【华创能源化工杨晖团队】广汇能源点评：欧洲气价持续创新高，国内煤炭进入需求上行期

【华创能源化工杨晖团队】广汇能源点评：欧洲气价持续创新高，国内煤炭进入需求上行期，继续强推！天然气方面： “北溪-1”天然气管道唯一一台仍在运行的涡轮机将从8月31日起停机检修三天，在此期间“北溪-1”管道将停止供气，设备检修工作结束后，将恢复每天3300万立方米的供气量，但仍为最大运力的20%。截至8月22日，英国IPE天然气期货价格61.97美元/百万英热，自Q3起上涨122%；亚洲JKM天然气期货价格57.82美元/百万英热，自Q3起上涨56%；欧洲TTF天然气价格282.48欧元/兆瓦时，自Q3起上涨88%，持续创历史新高。目前欧洲正全力加大储气规模，当前储气率77.42%，距离11月供暖季来临95%的储气目标仍有不少差距，而莱茵河的水位超预期下降将进一步影响煤炭、成品油的运输，并将持续推高天然气的替代需求，后续将与亚洲进入更加激烈的气源抢夺。公司今年贸易大长协气量约80万吨，明年有望进一步增至160万吨，未来将持续受益于天然气景气高位。煤炭方面：作为全国能源保供的关键支撑，22年前7个月新疆原煤产量2.2亿吨，同比+33%；其中疆煤外运量2775万吨，同比+45%。近期受持续高温天气影响，全国多地用电负荷屡创新高，迎峰度夏仍处于关键时期，而四季度开始的取暖季有望进一步推升煤炭需求。公司上半年实现原煤产量885万吨，同比+139%，产能释放节奏显著领先于新疆及全国市场，后续马朗煤矿采矿证办理有望加速，全年煤炭外销有望进一步增至2700万吨以上，公司上半年煤炭平均销售毛利率近58%，预计下半年利润率仍有望保持提升。新旧能源切换和地缘政治冲突带来的能源套利空间显著，疆煤、美气、俄油，成为能源套利三大洼地。广汇能源凭借新疆煤炭高成长性、长协锁定低价天然气，套利空间巨大。