“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台合点击进入http://www.hibor.com.cn长城证券证券研究报告GREATWALLSECURITIES建材投资评级：增持（维持）上半年业绩承压，盈利有望逐步改善报告日期：2022年08月18日市场教据东鹏控股（003012）公司动态点评8.78总市值（亿元）103,87流理市值（亿）56.42整利预测总股车（万股）118,3092020A2021A2022E2023E2024E流理取车（万最）.64,262营业收入（百元）71586L6685691105112个月最高/最低15.18/7.56(%-/+)6.0%11.5%7.4%13.9%13.3%归母净利润（百万元）852154721838990分折师(+/-%)7.2%-82.0%369.0%15.3%18.2%分析涨：迁款51070512120003摊薄EPS（元/股）0.30.0.130.610.700.83PE1168151211B 021-61680675资料术系：长城证参济究院 yiw@cgws.com联系人（研究站理）：花江与核心观点公S1070120090052事件：公司被露2022年中报，上半年实现营业收入31.32亿元，同比下降司 0755-8365798413.61%；归每净利润1.18亿元，同比下降69.45%：扣非净利润8373.15万元，报 husjiangyie(gegws;cm同比下降73.49%.对此点评如下：告经价表观公司业绩整体承压，营业收入，归母净利润同比变动-13.61%、-69.45%，上半年公司营改/净利润同比下降13.61%/69.45%至31.32亿/1.18亿元，其中Q2营收/净利润同比下降13.09%/41.73%至21.66亿元/1.95亿元、1）瓷砖、洁具业务均同比下清，分业务看，2022年上半年公司瓷专业务营业收入为25.93亿元，同比下降15.73%；洁具业务营业收入4.28亿元，同比下降6.81%；其他收入1.11亿元，同比增长24.52%，分巢道看，公司直销收入11.80亿元，经收入为18.98亿元，上半年末已签订合同、但尚未晨行或尚夫履行完毕的履约文务所对应的收入金额为2.40亿元，预计将于2022及2023年度确认收公入，2）原村料价整上涨，加之疫情反复对销售业绩造成较大压力，上半年公司司毛利率同比-1.74pct至27.78%，净利率同比-6.84pet至3.74%，上半年天然动气，煤炭和原材料价格大幅上涨，公司产品价格调整向下游传导尚需时日，局态<减值因素不托长期发展、最权激局坚定部地区疫情反复使销售端业绩压力加大，毛利率表观久佳，瓷待/洁具毛利率点%>> 2022-04-29送28.46%/21.36%，同比变动3.45pct/+3.40pet二季度毛利率达29.72%，环评<度击长空，弃活质>2021-04-06比-季度变决+6.27pct，净利率为9.02%，较一季度转负为正。3）上半年公司经营活动净现金流下降141.61%.2022年上半年公司经营活动现金流同比下降141.61%至-1.99亿元，主要是由于营业收入下降存货增加所效、资产减值准备同比上升115.59%至2,443.48万元，信用减债准备同比下降121.19%至1439.96万元。发布股票期权激励计划，彰显公司发展信心。2022年4月，公司发布2022年股票期权激励计划（革案），抵向239位员工激励对象投予股票期权激励，每股股票期权的行权价格为人民币9.09元/股，首次授子励对象股票期权数量3465万服，占授予股累期权总数的87.39%，占计划公专日股本总额的2.91%公司层面业绩考核目标以2021年营业收入为基聘，2022-2024年营收赔长率达10%、20%、30%；个人层面，考评结果为“优秀、良好、胜任”行权比例为100%,“有待改善”行权比例为70%，其会为0%。2022年6月9日，2022htt://www.cgws.com请参考最否一百评进明及重要声明 点击进入http://www.hibor.com.cn“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台长城证券GREATWNLLSECURETIES年股票期权激励计划股票期权首次投予登记工作究成，共计没予数励对象股票期权数量3465万股。2022年6月15日，鉴于公司2021年年度权益分派已实施完率，等2022年股票期权激励计划的行权价格由9.09元/股调整为8.89元/股。股票期权激励计划有效地将股东、公司及员工的利益相结合，激励员工积极性，提振增长估心，有助于实现公司经营目标，在海南投资设立子公司，从事东鹏品牌产品的资易活动。2022年5月，公司在海南设立全资宁公司东鹏股资（海南）有限黄任公司和东鹏贸易（海南）有限责任公司，从事东鹏品牌产品的贸易活动，子公司对公司主营业务以及延伸产业链、科技消费、智能家居等相关项目进行股权投资、收购兼并，完善公司业务市局，延件公司产业链，巩固公司产业就势，将对公司未来业绩产生积板极影响投资建议：上半年业绩承压，叠利有望逐步改善，维持增持评级。