铜周报：宏观情绪逐渐偏乐观 铜价震荡走强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，但需求仍处于淡季，故此基本面并不十分乐观。宏观方面，目前随着美国7月CPI数据的公布，市场对于未来美联储持续大幅加息的预期有所减弱，这对于铜价而言，则是较为有利的因素。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，8月12日当周SMM1#电解铜平均价格于61,435元/吨至63,040元/吨，周中呈现震荡走强格局。平均升贴水报价运行于+10至+230元/吨，周内呈现逐步走低的情况。 库存方面，上周上期所库存上涨0.71万吨至4.19万吨，LME库存上涨0.33万吨至13.19万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.21万吨至7.07万吨。 观点： 宏观方面，上周美国方面非农数据录得相对较好的结果，不过长短端美债收益率持续呈现倒挂的情况，显示出市场对于后市美国方面经济展望仍难言乐观。美元持续走高的能力同样受限。 矿端供应方面，上周据Mysteel讯，本周铜精矿现货市场活跃度提高，标准干净矿成交TC仍然维持在75美元中位附近，矿山直销或贸易商采买的TC略低。，智利、秘鲁以及非洲的货物运输仍存不确定性。需求端，浙江、安徽因天气炎热用电紧张，工业企业陆续降负荷，但是目前对铜冶炼厂的铜精矿投料影响较小，后续需要关注持续时间是否会有延长。 冶炼方面，目前在TC以及硫酸价格依旧高企的情况下，冶炼利润仍然可观，并且冶炼厂检修陆续结束，不过目前长三角部分地区由于限电或是疫情等因素而出现停工的情况，后市需要重点关注此类事件是否会进一步发酵。 在进出口方面，目前进口窗口关闭，不过仍有此前到港的海外铜流入国内市场，这也使得后半周国内升贴水报价一度出现走低。 消费方面，上涨前半周，back结果较深，市场采购积极性受到影响，不过后半周随着升贴水的回落，下游采购意愿有所增强成交有所回暖，但实际消费仍以湿法铜货源为期货研究报告|铜周报2022-08-14 宏观情绪逐渐偏乐观 铜价震荡走强 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜周报丨2022/8/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 主。好铜及平水铜价差难以体现。贸易商走量成交尚可。 总体来看，目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，但需求仍处于淡季，故此基本面并不十分乐观。宏观方面，目前随着美国7月CPI数据的公布，市场对于未来美联储持续大幅加息的预期有所减弱，这对于铜价而言，则是较为有利的因素。 ■ 策略 铜：谨慎看多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 需求持续偏弱 铜周报丨2022/8/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：吨 ...................................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：吨 ......................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：吨 .................................................................................................................................................. 7 铜周报丨2022/8/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2022/8/12 2022/8/11 2022/8/5 2022/7/12 现货(升贴水) SMM：1#铜 10 50