聚丙烯周度报告：短期矛盾不突出，聚丙烯低位震荡

是 全球商品研究·聚丙烯 兴证期货.研发产品系列 短期矛盾不突出 聚丙烯低位震荡 2022年8月22日 星期一 内容提要 ⚫ 行情回顾 聚丙烯主力合约低位偏弱震荡，周度下跌1.25%。 ⚫ 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 78.45%，较前一周上升 0.55 个百分点，较去年同期下滑 4.22 个百分点。需求方面，塑编企业 开工率 下降1个百分点至42%，注塑企业开工率下降1个百分点至47%，BOPP企业开工率上升4个百分点至52%；塑编领域企业新订单仍无改善，企业 开工率低位运行，整体下游仍偏弱，企业原料采购谨慎。库存上，上周石化企业库存增加1.32万吨至26.7万吨。综合而言，成本端油价中长线仍承压，成本不利聚丙烯，此外需求未见明显修复，需求仍偏弱，供应端装置集中检修较多，装置负荷低位运行，存在一定支撑，短期聚丙烯低位震荡。 ⚫ 策略建议 低位震荡。 ⚫ 风险提示 原油及宏观超预期波动。 兴证期货.研发中心 能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 联系人 王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 聚丙烯主力合约低位偏弱震荡，周度下跌1.25%。 现货方面，上周现货重心小幅下移，拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差略有扩大。石化厂价接连下调，贸易商主动让利出货，但下游部分区域需求受高温、物流等因素影响难有改善，采购意愿较低，整体现货支撑有限，现货市场交投欠佳。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2. 成本及利润 -500050010001500200025000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002017-02-172017-06-172017-10-172018-02-172018-06-172018-10-172019-02-172019-06-172019-10-172020-02-172020-06-172020-10-172021-02-172021-06-172021-10-172022-02-172022-06-17PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差元/吨元/吨020004000600080001000012000140002017/2/102017/6/102017/10/102018/2/102018/6/102018/10/102019/2/102019/6/102019/10/102020/2/102020/6/102020/10/102021/2/102021/6/102021/10/102022/2/102022/6/10华东共聚华东拉丝元/吨 周度报告 原油偏弱震荡。上周初市场对伊朗核谈判进展有所期待，担忧伊朗供应增量释放，原油承压回落，后美国原油商业库存下滑，市场信心有所修复，原油止跌。中长期看，海外衰退预期仍在，微观供需有所转弱，中长期油价仍承压。 PDH企业及油制企业利润有所修复。近期原油及丙烷价格走弱，聚丙烯低位震荡，PDH及油制利润有所修复，但修复力度仍受到终端偏弱影响。 图表3:原油价格走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.00002017-02-072017-06-072017-10-072018-02-072018-06-072018-10-072019-02-072019-06-072019-10-072020-02-072020-06-072020-10-072021-02-072021-06-072021-10-072022-02-072022-06-07WTI原油结算价美元/桶0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002017-02-062017-06-062017-10-062018-02-062018-06-062018-10-062019-02-062019-06-062019-10-062020-02-062020-06-062020-10-062021-02-062021-06-062021-10-062022-02-062022-06-06国内丙烯现货价丙烯CFR中国元/吨美元/吨 周度报告 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3. 供需面分析 3.1 供应端 装置集中检修较多。上周国内聚丙烯装置开工负荷率为78.45%，较前一周上升0.55个百分点，较去年同期下滑4.22个百分点。本周计划开车装置有大庆炼化一线、燕山石化二线、恒力石化等；计划检修装置有海南炼化、东明石化等。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 -5000-4000-3000-2000-10000100020003000400050002017/2/212017/5/212017/8/212017/11/212018/2/212018/5/212018/8/212018/11/212019/2/212019/5/212019/8/212019/11/212020/2/212020/5/212020/8/212020/11/212021/2/212021/5/212021/8/212021/11/212022/2/212022/5/21PDH利润乙烯裂解利润MTO利润CTO利润外采丙烯利润元/吨50607080901001101月2日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月4日6月17日6月30日7月13日7月26日8月8日8月20日9月5日9月20日10月5日10月21日11月5日11月21日12月6日12月21日PP周度装置负荷2017年2018年2019年2020年2021年2022年 周度报告 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.2 需求端 下游企业部分领域修复，整体需求仍偏弱。据卓创统计显示，上周BOPP企业开工率回升4个百分点至52%；塑编企业开工率下降1个百分点至42%；注塑企业开工率下降1个百分点至47%。总体看，塑编领域企业新订单仍无明显改善，企业开工低位运行；前期BOPP企业错峰生产停车，上周陆续开车，BOPP企业开工回升。总体，下游企业新订单一般，企业虽原料库存不高，但原料采购仍偏谨慎。 图表8：国内聚丙烯周度开工率 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4. 聚丙烯库存分析 01020304050602017/5/192017/8/192017/11/192018/2/192018/5/192018/8/192018/11/192019/2/192019/5/192019/8/192019/11/192020/2/192020/5/192020/8/192020/11/192021/2/192021/5/192021/8/192021/11/192022/2/192022/5/192022/8/19拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP010203040506070802017/2/192017/5/192017/8/192017/11/192018/2/192018/5/192018/8/192018/11/192019/2/192019/5/192019/8/192019/11/192020/2/192020/5/192020/8/192020/11/192021/2/192021/5/192021/8/192021/11/192022/2/192022/5/19注塑BOPP塑编%% 周度报告 石化企业库存小幅回升。截止8月18日石化企业库存26.7万吨，环比增加1.32万吨，石化企业库存有所增加。 图表9：港口库存 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 0102030405060701月1日1月14日1月27日2月10日2月23日3月8日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月21日9月6日9月21日10月6日10月22日11月6日11月22日12月7日12月22日PP港口库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年千吨01002003004005006007001月1日1月14日1月27日2月10日2月23日3月8日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月21日9月6日9月21日10月6日10月22日11月6日11月22日12月7日12月22日PP石化企业库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年千吨 周度报告 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 数据来源：Wind，兴证期货研发部 01000020000300004000050000600007000080000900001月1日1月14日1月27日2月10日2月23日3月8日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月21日9月6日9月21日10月6日10月22日11月6日11月22日12月7日12月22日PP贸易商库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年吨0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002017-03-162017-06-162017-09-162017-12-162018-03-162018-06-162018-09-162018-12-162019-03-162019-06-162019-09-162019-12-162020-03-162020-06-162020-09-162020-12-162021-03-162021-06-162021-09-162021-12-162022-03-162022-06-16大商所PP仓单张 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将