油脂油料周报：天气炒作减弱两粕承压，油脂等待题材指引

油脂油料周报 国元期货研究咨询部 2022年8月20日 天气炒作减弱两粕承压，油脂等待题材指引 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）美豆新作天气炒作窗口收窄，上周优良率下调，9月USDA或有调低单产预期；2）三季度进口大豆到港量锐减，油厂榨利不佳且到港大豆数量下降后油厂开机率有限，压榨量下降后豆粕整体产量有限，下游备货数量有所增多，国内大豆及豆粕库存拐点已现；3）临近双节，生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加利于消费从而支撑豆粕价格；4）菜粕基本面变动不大，水厂养殖旺季支撑需求端，但主要驱动仍在于美豆； 操作上，美豆支撑逻辑减弱，国内两粕上方压力较强，豆粕2301合约参考运行区间3550-3800元/吨，菜粕2301合约参考运行区间2750-2900元/吨。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）马棕产量超预期增长，出口存在分歧，但整体较7月同期回落；2）印尼加速出口政策见效，7月GAKPI报告数据显示其国内棕油库存降至668万吨，超预期环比下滑超7%；3）国内棕油进口成本仍在9000之下震荡，利润回暖提振后市采购，国内库存有见底反弹趋势；4）豆油库存达历年平均水平，双节降至，消费端有所起色，对价格有所支撑。 国内油脂主力均换月至2301合约，印尼去库初见成效，但马来棕油8月大概率累库，产地供应压力短期仍难缓解。操作上，本周油脂单边震荡偏强看待，棕榈油2301合约参考运行区间7500-9000，豆油2301合约参考运行区间9200-10000，菜油主力参考运行区间10600-12000。豆棕价差近期有所反弹，可考虑逢高布局空单。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 13 油脂油料期货周报 一、期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 19日油厂豆粕报价小幅上调，其中沿海区域油厂主流报价在4190元/吨-4330元/吨，天津4330元/吨涨50元/吨，山东4280元/吨涨40元/吨，江苏4240元/吨涨20元/吨，广东4190元/吨涨30元/吨。 （2）油脂现货价格 19日内盘油脂现货价格分化。全国豆油均价10482元/吨，较上一交易日涨65元/吨；广州241,0001,2001,4001,6001,8002,8003,3003,8004,3002021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/7CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2301美豆22116,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/8豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2301豆油2301 3 / 13 油脂油料期货周报 度棕榈油均价在9850元/吨，较上一交易日跌100元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】8月 19日马来西亚棕榈油离岸价为1015美元，进口到岸价为1043美元，较上日跌43美元，进口成本价为8527.22元，较上日跌337.02元，连续第四日回落，刷新近两周低位。 图表2 进口大豆利润测算（截至8月19日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 USDA报告预告丰产预期，美豆产区天气有所恶化，出口销售表现正常。 13日凌晨，USDA发布8月供需报告，数据显示2022/23年度美国大豆供应和使用变化包括期初库存、产量、出口和结束库存增加。由于2021/22年度出口下降，大豆期初库存增加。2022/23年度大豆产量预计为45.3亿蒲式耳，增加2600万蒲式耳，产量增加超过了收获面积减少的影响。收获面积预计为8720万英亩，比7月份减少了30万英亩。首次基于调查的大豆单产预测为每英亩51.9蒲式耳，较上月提高了0.4蒲式耳。2022/23年度大豆供应预计为48亿蒲式耳，较上月增加3600万蒲式耳。由于供应增加，美国大豆出口增加了2,000万蒲式耳，至21.6亿蒲式耳。大豆期末库存预计为2.45亿蒲式耳，增加1500万蒲式耳。 美国干旱监测报告显示，截至8月16日，美国66 6%的地区受到干旱的影响，大部分集中在西部地区。美国全国海洋大气管理局(NOAA) 发布的末来8-14天气象展望报告显示，在8月25日至8月31日期间，南部平原和玉米种.植带的东部部分地区可能会出现季节性多雨天气。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年8月14日当周，美国大豆生长优良率为58%，符合预期，低于前一周的59%，去年同期为57%。 4 / 13 油脂油料期货周报 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2022年8月11日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量为96 ,900吨，相比之下，一周前曾减少66,700吨。2022/23年度净销售 量为1 ,302 ,800吨，远高于一周前的477 ,200吨。该报告显示，中国购进了共计约86万吨大豆。报告出台前分析师曾预计大豆销售量为20到95万吨。 从南美大豆看，巴西国家商品供应公司(CONAB)周四称，巴西2021/22年度的大豆产量估计为1.2405亿吨，与7月份的预测持平。本年度大豆单产为3029公斤/公顷，比上年减少14.1%;大豆播种面积为4095万公顷，比上年提高4.5%。