苯乙烯周报：成本端下移，苯乙烯大幅下跌

苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 苯乙烯周报 报告要点： 本周成本端纯苯大幅下跌，加上苯乙烯港口库存累积明显，苯乙烯盘面大幅跌，一度跌至7500元/吨附近。估值上看，7500的苯乙烯已经边际装置亏损超过1200元，亏损进一步恶化，后期装置非计划停车以及降幅预计增多。供应端，本周确实出现部分装置非计划停车，开工率再度向下。需求端，下游利润好转下整体下游开工逐渐企稳回升。但是考虑到目前终端需求不足，成品库存去化势头也有结束的迹象，后期关注成品库存变化。供需来看，原油不进一步下跌情况下，苯乙烯目前估值下跌空间相对变得有限，再度转入低位震荡的概率较大，空头适当止盈。观点供参考。 。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 成本端下移，苯乙烯大幅下跌 2022年08月21日 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、周度行情回顾 .................................................. 3 二、产业基本面分析 ................................................ 3 2.1 供需平衡表 .............................................................. 3 2.2 供应分析 ................................................................ 4 2.2.1 苯乙烯产能 .................................................................................................................................................................................4 2.2.2 苯乙烯产量开工 .......................................................................................................................................................................5 2.2.3 苯乙烯进出口 ............................................................................................................................................................................6 2.3 需求分析 ................................................................ 8 2.3.1中间环节 ......................................................................................................................................................................................8 2.3.1.1 ABS .............................................................................................................................................................................................9 2.3.1.2 PS ............................................................................................................................................................................................. 10 2.3.1.3 EPS ........................................................................................................................................................................................... 11 2.3.2终端环节 ................................................................................................................................................................................... 12 2.4 库存分析 ............................................................... 13 2.5 估值 ................................................................... 14 2.6 价格价差 ............................................................... 16 三、总结 ......................................................... 16 创元研究团队介绍： ....................................................................................................................................................................... 17 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 本周成本端纯苯大幅下跌，加上苯乙烯港口库存累积明显，苯乙烯盘面大幅跌，一度跌至7500元/吨附近。估值上看，7500的苯乙烯已经边际装置亏损超过1200元，亏损进一步恶化。 二、产业基本面分析 2.1 供需平衡表 表1：EB平衡表 产量 进口量 出口量 总供应 需求量 敞口 2021年8月 104 18 0 121.5 123.3 -1.76 2021年9月 103 12 0 114.8 116.5 -1.66 2021年10月 108 17 0 124.4 123.5 0.9 2021年11月 103 16 0 118.8 120.4 -1.6 2021年12月 105 10 0 115.2 127.2 -12 2022年1月 115 14 1 128 122.2 5.8 2022年2月 112 10 1 121.8 105.2 16.6 2022年3月 116 14 7 123.3 127.2 -3.9 2022年4月 115 5 10 109.9 114.9 -5 2022年5月 119 9 16 112.6 121.6 -8.9 2022年6月 106 6 8 103.8 113.3 -9.5 2022年7月 116 8 5 114 110.7 3.3 数据来源：卓创、钢联、创元研究 图1：苯乙烯供需敞口 资料来源：卓创、创元研究 -30-20-10010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯供需敞口2019年2020年2021年2022年 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 2.2 供应分析 2.2.1 苯乙烯产能 图2：苯乙烯产能 资料来源：卓创、创元研究 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 山东万华化学 65 2022年1月 镇海炼化二期 65 2022年1月 山东利华益 72 2022年2月 茂名石化 40 2022年6月初 天津渤化 45 2022年6月底 连云港石化 60 2022年9月 淄博峻辰新材料 50 2022年四季度 资料来源：卓创、钢联、创元研究 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%05001000150020002017年2018年2019年2020年2021年2022年苯乙烯产能及增长率苯乙烯年度产能增长率 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2.2.2 苯乙烯产量开工 12B图3：苯乙烯：月度产量：中国（%） 13B图4：苯乙烯：开工率：中国（%） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 资料来源：卓创、钢联、创元研究 图5：苯乙烯：检修损失统计（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 4060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯产量2019年2020年2021年2022年50607080901001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日苯乙烯开工率20192020202120220510152025303540苯乙烯装置检修统计检修产能损失外采型装置检修产能损失 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 2.2.3 苯乙烯进出口 12B图6：苯乙烯：进口量（万吨） 13B图7：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 资料来源：卓创、钢联、创元研究 12B图8：苯乙烯：进口利润（元/吨） 13B图9：苯乙烯：进口船期（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 资料来源：卓创、钢联、创元研究 12B图10：苯乙烯价格：中美价差（万吨） 13B图11：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 资料来源：卓创、钢联、创元研究 010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯进口量2019年2020年2021年2022年051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯出口量2019年2020年2021年2022年-600-1004009001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日苯乙烯进口利润20192020202120220.02.04.06.08.010.02019/12/152020/12/152021/12/15苯乙烯船期苯乙烯到港预报4周平均进口量-1000-5