闻来源：https://military.china.com/news/13004177/20220826/ 43248005.html 3.3五部委联合推动水运建设 8月25日，交通运输部、国家发展改革委、自然资源部、生态环境部、国家林业和草原局近日联合发布《关于加强沿海和内河港口航道规划建设进一步规范和强化资源要素保障的通知》，明确要加强资源集约节约利用，全面提升沿海和内河港口航道高质量发展水平。 交通运输部综合规划司副司长苏杰表示，下一步，交通运输部将切实推动各项政策落地见效，全面加强沿海和内河港口航道规划建设。将优化港口航道布局。会同国家发展改革委加快《全国港口与航道布局规划》报批，优化全国水运设施网络布局，加快构建功能层次合理、保障能力充分、战略支撑力强、智慧绿色安全的港口与航道体系，有力支撑国家重大战略实施和重大产业布局。 新闻来源：http://www.rmzxb.com.cn/c/2022-08-03/3172716.shtml 3.4民航局：2035年前建立载人无人驾驶航空运输系统 8月22日，中国民用航空局就《民用无人驾驶航空发展路线图V1.0（征求意见稿）》征求意见，提出了“先载货，后载客；先通用，后运输；先隔离，后融合”的发展路径，设定了一系列无人驾驶航空产业运营和管理的发展目标。提出，2035年前建立载人无人驾驶航空运输系统。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/590/590685.html 3.5货车通行限制进一步放宽，快递盈利修复趋势确定 公安部制定并印发了2022年服务经济社会发展助力稳住经济大盘重点措施，其中包括进一步放宽城市道路货车通行限制，城市道路采取分时段禁限行措施的，每天允许货车通行的时间放宽到不少于7小时。对4.5吨以下货车不再细分限行吨位，逐步放宽中型厢式、封闭式货车通行限制。对新能源配送货车给予延长通行时间、扩大通行范围等便利，鼓励对新能源轻型厢式及封闭式货车不限行。上述措施有望提升货运通行效率，助力物流保通保畅 。 新闻来源：http://www.gov.cn/xinwen/2022-08/ 18/content_5705818.ht m 4公司动态 表2：2022年交运行业中报预计披露时间 5风险提示 1）宏观经济增速大幅下滑； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。