公司盈利预测下调为2022~2024年归母净利润分别达到7.2.8.4、9.9亿元，同比增长369%，16%、18%，对应PE市盈率15、12、11倍、公司是瓷资砖行业龙头，深耕雾售端，品牌优势明显，推出2022年股票期权意励计划，彰显公司发展信心，在海南设立子公司，进一步完善公司业务布局，风险提示：原材料、能源价格上涨超预期；行业竞争加剧；瓷砖价格出现超预期下降；新业务托展进度凭于预期；下游需求低于预期等，长城证券2清参考最后一页评级说明及重要声明 点击进入http:/www.hibor.com.cn“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台长城证券OREATWNLSECURITIES附：盈利预测表利畏（百万）22042121A2023E主要财务指标ZI01A2IC142222023E3124E营业表入7,158.317,978.668,569.089,755.7611,051.48营业成本4.837.815,619.16E6'000'96.651.937,695.15营业入增长6.02%11.46%7.40%13.86%13.27%别信费用.754.16EEb061,019.651,098.251,270.55营业本长11.42%§16.15%%6/914.35%12.14%管注变用397.24470.73479.46554.33632.765.42%-93.71%1245.72%16.57%17.00%174.09196.35196.87263.580.74%-93.64%1263.97%15.07%17.99%-4.22-45.53-21.40-28.00-41.027.24%-81.9/%369.02'16.28%18.21%其148.55105.931C5.84120.11110.63投速收者1.8328.5917.9916.1420.9132.42%%(S6229.97%29.67%营业998.0962.73844.2260*561,151.34ROE13.94%0.79%9.85%10.09%10.42%营业外收支t692-1.6n-10.41-16.32-9.4411.28%,2.06%,16.07%12.49%16.04%,961.1561.13833.81967.771,141.89ROI15.61%1.27%19.60%18.16%29.74%112.77-89.90118.56157.95162.77营世效中-3.48-2.59-5.55-8.02-11.27销售费用营业收入10.54%,11.33%11,90%1126%11.50%851.86153.62720.56837.84990.40管强费用营业入5.55%5.90%5.60%5.68%5.73%研发壳用营业收入243%2.46%2.30%2.40%2.39%ar7,656.827,149.646,771.946.876.44财免费用营业改入-0.06%-0.57%-0.25%-0.29%-0.37%货市币资全4.051.963,388.992,488.58CCLS2'F1,622.770.18%45.58%2.13%1.64%1.82%法要及应数款合1,799,731,495.252,008.512,133.012,458.2711.73%-147.07%14.25%14.25%14.25%Htbix28,12392.29210.21391.25255.736.726.776.936.616.641,431.291,623.701,840.182,053.912,289.425.175.224.955.045.11非流动览产4,887.035,896.385,849.205,922.225,901.381.111.081.231.321.49国出设产3.724.554117234,323.164.300.360.65:0.62 0.670.740.83陷产总计12,543.8513.046.0212,621.1413,916.9412.77782动情4,726.495.399.715,264.235,985,.116,400 68记产负需率40.07%,43.84%,43.76%52 27%52,24%;00052O00OE316.09ti1.621.321.291.141,071,578,.961,972.922,04:412,338.832,693.67违动比神1.321.02500.850.72非流动装299,21319.26259,25289,2227424每股指标（元）长能款99.91EPS0.890.130.61.0.790.83负债台计5,025.705.718.915,523.486,674.926.346.185.955.585.137.518.157.327.117.057.666,642.616.102.90每盈经营环金流1.130.750.512130.321,173.001,190.661,150.661,190.651,190.661.415.790.25EO'E6E:0图存收益6,329.686,282.975,898.545,451.504,923.6715.4714.018.460.45-10.832020A2021A2022E2023E2024E12,543.8513,046.0212,621.1413,916.9412,777.82FE10.9567.5414.5112.4810.56聚全流量表(万)FFG-14.950.78-4.29-16.950.12经营话动会流1,336.33890.72606.782,523.13383.781.351.421.471.571.71其中色运资本减少395.9062'612543.6460′6C2'L1,118.66EVEBITDAEV.SALES8.8310.595.874.595.02投资适动联金置-799.32-1,734.64-517.16-498.95-586.951.781.580.92.220FVIC0.79其丰要本变出-166.86302.29663.63521.14673.463.613.511.752.191.991,294.13:316.10890.03:1,455.06ROICWACCREP2.750.132.c506'13.11净限金总变化1,831,14-1,168.02-900.41792.42-1,658231.3826.350.851.160.64长域证券3清参考最后一页评级说明及重要声明 点击进入当http:/www.hibor.com.cn“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台长城证券OREATWNLSEOURITIES公等动态点许本人具有中国证券业情会授予的运券投资咨测执业资查或相当的专生胜任续力，准执业过者中格守轴主试信，数施及联