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德昌股份发布2022年中报，上半年实现营业收入11.84亿元，同比下滑18.33%，实现归母净利润1.68亿元，同比增加7.12%，实现扣非归母净利润1.58亿元，同比增加21.69%。EPS电机业务稳步推进，公司已累计实现16个型号项目的顶点，6个项目实现小批量产，30多个型号的项目顺利推进。受益于美元升值，盈利能力逆势提升。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为30.25/35.59/43.74亿元，同比分别增长7%/17%/23%，归母净利润分别为4.14/4.84/5.91亿元，同比分别增长37%/17%/22%，摊薄每股收益分别为1.55/1.82/2.22元，对应PE分别为18/15/13倍。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
