业绩表现亮眼，敏感肌龙头快速成长

贝泰妮是一家专注于应用纯天然植物活性成分为敏感肌提供温和、专业的皮肤学级护肤品的公司。2022年H1，公司实现收入20.50亿元，同增45.19%，实现归母净利3.95亿元，同增49.06%。公司深入打磨产品力，大单品出圈态势延续，渠道拓展稳步推进，销售规模持续扩张。化妆品业务驱动收入高增，核心大单品表现亮眼。毛利率维持高位，利息收入缩减财务费用率。公司以“薇诺娜”为核心，构建多品牌矩阵，覆盖不同细分市场。未来公司有望凭借加强的产品力和渠道运营能力，在消费升级、国货热潮的背景下，把握化妆品行业快速增长的发展机遇。我们维持公司“买入”评级。