本年度大豆产量比2020/21年度的1.3815亿吨减少10.2%，因为干旱天气导致大豆作物受到影响。CONAB没有改变2021/22年度巴西大豆出口预期，仍为7523万吨。大豆期末库存上调，在对往年产量重新评估后，CONAB将2021/22年度巴西大豆期末库存预测值调高到598万吨，高于早先预测的465万吨，2020/21年度大豆期末库存为766万吨。 图表3 美豆检验及出口情况 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美豆当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年050,000100,000150,0001月2日1月12日1月23日2月2日2月12日2月23日3月4日3月14日3月24日4月3日4月13日4月23日5月3日5月13日5月23日6月3日6月13日6月23日7月3日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月3日9月13日9月23日10月3日10月14日10月24日11月3日11月14日11月24日12月4日12月14日12月26日美豆当周检验量（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 5 / 13 油脂油料期货周报 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需情况 （1）马来棕榈油供需——8月产量恢复较快，出口存在分歧 8月10日午后，马来西亚棕榈油局(MPOB)7月棕榈油供需数据，报告显示产量较前月增产1.84%至157.4万吨，出口环比增10.72%至132.2万吨，进口环比增加120.34%至13.06万吨，消费环比减10.83%至25.53万吨，期末库存增幅7.71%至177.3万吨。 高频数据显示，产量来看，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年8月 1-15日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期增加10.97%，出油率减少0.52%，棕榈油产量增加8.23%。 出口来看，独立检验公司Amspec Agri周六发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为622, 180吨，较7月同期的646, 853吨减少3.8%。船运调查机构Intertek Testing Services (简称ITS) 周六发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为728, 165吨，较7月同期的667 ,509吨增长9.1%。 （2）印尼棕榈油供需——7月库存环比回落超7% 周四印尼棕榈油协会(GAPKI) 发布的官方数据称，2022年6月 份印尼出口了233.4万吨棕榈油及其精炼产品，比5月份的出口量67.8万吨提高了244%，比去年同期高出15%，这是因为印尼从5月23日起取消了实施三周的出口禁令; 6月份印尼的棕榈油产量达到362万吨，环比提高6%，其中毛棕榈油产量为330万吨，高于5月份的310万吨; 6月底印尼棕榈油库存为668万吨，比5月底的723万吨降低7.6%，并低于市场预期。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 据Mysteel农产品团队初步统计，2022年7月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共117船，共计约760.5万吨，2022年8月及9月的进口大豆数量初步统计，其中8月进口大豆到港量预计为680万吨，9月进口大豆到港量预计为610万吨。 5.2 油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品统计，截止到第32周（8月6日至8月12日）111家油厂大豆实际压榨量为165.89万吨，开机率为57.66%。本周油厂实际开机率大幅低于此前预期，较预估低14.55万吨，主要因华东和广东市场开机率严重不及预期。 -1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美国对华当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 6 / 13 油脂油料期货周报 5.3油脂油料库存情况 根据Mysteel农产品统计，截至2022年8月12日（第32周），全国重点地区豆油商业库存约81.44万吨，较上周减少5.04万吨，减幅5.83%。全国重点地区棕榈油商业库存约24.345万吨，较上周增加2.335万吨，减幅10.61%；同比2021年第32周棕榈油商业库存减少11.485万吨，降幅35.05% 图表4 国内主要油厂开机及压榨情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表5 国内主要油豆油豆粕成交情况 01002003001月1日1月10日1月19日1月30日2月10日2月21日3月2日3月12日3月23日4月2日4月13日4月23日5月4日5月14日5月25日6月4日6月15日6月25日7月6日7月16日7月27日8月6日8月17日8月27日9月7日9月17日9月28日10月11日10月21日11月1日11月11日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日国内主要油厂压榨量2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年02040601月2日1月12日1月22日2月3日2月13日2月23日3月5日3月15日3月25日4月6日4月16日4月26日5月10日5月20日5月30日6月9