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李宁（2331.HK）：严格的渠道库存管理是业绩持续增长的最大保障。虽然李宁1H22的收入增长大幅好于其流水的增长，但公司的库存周转天数依然保持稳健、库龄结构同比提升。随着市场需求的逐步恢复，我们认为李宁的渠道库存、库龄、零售折扣都将持续保持在健康水位。不断提升的品牌力与严格的库存管理使李宁2H22与2023年的业绩具有较强的确定性。我们维持“买入”评级及目标价不变。
