华创能源化工杨晖团队雪峰科技2024年年报点评爆破服务净利润同比增长静待

其中Q4 实现营收15.41亿元，同比/环比分别-5.54%/-11.51%，归母净利润0.67亿元，同比/环比-42.8 【华创能源化工杨晖团队】雪峰科技2024年年报点评：爆破服务净利润同比增长，静待宏大资产注入事件：公司发布2024年年度报告，报告期内公司实现营收61.01亿元，同比-13.10%；归母净利润6.68亿元，同比-21.69%；扣非归母净利润6.47亿元，同比-21.46%。 其中Q4 实现营收15.41亿元，同比/环比分别-5.54%/-11.51%，归母净利润0.67亿元，同比/环比-42.89%/-68.31%；扣非归母净利润0.67亿，同比/环比-38.75%/-66.81%。 利润下滑主要系化工板块业绩下滑影响，爆破服务利润同比增长。 化工板块：2024年公司化工业务核心子公司玉象胡杨共实现净利润3.6亿，同比下滑1.4亿，主要系2024FY公司化工产品价格同比下滑明显，同时2024FY公司天然气采购价为1.87元/方，同比+15.04%；公司LNG业务同样拖累业绩表现，2024FY公司LNG业务毛利层面亏损0.08亿元，同比下滑0.6亿元，主要系原材料价格上涨影响。 爆破服务：2024年公司整体实现爆破服务收入约为22.7亿元，同比-9.9%，主要系本年度公司圣雄土方挖运项目合同到期，但公司爆破服务业务核心子公司雪峰爆破工程利润增长，全年实现2亿利润，同比+6.95%。 民爆产品：公司民爆产品业务毛利层面同比下滑0.6亿元，主要系公司雷管业务下滑，公司雷管单价约下降2元/发，同时销量减少约400万发（按单价18元/发计算可影响业绩0.7亿元）。 硝酸铵产销超预期，炸药产销小幅增长。 2024FY公司实现硝酸铵产销约44万吨，同比+39%超出2023年度经营计划2万吨，充分体现公司硝酸铵市占率提升。 公司混装产能比例持续提升，拆除并转移1.2万吨包装炸药产能，获批拆线奖励产能0.2万吨，工业炸药总产能由11.75万吨/年提升至11.95万吨/年，同时将哈密东八区混装地面站规模扩建至2.3万吨/年，公司混装炸药产能占比进一步提升至70%，2024FY公司实现包装炸药产销量4.80万吨，混装炸药7.15万吨。 静待广东宏大资产注入带来新动能。 资产注入后，我们可以展望公司未来将有100万吨炸药产能，单吨盈利约1500，15亿利润；80万吨硝酸铵产能，考虑产能爬坡带来折旧摊薄不考虑涨价按单吨净利800预期，约6亿利润。 20亿+利润预期，成长空间可观。