【华创能源化工杨晖团队】碳纤维行业更新：风电需求高增，国产替代加速

【华创能源化工杨晖团队】碳纤维行业更新：风电需求高增，国产替代加速22年前三季度国内碳纤维进口量约2.2万吨，同比-14%；国内产量3.4万吨，同比+69%，目前碳纤维国产化率已提升至57%，同比增加17PCT。预计23年碳纤维国产化率即可增至60%以上，国内企业将迎来进口替代的关键窗口期。风电需求高增，碳纤维渗透率拐点将至22年1-10月，国内风机招标量预计在86GW以上，其中陆风约64GW、海风22GW，22年招标高增将带来23年旺盛装机需求。21年国内新增陆风/海风平均单机容量为3.1/5.6MW，22年已提升至5.0/8.0MW，风机大型化趋势加速，碳纤维风电叶片渗透率有望迎来产业化拐点。据DOE，目前70米长的叶片，碳纤维渗透率已达55%，而9MW/100米以上叶片的碳纤维渗透率已接近100%。据我们测算，23年国内风电碳纤维用量接近3.4万吨，同比增长55%，大丝束景气度或持续攀升。大丝束明年起逐步放量，国产化率有望持续提升作为高壁垒、高性能材料，目前国内大丝束碳纤维产能仍较为紧缺， 主要玩家以吉林系公司（碳谷+吉化）及上海石化为主，两者均凭借强大的腈纶工艺支撑以实现工业端碳纤维的降本增效，其他新兴玩家进入壁垒较高。未来全球主要大丝束碳纤维产能扩增将由国内厂商贡献，国产化率有望进一步提升。其中：吉林化纤：1.2万吨碳纤维复材，预计23Q1起投产；吉林国兴：22年底建成2.5万吨大丝束，预计23年注入吉化；吉林宝旌：现有8000吨大丝束，吉化持股49%；上海石化：22年底建成一期6000吨大丝束，24年1.2万吨产能投产；兰州蓝星：现有1500吨大丝束，23H1建成一期2500吨大丝束。长期视角下，国产化+降成本将驱动产业应用持续扩容目前国内新增碳纤维产线均以2500/3000吨级为主，随着规模效应带来的生产成本下行以及国产设备应用的完善，国产碳纤维降本趋势有望进一步明晰，并将带动下游产业应用持续扩容。原料端，22H2丙烯腈均价9857元/吨，较上半年环比下跌14%；产品端，目前大丝束碳纤维均价129元/kg，较年初下跌约13%。往后看，原料价格或稳中有降，国产碳纤维具备较大的降本空间；而产品端的降价不会一蹴而就，需要原料+原丝+碳化+制品+应用各环节的共同发力，碳纤维高景气有望延续。[發]建议关注：风电应用产能释放加速的大丝束龙头【吉林化纤】，享受产业升级高市占率的小丝束龙头【中复神鹰】，以及掌握产业核心原料的原丝龙头【吉林碳谷】。