黄金珠宝行业周报：供需格局回归理性，龙头业绩高增望持续

投资建议 7月印度培育钻进口同增25.38%、出口同增37.83%，截至当前已连续4个月（4~7月）进口增速低于出口预计主要系1）印度CVD培育钻扩产、对中国进口依赖降低，2）印度贸易商囤货需求减弱。裸钻出口同比保持快速增长、终端需求仍较为旺盛。 近年全球培育钻需求持续打开，培育钻作为新事物、批发/切磨/零售/渠道等多环节补充库存、加剧供不应求态势，培育钻出厂价持续攀升。进入22年、随着产业链库存储备完成、补库存需求下降，终端实际零售消耗即为切磨厂进口、出口前导指标，供需格局回归理性。短期市场情绪面或受影响，但预计头部毛坯厂扩产、工艺提升、均价继续上涨/维持稳健，继续看好下半年业绩高增。 本周专题：7月印度培育钻出口继续快速增长 7月印度培育钻毛坯进口1.38亿美元、同比+25.38%、环比-6.9%，渗透率6.6%（同比-0.02PCT），裸钻出口1.47亿美元、同比+37.83%、环比-1.28%，渗透率7.08%（同比+2.54PCT）。7月印度毛坯天然钻进口/裸钻出口分别同增25.21%/降13.45%、环比增10.6%/降4.13%。7月出口增速同比/环比均下降主要系淡季因素影响，进口环比有所回暖。 行业动态 行情回顾 ：本周上证综指/深证成指/沪深300跌0.57%/跌0.49%/跌0.96%。培育钻石/黄金珠宝-2.6%/-3.1%，跑输大盘1.7PCT/2.1PCT。萃华珠宝（↑11.21%）、潮宏基（↑8.69%）、沃尔德（↑7.24%）涨幅居前。 行业新闻：7月珠宝零售同比增长逾2成；中国黄金半年报出炉，利润实现逆势增长；潮宏基联手力量钻石共同进军培育钻石零售市场；力量钻石拟设立美国分公司作为销售服务平台；周大生7月新增6间自营店；曼卡龙积极推动培育钻石子品牌布局；保发集团上半年珠宝业务显著增长；鸳鸯金楼上半年实现扭亏为盈；Pandora拟在北美推出培育钻石产品，同期宣布新任首席营销官；Van Cleef & Arpels将于伦敦举办主题珠宝展；IGI与高级珠宝投资平台达成合作；Brilliant Earth业绩反弹；Gem Diamonds上半年业绩下滑；印度培育钻石展会现场达成超8000万美元订单 培育/天然钻批发价格：本周天然钻Rapaport价格与上周持平、IDEX指数延续下降。培育钻CVD 1克拉裸钻价为相对天然钻3%-16%、1克拉各类型价格较上周下滑；HT HP 1克拉裸钻价为相对天然钻石的3%-18%，1克拉D色VS1和E色VVS1价格较上周下滑、F/G/H色价格普遍较上周上升。 重点公告：1）中国黄金1H22营收253.3亿元、同比-4.77%，归母净利4.39亿元、同比+9.14%。2）中兵红箭1H22营收32.03亿元， 同比+11.19%；归母净利7.01亿元，同比+114.61%。3）飞亚达1H22营收21.84亿元，同比-21.38%；归母净利润1.41亿元，同比-39.76%。4）莱绅通灵大股东沈东军减持公司股票。5）惠丰钻石行使超额配售选择权新增发行股票数量165万股。 风险提示 终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 1、本周观点：供需格局回归理性，龙头业绩高增望持续 7月印度培育钻进口同增25.38%、出口同增37.83%，截至当前已连续4个月（4~7月）进口增速低于出口预计主要系1）印度CVD培育钻扩产、对中国进口依赖降低，2）印度贸易商囤货需求减弱。裸钻出口同比保持快速增长、终端需求仍较为旺盛。 近年全球培育钻需求持续打开，培育钻作为新事物、批发/切磨/零售/渠道等多环节补充库存、加剧供不应求态势，培育钻出厂价持续攀升。进入22年、随着产业链库存储备完成、补库存需求下降，终端实际零售消耗即为切磨厂进口、出口前导指标，供需格局回归理性。 短期市场情绪面或受影响，但预计头部毛坯厂扩产、工艺提升、均价继续上涨/维持稳健，继续看好下半年业绩高增。 