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珀莱雅2022年半年报点评：大单品迭代注入活力，品牌纵深多点开花。公司2022年H1实现营业收入26.26亿元，同比+36.93%，归母净利润2.97亿元，同比+31.33%，其中22Q2实现营业收入13.72亿元，同比+35.50%，归母净利润1.39亿元，同比+19.20%。大单品迭代焕新注入活力，多平台运营能力持续验证。公司毛利率同比+4.39pcts至68.12%，主因精华等高毛利品类、线上直营渠道收入占比提升；销售/管理/研发费用率分别为42.53%/4.84%/2.33%，同比+0.44 /-1.22/+0.69pcts，公司孵化新品牌、加码研发，销售、研发费用略有提升，管理费用率受益于规模效应降低，净利率同比+0.87pcts至11.75%，盈利水平稳中向好。产品品类纵横布局，进军原料筑高壁垒。预计公司2022-2024年EPS分别为2.59/3.29/4.07元，对应最新PE分别为63.9/50.2/40.7倍，维持“买入”评级。
