吉比特(603444)是一家以《问道》系列为基,深耕游戏行业的公司,业务涵盖游戏研发、游戏发行运营等环节。公司多年以来业务能力不断精进,产品矩阵日益丰富,已成为行业内兼具自研能力与精细化运营能力的稀缺标的。公司聚焦MMORPG+放置类+Roguelike三大赛道,产品质量表现过硬。公司代表作回合制MMORPG游戏《问道》系列表现稳健,其中《问道》手游上线时间超过6年,收入依然能够逆势增长;2021年公司放置类新游《一念逍遥》表现突出,游戏上线一年后在iOS游戏畅销榜仍能保持在Top20,公司多品类自研能力与长期运营能力进一步凸显;公司旗下雷霆平台深挖Roguelike细分赛道,在小众品类积攒口碑,成功培养核心玩家社群,已成为赛道龙头。《摩尔庄园》、《奥比岛》拓展模拟经营,破圈效应打开新用户圈层。公司通过《摩尔庄园》积攒爆款情怀类产品与模拟经营产品发行经验。近期发行的《奥比岛:梦想国度》对比《摩尔庄园》,IP价值同样突出,公司从前者积攒的运营、发行经验也能进一步优化后者玩家游戏体验。《摩尔庄园》与《奥比岛:梦想国度》的破圈成功进一步为雷霆发行平台积攒口碑,深入拓展女性用户与Z世代用户群体。我们预测公司2022-2024年营收分别为54.7/62.4/71.3 亿,归母净利润16.1/18.2/20.6 亿,EPS对应22.4/25.3/28.7元/每股,PE分别为14/12/11倍,维持“增持”评级。