蛋糕业务稳健增长，线上渠道表现亮眼

元祖股份发布2022半年报，营收10.47亿元，同比增长4.41%，归母净利润0.62亿元，同比增长0.42%。蛋糕业务稳健增长，线上渠道表现亮眼。毛利率阶段性承压，费用率保持平稳。下半年公司营收有望保持稳健增长。我们调整公司2022-24年EPS1.51/1.63/1.76元，调整前为1.61/1.78/1.97），使用历史估值法，给予22年14倍PE估值，对应目标价21.14元，维持“买入评级”。