计算机/IT服务II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 捷顺科技（002609.SZ） 2022年08月25日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/8/24 当前股价(元) 7.42 一年最高最低(元) 11.89/6.32 总市值(亿元) 48.18 流通市值(亿元) 33.28 总股本(亿股) 6.49 流通股本(亿股) 4.48 近3个月换手率(%) 91.31 股价走势图 数据来源：聚源 《持续推进云化战略，新业务彰显高成长—公司信息更新报告》-2022.4.24 《智慧停车领军，进入发展新阶段—公司首次覆盖报告》-2022.3.30 传统硬件业务承压，创新业务表现亮眼 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038  智慧停车领军，维持“买入”评级 2022上半年，受疫情及房地产调控影响，公司传统智能硬件收入承压。公司持续推进云化转型，软件及云服务、智慧停车运营收入保持快速增长。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为2.32、3.01、3.80亿元，EPS为0.36、0.46、0.59元，当前股价对应PE为20.7、16.0、12.7倍，维持“买入”评级。  事件：公司发布2022年半年报 上半年公司实现收入4.51亿元，同比下滑18.12%，实现归母净利润-0.39亿元，同比下滑191.01%。单二季度实现收入3.02亿元，实现归母净利润0.10亿元。  传统业务：受疫情及地产调控影响，智能硬件收入承压 公司传统业务为安防硬件产品，主要面向住宅、商业广场等场景。上半年智能硬件产品收入下滑32%，原因在于智能硬件业务30%左右来自新建项目，上半年疫情及房地产调控等因素，对上海周边、深圳、青岛等地业务开展以及新建地产项目需求产生一定影响。另一方面，公司采取谨慎策略，主动收缩部分客户风险订单，重点提升存量客户业务规模，引入电子哨兵等新品类，缓解负面影响。  创新业务：软件及云服务快速发展，运营效益持续提升 （1）软件及云业务：2022年是公司开启“全面云化”战略的第二年，软件及云服务保持快速增长势头，新签云托管车道2500条，收入增速超100%，云托管车道渗透率提升至7.7%。上半年软件及云服务实现收入5582万元，同比增长17.3%，毛利率提升7.94个百分点至51.90%，在终端部署的软件业务受智能硬件下滑拖累下，软件及云服务整体仍实现较快增长。 （2）智慧停车运营：上半年公司智慧停车运营实现收入3705万元，同比增长44.65%，线上交易流水达38亿元，同比增长19%。截至2022上半年，公司累计签约停车场超2.5万个（较年初增加4000余个），触达用户8100万人（较年初增长600万），会员、车位运营等新业务带来增量收入，规模和效益持续提升。  风险提示：房地产下行导致需求下滑；创新业务发展不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,371 1,505 1,966 2,513 3,125 YOY(%) 17.8 9.8 30.6 27.8 24.4 归母净利润(百万元) 160 161 232 301 380 YOY(%) 12.3 0.9 44.0 29.6 26.4 毛利率(%) 44.8 45.4 45.4 45.5 45.7 净利率(%) 11.7 10.7 11.8 12.0 12.2 ROE(%) 7.0 6.7 8.9 10.4 11.8 EPS(摊薄/元) 0.25 0.25 0.36 0.46 0.59 P/E(倍) 30.1 29.9 20.7 16.0 12.7 P/B(倍) 2.2 2.1 1.9 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2021-082021-122022-04捷顺科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2030 2085 2587 2789 3105 营业收入 1371 1505 1966 2513 3125 现金 1033 741 1160 1235 1361 营业成本 757 822 1074 1369 1697 应收票据及应收账款 785 902 1167 1226 1378 营业税金及附加 12 10 13 16 20 其他应收款 37 36 49 67 73 营业费用 235 286 364 460 572 预付账款 10 23 14 34 27 管理费用 133 118 177 221 275 存货 157 356 181 210 243 研发费用 97 115 147 183 228 其他流动资产 8 26 16 18 23 财务费用 -22 -19 -35 -50 -62 非流动资产 1131 1483 1172 1233 1266 资产减值损失 -12 -1 -7 -9 -10 长期投资 27 44 48 53 58 其他收益 49 46 40 33 44 固定资产 102 191 225 266 310 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 351 337 295 252 209 投资净收益 4 13 7 8 9 其他非流动资产 651 912 604 663 689 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 3161 3569 3759 4022 4371 营业利润 176 186 267 346 437 流动负债 636 809 845 900 959 营业外收入 9 8 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 7 0 0 0 应付票据及应付账款 257 336 357 383 425 利润总额 186 186 267 346 437 其他流动负债 379 473 489 517 534 所得税 24 22 32 41 52 非流动负债 216 325 258 197 135 净利润 161 164 235 305 385 长期借款 212 311 248 186 124 少数股东损益 1 3 3 4 5 其他非流动负债 4 14 10 10 11 归属母公司净利润 160 161 232 301 380 负债合计 853 1134 1103 1096 1094 EBITDA 242 289 318 378 471 少数股东权益 94 101 104 107 112 EPS(元) 0.25 0.25 0.36 0.46 0.59 股本 644 644 649 649 649 资本公积 968 976 976 976 976 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 636 733 940 1208 1547 成长能力 归属母公司股东权益 2215 2334 2552 2819 3164 营业收入(%) 17.8 9.8 30.6 27.8 24.4 负债和股东权益 3161 3569 3759 4022 4371 营业利润(%) 16.6 5.2 43.7 29.7 26.4 归属于母公司净利润(%) 12.3 0.9 44.0 29.6 26.4 获利能力 毛利率(%) 44.8 45.4 45.4 45.5 45.7 净利率(%) 11.7 10.7 11.8 12.0 12.2 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 7.0 6.7 8.9 10.4 11.8 经营活动现金流 154 32 173 235 253 ROIC(%) 6.0 6.1 7.6 9.1 10.6 净利润 161 164 235 305 385 偿债能力 折旧摊销 73 104 71 60 67 资产负债率(%) 27.0 31.8 29.4 27.3 25.0 财务费用 -22 -19 -35 -50 -62 净负债比率(%) -35.4 -16.1 -31.7 -33.4 -35.6 投资损失 -4 -13 -7 -8 -9 流动比率 3.2 2.6 3.1 3.1 3.2 营运资金变动 -147 -300 -95 -71 -129 速动比率 2.9 2.1 2.8 2.8 2.9 其他经营现金流 93 95 5 -1 -0 营运能力 投资活动现金流 -206 -253 253 -114 -91 总资产周转率 0.5 0.4 0.5 0.6 0.7 资本支出 113 311 -16 3 4 应收账款周转率 1.9 1.8 1.9 2.1 2.4 长期投资 -2 -19 -4 -5 -5 应付账款周转率 3.5 2.8 3.1 3.7 4.2 其他投资现金流 -95 39 233 -116 -92 每股指标（元） 筹资活动现金流 26 20 -7 -46 -35 每股收益(最新摊薄) 0.25 0.25 0.36 0.46 0.59 短期借款 -40 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.24 0.05 0.27 0.36 0.39 长期借款 90 98 -62 -62 -62 每股净资产(最新摊薄) 3.41 3.59 3.92 4.33 4.86 普通股增加 -1 -0 5 0 0 估值比率 资本公积增加 1 8 0 0 0 P/E 30.1 29.9 20.7 16.0 12.7 其他筹资现金流 -24 -86 50 16 28 P/B 2.2 2.1 1.9 1.7 1.5 现金净增加额 -26 -201 419 75 127 EV/EBITDA 16.9 15.6 12.8 10.4 8.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform）