2022年中报业绩点评：主营业务承压，看好海外充电桩业务成长空间

证券研究报告·公司点评报告·计算机设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 道通科技（688208） 2022年中报业绩点评：主营业务承压，看好海外充电桩业务成长空间 2022年08月18日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 研究助理 刘睿哲 执业证书：S0600121070038 liurz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 38.40 一年最低/最高价 27.54/89.88 市净率(倍) 5.95 流通A股市值(百万元) 10,515.90 总市值(百万元) 17,316.35 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.45 资产负债率(%,LF) 34.03 总股本(百万股) 450.95 流通A股(百万股) 273.85 相关研究 《道通科技(688208)：高研发投入实现软硬件协同，平台化能力助推智能化和充电桩等新业务发展》 2022-06-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 2,254 2,655 3,604 4,503 同比 43% 18% 36% 25% 归属母公司净利润（百万元） 439 536 748 1,002 同比 1% 22% 40% 34% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.97 1.19 1.66 2.22 P/E（现价&最新股本摊薄） 39.47 32.32 23.16 17.28 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩回顾： 2022年8月17日，公司发布2022年半年度业绩报告。2022年1月1日至2022年6月30日，公司实现营业收入10.33亿元，同比下降1.24%，净利润8565.23万元，同比下降62.96%，基本每股收益为0.19元。截止到2022年6月底，资产总计为44.09亿元，营业利润为9937.87万元，应收账款为5.95亿元，经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为9.76亿元。 ◼ 公司上半年整体业绩下滑主要受到北美ADAS业务的影响，公司尚未接到前装市场的订单，因此同比该业务下滑；其他主营业务中，汽车综合诊断产品在欧美经济下滑的背景下表现仍然优异，也体现了公司在该领域的竞争优势。 ◼ 我们认为，公司最主要的看点还是增量业务——充电桩。随着电动汽车的比例不断提升，充电桩也迎来了快速发展。公司在原有电池检测技术的基础上推出了充放电能力更优的交直流充电桩，借助在欧美、日韩等地的市场渠道，利用中国的制造成本优势进行充电桩的推广，有望获得营收的快速增长。与其他计划出海的中国充电桩企业相比，公司在海外市场把控能力、渠道能力、品牌建设能力以及后续的维护服务等方面都拥有较大的领先优势，我们看好公司在海外地区，特别是欧美、日韩等发达国家的充电桩发展方向。 ◼ 盈利预测与投资评级：受到疫情影响，公司2022Q2营收及利润不及预期，我们下调此前盈利预测，预计2022-2024年实现EPS 1.19（-0.05）/1.66（-0.12）/2.22（-0.23）元，对应2022-2024年PE32/23/17X。作为汽车后市场的全球领导公司，公司在业务上的竞争力仍然十分强劲，2022年海运、汇率、芯片等因素对公司的盈利能力都有积极影响；在充电桩这个新业务的拓展上，公司也在产品开发和渠道扩张上双管齐下，我们看好公司充电桩业务带来的营收快速增长，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：订单交付延期风险；行业竞争加剧风险；疫情对主营业务影响风险；充电桩业务的政策支持减弱；中国汽车检修市场仍以4S店为主；公司技术路线不符合市场需求等。 -68%-61%-54%-47%-40%-33%-26%-19%-12%-5%2%2021/8/182021/12/172022/4/172022/8/16道通科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 道通科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2,677 3,144 4,488 6,133 营业总收入 2,254 2,655 3,604 4,503 货币资金及交易性金融资产 954 1,252 1,771 2,725 营业成本(含金融类) 955 1,129 1,643 2,110 经营性应收款项 592 664 929 1,160 税金及附加 16 21 28 35 存货 967 1,047 1,571 1,997 销售费用 238 279 379 473 合同资产 0 0 0 0 管理费用 242 252 357 440 其他流动资产 163 182 217 252 研发费用 483 531 577 630 非流动资产 1,525 1,346 1,205 995 财务费用 62 -27 -72 -109 长期股权投资 2 2 3 4 加:其他收益 102 93 108 144 固定资产及使用权资产 1,089 887 741 521 投资净收益 56 13 -7 2 在建工程 0 15 20 27 公允价值变动 -1 0 0 0 无形资产 47 55 54 57 减值损失 -17 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 31 31 31 31 营业利润 397 576 793 1,069 其他非流动资产 356 356 356 356 营业外净收支 -14 -15 -10 -20 资产总计 4,201 4,491 5,693 7,128 利润总额 383 561 783 1,049 流动负债 1,229 983 1,438 1,871 减:所得税 -55 25 35 47 短期借款及一年内到期的非流动负债 469 14 64 94 净利润 439 536 748 1,002 经营性应付款项 336 432 612 792 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 225 285 405 524 归属母公司净利润 439 536 748 1,002 其他流动负债 199 252 357 460 非流动负债 113 113 113 113 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.97 1.19 1.66 2.22 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 405 534 711 940 租赁负债 13 13 13 13 EBITDA 492 812 1,025 1,284 其他非流动负债 100 100 100 100 负债合计 1,343 1,096 1,551 1,984 毛利率(%) 57.65 57.48 54.40 53.15 归属母公司股东权益 2,859 3,395 4,142 5,144 归母净利率(%) 19.47 20.18 20.75 22.25 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 2,859 3,395 4,142 5,144 收入增长率(%) 42.84 17.82 35.73 24.94 负债和股东权益 4,201 4,491 5,693 7,128 归母净利润增长率(%) 1.31 22.11 39.57 34.00 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 -145 873 662 1,082 每股净资产(元) 6.34 7.53 9.19 11.41 投资活动现金流 -162 -101 -190 -152 最新发行在外股份（百万股） 451 451 451 451 筹资活动现金流 199 -474 47 24 ROIC(%) 15.76 15.09 17.77 18.95 现金净增加额 -120 298 520 954 ROE-摊薄(%) 15.35 15.78 18.05 19.48 折旧和摊销 88 278 314 344 资产负债率(%) 31.95 24.41 27.24 27.83 资本开支 -173 -114 -182 -153 P/E（现价&最新股本摊薄） 39.47 32.32 23.16 17.28 营运资本变动 -635 4 -488 -357 P/B（现价） 6.06 5.10 4.18 3.37 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn