西南证券恒润股份（603985）发布2022年半年度报告，实现营业收入8.1亿元，同比下降31.9%；实现归母净利润4251.4万元，同比下降82.5%。公司风电塔筒法兰业务受风电行业影响，订单减少，毛利率下降。然而，公司在行业低谷中保持了良好的期间费用率，销售/管理/财务费用率分别同比下降0.1pp/0.7pp/1.3pp。随着2022H2新增风电装机43GW，全年招标有望超100GW，预计2023年装机量有望大幅提升，公司作为塔筒法兰龙头，有望受益行业复苏。公司积极布局海风大型风机系列产品，产能+产品技术优势推动公司在海风高速发展下稳中求进。此外，公司还利用生产链件的经验和技术平台优势，分别募投7.5/3.4亿元，建设年产4000套大型风电轴承项目和年产10万吨齿轮深加工项目，形成风电零部件的一体化布局，有望在2023年实现业绩兑现，成为公司业绩新增长点。预计公司2022-2024年营业收入分别为27.1亿元，44.3亿元，54.9亿元，未来三年归母净利润将保持28.3%的复合增长。公司加码海上风电，积极布局最大兆瓦产品，有望充分受益行业复苏，维持“买入”评级。
