有色金属小组五矿期货 商品研究2022/08/15 有色金属早报五矿期货视点：王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com 铜：上周铜价上扬，伦铜收涨2.82%至8112美元/吨，沪铜主力收至62210元/吨，美国通胀数据弱于预期和国内收储传闻是铜价上涨的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存增加0.9万吨，其中上期所库存增加0.7至4.2万吨，LME库存增加0.3至13.2万吨，COMEX库存减少0.2至5.2万吨。上海保税区库存减少0.8万吨，上周国内铜现货进口盈利缩窄，洋山铜溢价偏高，进口清关需求预期较强。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水6.5美元/吨；国内上海地区现货升水下调至10元/吨，盘面上扬后下游买盘减弱是主因。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩至510元/吨，废铜替代优势不强。价格层面，铜价连续反弹后供需紧张预期缓解，但当前海外偏滞胀的环境和国内收储传闻对价格支撑较强，预计铜价延续震荡反弹走势。本周沪铜主力运行区间参考：61000-63500元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com铝：随着美联储加息未超预期的落地，大宗商品全线反弹，铝价也跟随大幅上涨。进入8月后，铝锭消费逐渐开始进入淡季后的走弱趋势，整体供应基本面较上月初没有太大的变化，因此后续我们预计铝锭的累库趋势将会持续。国内房地产竣工端数据依旧低迷，在国家没有出台明确政策大力帮扶房地产企业的情况下，我们整体仍然对铝维持偏空观点，参考运行区间：18000-19200。海外参考运行区间：2400美元-2600美元。锡：半导体行业协会 (SIA) 宣布，2022 年第二季度全球半导体销售额总计 1525 亿美元，比2021 年第二季度增长 13.3%，比 2022 年第一季度增长 0.5%。2022 年6月的销售额为 508 亿美元，环比下降 1.9%。全球最大的内存芯片生产国韩国的贸易数据也显示出国际经济下滑的迹象。芯片出口增长连续第四个月放缓，从 6 月份的 10.7% 降至 7 月份的 2.1%，当时半导体库存增幅为 6 年多以来最大。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡走势，参考运行区间：185000-215000 。镍：截至周五，LME镍库存减1500吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，海外宏观紧缩预期下降，伦镍三月期货合约价格周涨2.43%，沪镍主力合约价格周涨2.22%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报184000～188800元/吨，俄镍现货对09合约升水3500元/吨，金川镍现货升水6000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存增300吨，我的有色网保税区库存减600吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口环比平稳增加；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面改善程度有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，供应收缩下需求弱复苏，但成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡为主，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜1318502754297532.59%(6.50)41811(7899)78622889418218(5537)(40)10107.717.637.73(204)铝277225(1900)10532537.99%3.25178736(7565)838948655394310(9845)(350)5607.507.478.16(1601)锌74500(100)2735036.71%98.7587180284561041(1898)258328(4150)3709056.796.788.00(4463)铅39000(300)38009.74%5.75709645383673935708917214201(155)(5)6.896.998.38(3233)镍56118(168)747013.31%(72.50)3935(1042)3081821120452(7368)6.73496.73822.38692.9216近月美元兑人民币即期USDCNY即期2022年8月15日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2022年8月12日空连一沪铜近月2022年8月12日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2022年8月15日沪锌1000020000300004000050000600007000080000900003000080000130000180000230000280000330000380000430000480000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000SHFE铝库存期货库存-1500-500500150025003500450055006500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000002500003000003500004000004500005000005500006000006500007000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08LME收盘价14001900240029003400390044002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08LME收盘价 铅锌镍050000100000150000200000250000SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-300-200-1000100200300400500600(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001200001400001600001800002000002200002400002600002800001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-1000100200300400500600700(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-100-50050100150200250(3000)(1000)100030005000700090001100013000LME库存增减Cash-3M3M-15M-400-300-200-1000100200300(5000)(3000)(1000)10003000500070009000110001300015000LME库存增减Cash-3M3M-15M14001900240029003400390044004900LME收盘价1500170019002100230025002700LME收盘价700012000170002200027000320003700042000470005200057000LME收盘价0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05202