硅料迎来量利齐升，TOPCon技术与一体化加速落地

通威股份是一家主要从事光伏、农业、化工等业务的公司。2022年上半年，公司实现营业收入603.39亿元，同比增长127.16%；归母净利润122.24亿元，同比增长312.17%。硅料业务量利齐升，TOPCon产能加速落地。公司硅料、电池片量利齐升，硅料业务已形成23万吨/年的高纯晶硅产能，电池片业务出货22GW，单瓦盈利回升。优质产能提升市占率，一体化布局打开成长空间。公司选择了PECVD路线，石英耗材低，掺杂可控性更高。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为1294.36亿元、1414.33亿元、1627.32亿元；归母净利润分别为249.63亿元、228.79亿元、232.60亿元，对应EPS分别为5.55元、5.08元、5.17元，首次覆盖给予“买入”评级。