中芯国际是一家在中国运营的半导体制造企业，其主要业务为晶圆代工服务。根据报告，公司2022年的营业收入同比增长39%，至495亿元人民币，归母净利润同比增长13%，至121亿元人民币。然而，受到下游需求影响，2023年第一季度（Q1）的营收同比减少了14%，至102亿元人民币，归母净利润减少了44%，至16亿元人民币。
尽管如此，中芯国际仍然在持续扩大产能。2023年第一季度，等效8英寸晶圆月产能同比提升13%，环比提升3%，达到73.2万片。全年资本开支计划与2022年大致相同，用于老厂扩建和四个新厂项目的推进。中芯深圳已进入量产，中芯京城预计下半年进入量产，中芯东方预计年底通线，中芯西青则正在进行建设。
在研发方面，中芯国际持续增加投入，2022年研发投入合计49.5亿元人民币，同比增长20%。截至2022年底，研发人员数量为2326人，占总人数的比例为11%，比上年增加了0.9个百分点。多项工艺平台已完成研发并进入小批量试产，如28纳米高压显示驱动工艺平台、55纳米BCD平台第一阶段、90纳米BCD工艺平台和0.11微米硅基OLED工艺平台等，在多个技术领域达到了行业领先水平。
产品结构优化也是中芯国际的一大亮点。在应用领域，智能手机占比继续下降，智能家居和其他类晶圆收入合计占比57%，环比提升6.9个百分点。在产品线分类中，12英寸收入占比持续提升，2023年第一季度占比近72%，环比增加7.5个百分点。单片晶圆的平均售价（ASP）也有所增长，2023年第一季度为1076美元，同比增加15%，主要与产品组合变化相关。
基于这些信息，分析师预测中芯国际2023-2025年的归母净利润分别为59.2亿、86.0亿和118.3亿元人民币，并采用DCF估值法给出了65.99元的目标价，维持买入评级。然而，报告也提到了一些风险，包括产能爬坡不及预期、研发进度低于预期、客户导入延迟、设备采购困难、以及优惠税率持续性的不确定性等。
总结而言，尽管面临市场需求的挑战，中芯国际通过持续的产能扩张、技术研发和产品结构调整，展现了其作为全球半导体制造企业的竞争力和潜力。