图表1：印度培育钻毛坯进口额及同比增速 图表2：印度培育钻裸钻出口额及同比增速 图表3：印度培育钻毛坯进口/裸钻出口渗透率 2、行情回顾 2.1培育钻石：跌2.63%、跑输大盘1.67PCT，板块涨幅居下游 本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.57%、跌0.49%、跌0.96%，培育钻石板块跌2.63%，跑输沪深3001.67PCT。 板块对比来看，培育钻石处行业下游。 个股方面，国机精工（↑0.8%）、沃尔德（↑7.24%）。 图表4：本周培育钻石板块涨跌幅 图表5：本周培育钻石板块涨跌幅走势 图表6：本周各板块涨跌幅（%） 图表7：本周培育钻石个股涨跌幅 2.2黄金珠宝：跌3.06%、跑输大盘2.1PCT，板块涨幅居下游 本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.57%、跌0.49%、跌0.96%，黄金珠宝板块跌3.06%，跑输沪深3002.1PCT。 板块对比来看，黄金珠宝处行业中下游。 个股方面，萃华珠宝（↑11.21%）、潮宏基（↑8.69%）涨幅居前，中国黄金（↓7.8%）、ST金洲（↓6.79%）跌幅居前。 图表8：本周黄金珠宝板块涨跌幅 图表9：本周黄金珠宝板块涨跌幅走势 图表10：本周各板块涨跌幅（%） 图表11：本周黄金珠宝个股涨跌幅 3、数据跟踪 3.1天然/培育钻价格：天然钻价格延续下降，培育钻价格波动 天然钻：截至8月19日Rapaport价格持平，IDEX指数延续下降 根据Rapaport，8月19日rapaport各品级、分数段价格与8月12日持平，与7月29日和7月15日相比0.5-0.69克拉的D/E/F/G/H色、0.7-0.89克拉的H色、0.9-0.99克拉的D/E/F色、1-1.49克拉的D/E/F/G色略有下降、其他品类持平。 IDEX指数8月截止20日继续呈下降趋势，且降速增加、降幅较7月边际增大。 图表12：IDEX价格指数 培育钻：CVD价格总体高于HTHP，大分数段折扣更低 本周Rapaport天然钻价格与上周持平。对比Rapaport8月20日报价及LGDeal培育钻石交易平台8月19日价格，CVD1克拉裸钻价格培育钻石在天然钻石的3%-16%、HT HP1克拉裸钻价格培育钻石在天然钻石的3%-18%，由于不同供应商报价差异有所波动，但整体来看0.5-0.99克拉CVD价格普遍较HTHP更高，1-1.99克拉CVD上限较HT HP更低、下限较HT HP更高，同时大分数段培育钻石较天然钻石价格更高、折扣更低。 从价格变化来看，CVD 1-1.49克拉各类型、1.5-1.99克拉F/G/H色价格较上周下滑，0.5-0.69克拉的F/G色及H色的VVS1等级价格较上周上升； HTHP 0.5-0.69克拉D/E/F色下限普遍较上周下滑、上限普遍较上周上升，1-1.49克拉D色VS1和E色VVS1价格较上周下滑，1-1.49克拉F/G/H色和1.5-1.99克拉D/E/F色价格普遍较上周上升。 图表13：LGDeal培育钻石报价于Rapaport天然钻石报价对比（单位：美元/克拉） 3.2黄金/珠宝价格：美联储加息贵金属价格承压 本周黄金、白银、铂金价格分别累计减1.9%/减5.96%/减4.12%。本周贵金属价格下跌，主要系市场对美联储继续大幅加息的担忧，进一步助推美元指数上涨。 图表14：黄金本周收盘价格趋势（元/克） 图表15：白银本周收盘价格趋势（元/克） 图表16：铂金本周收盘价格趋势（元/克） 3.3进口：黄金珠宝及天然钻进口6月降幅收窄，6月上海钻交所进口修复 根据海关总署，6月镶嵌类黄金首饰进口额0.8亿美元、同比下降53%，较5月（同降54%）降幅收窄；其他黄金首饰进口额0.6亿美元、同降38%，较5月（同降44%）降幅收窄；钻石6月进口额10亿美元、同增18%，较5月（同降38%）增速转正；主要因为上海等地复工复产、需求有所回升。 