博汇转债是博汇纸业发行的可转债,发行规模为3.97亿元,债项与主体评级为A+/A+级。转股价为15.05元,截至2022年8月12日转股价值为101.86元。发行期限为6年,各年票息的算术平均值为1.55元,到期补偿利率15%,属于新发行转债较高水平。按2022年8月12日6年期A+级中债企业债到期收益率8.68%的贴现率计算,债底为76.23元,纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款,若全部转股对总股本的摊薄压力为15.01%,对流通股本的摊薄压力为33.31%,对现有股本的摊薄压力较大。根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售规模预计在70%左右。预计中签率在0.0010%左右。公司所处行业为石油加工,从估值角度来看,公司PE(TTM)为54倍,在收入相近的10家同业企业中处于同业较高水平。公司目前股权质押比例为0.00%,不存在股权质押风险。博汇转债规模较小,债底保护较低,平价高于面值。综合考虑,我们给予博汇转债上市首日28%的溢价,预计上市价格为130元左右,建议积极参与新债申购。