图表17：镶嵌及黄金首饰进口额及同比（万美元，%） 图表18：月度钻石进口金额及同比（万美元，%） 据上海钻交所，22年1-6月上海钻石交易所钻石交易总额同降46.2%至20.56亿美元，其中成品钻进口额同降35.9%至10.1亿美元。6月份随着新冠疫情得到有效控制，钻石市场开始回暖，当月通过上海钻交所的成品钻进口额同增48%至4.41亿美元。（上海钻交所21年交易额占海关总署进口总额的30%）。 图表19：上海钻石交易所成品钻石进口额 3.4零售：国内6月珠宝增速回正，美国珠宝同增16%、环比5月略有放缓 国内6月金银珠宝零售额257亿元、同比增8.1%、环比5月和Q1由降转升，主要系多地疫情好转、复工复产进程推进良好；2022年1-6月金银珠宝商品零售额1479亿元、同降3.1%。 对比其他消费品类，黄金珠宝以线下销售为主，在消费品类中受疫情影响更大、降幅较大。 图表20：金银珠宝零售额月度同比与累计同比 图表21：我国社会消费品零售额同比 根据万事达卡SpendingPulse数据，7月美国珠宝销售额同增19%，较5月的16%有所扩大，珠宝消费景气度总体维持高位。 图表22：22年1-5月美国珠宝销售额同比增速 4、行业动态 4.1国内动态 7月珠宝零售同比增长逾2成 据中宝协基金：国家统计局数据显示，7月我国社会消费品零售总额为35,870亿元，同比增长2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额32,046亿元，同比增长1.9%。限额以上单位金银珠宝类商品零售总额为247亿元，同比增长22.1%。1-7月，社会消费品零售总额为246,302亿元，同比下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额221,332亿元，同比增长0.2%。限额以上单位金银珠宝类商品零售总额为1726亿元，同比增长1.5%。 中国黄金半年报出炉，利润实现逆势增长 据公司公告：公司发布了2022年半年度报告。报告期内公司营业收入同比下降4.8%至253.31亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长9.1%至4.39亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长5.6%至4.25亿元。 潮宏基联手力量钻石共同进军培育钻石零售市场 据公司公告：潮宏基将与河南省力量钻石股份有限公司及董方晓、刘朝晖、翁伟炜等三名自然人共同投资设立有限责任公司，参与创建并运营培育钻石饰品品牌，积极推广国内培育钻石零售市场。新设立企业拟命名为生而闪曜科技（深圳）有限公司，注册资本为1000万元人民币，其中公司以人民币1100万元认购550万元出资，占股55%，力量钻石以人民币400万元认购200万元出资，占股20%。 力量钻石拟设立美国分公司作为销售服务平台 据公司公告：力量钻石拟通过全资子公司力量钻石香港有限公司投资设立美国销售服务公司，作为海外销售服务平台，便于公司贴近下游市场，实现对当地终端客户的覆盖，同时把握重要的行业前沿发展趋势，优化并提高公司培育钻石业务的市场竞争力，整合美国的行业资源、客户资源、信息资源等优质资源。 周大生7月新增6间自营店 据公司公告：7月，公司新开设6间自营店，分别位于乌鲁木齐、北京、中山、佛山、深圳、天津，投资金额在226万元-580万元之间，主营素金、镶嵌产品。 曼卡龙积极推动培育钻石子品牌布局 据公司在投资机构调研活动中的解答：关于子品牌慕璨的定位及SKU规划，公司表示品牌定位“悦己”市场，核心客群是25岁至35岁遵从审美价值的理性消费者，产品单价在5000元级至万元级不等。本月底前将在天猫上架约百款产品，年底前计划上架150款左右。 关于渠道铺设，公司表示慕璨将以线上与线下结合的模式进行规划：线上进行隐性销售，线下门店进行显性销售，为消费者提供更好的体验；线下店预计单店面积为70-100平米，同时用快闪店进行广告引流。 关于品牌价值输出，公司表示慕璨将基于市场营销，将品牌风格、基调、人群、资产、好的内容与素材逐渐沉淀出来，最终呈现品牌的价值