医药生物行业周报：医药依旧处于低估并且低持仓，近期多家公司IPO的赛道值得关注

医药生物 行业研究/行业周报 医药依旧处于低估并且低持仓，近期多家公司IPO的赛道值得关注 2022-08-15 报告日期： 行业评级：增持 13% 2% -8%8/21 19% 11/21 2/225/22 29% 40% - - - 医药生物沪深300 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050邮箱：renwx@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：本周CXO和医疗设备引领行情，中报行情陆续开启2022- 07-10 2.行业周报：本周CXO和医疗设备引领行情，中报行情陆续开启2022- 07-17 3.行业周报：持续关注中报带来的投资机会2022-07-24 4.行业周报：医药交易底部位置难得，增量易得下跌有限2022-07-315.行业周报：医药回涨信心在，四个方向自上而下做布局2022-08-07 主要观点： 本周行情回顾：医药板块上涨 本周医药生物指数上涨0.75%，跑输沪深300指数0.07个百分点，跑输上证综指0.80个百分点，行业涨跌幅排名第25。8月12日（本周🖂），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为28X，位于2012年以来“均值-1倍标准差”以下，与上周🖂（8月5日）PE相同，比2012年以来均值（36X）低8.1个单位。本周，13个医药III级子行业中9个子行业上涨，4个子行业下跌。血液制品为涨幅最大的子行业，上涨3.3%，线下药店为下跌幅度最大的子行业，下跌6.5%。8月12日（本周🖂）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为113X。 医药依旧处于低估并且低持仓，近期多家公司IPO的赛道值得关 注 本周医药生物走势重拾上涨趋势。本周没有明显的主题，上涨主要是小票为主，尤其是具备细分特色的小票，更加是得到市场青睐。但是同时也要注意到，下跌的也主要是小票为主，尤其是前期被大家认可度很高的细分龙头、大单品获批预期、政策改善等公司，反应了市场目前对医药关注度高但是大家倾向参与机构持仓较少的票，从而跑出相对收益。 我们的观点依旧是：公募持仓新低，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。 我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等），但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化 （但是至少缓和了），很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。风物长宜放眼量，医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。 我们团队推出八月月度“华安医药十二票”，我们策略报告也对投资方向做了推荐，本月度的十二票包括：广誉远、康缘药业、伟思医疗、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、迈瑞医疗、药康生物、康德莱、荣昌生物、以岭药业（调整加入海吉亚医疗和皓元医药）。考虑到麦澜德刚上市，公司低估值、高增长，我们认为目前公司处于被市场低估状态，也建议关注。 我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品） 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 +创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的。我们建议投资思路如下： （1）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、桂林三金、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 （2）医疗基建板块：康复板块需要重视，首推荐伟思医疗（二季度为供公司业绩底部，未来逐季度改善，加上新品持续推出带来新增量新估值体系）；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），建议关注翔宇医疗、开立医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 （3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、锦欣生殖、朝聚眼科、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 （4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 （5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 （6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO （够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 （7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）。此外，具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块的（惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 （8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、兴齐眼药（创新眼药龙头崛起，重磅新品大放异彩）、云顶新耀（License-in模式+自主研 发，商业化进程步入正轨）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 本周新发报告 行业专题：《公募基金医药板块2022Q2持仓分析：医药持仓持续新低，静待回归》；CAR-T行业深度报告（企业篇）：《市场潜力巨大，CAR-T领域百家争鸣》；CAR-T行业深度报告（技术篇）《市场潜力巨大，CAR-T领域百家争鸣》；公司点评艾隆科技（688329）：《业绩略超预期，围绕医疗基建主线持续推荐》；公司点评百诚医药 （301096）：《业绩符合预期，各业务板块齐头并进》；公司点评羚锐制药（600285）：《业绩符合预期，疫情下持续稳健增长》；公司点评阳光诺和（688621）：《业绩持续高增长，在手订单饱满》；公司点评健康元（600380）：《呼吸领域持续高增长，期权激励突出强信心》；公司深度麦澜德（688273.SH）：《聚焦女性健康和美，提供多元产品及解决方案》；公司深度阿拉丁（688179）：《立足高端化学，对标国际龙头的领先试剂制造商》；义翘神州（301047）深度报告：《生物试剂高景气赛道中的重组蛋白专家》；公司点评艾隆科技（688329）： 《业绩略超预期，围绕医疗基建主线持续推荐》；诺唯赞（688105）深度报告：《分子类生物试剂的小巨人，国产高端分子酶的领跑者》。 本周个股表现：A股八成、港股三成个股上涨 本周446支A股医药生物个股中，有339支上涨，占比76%。涨幅前十的医药股为：浩欧博(20.81%)、迪瑞医疗(20.34%)、*ST科华(17.94%)、康拓医疗(15.84%)、百洋医药(13.07%)、花园生物(13.06%)、兴齐眼药(12.83%)、海思科(12.1%)、誉衡药业(11.48%)、诚意药业(11.46%)。 本周港股87支个股中，25支上涨，占比29%。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：医药板块小幅上涨6 2周观点：医药依旧处于低估并且低持仓，近期多家公司IPO的赛道值得关注7 3本周新发报告9 3.1行业专题：公募基金医药板块2022Q2持仓分析：医药持仓持续新低，静待回归9 3.2CAR-T行业深度报告（企业篇）：市场潜力巨大，CAR-T领域百家争鸣9 3.3CAR-T行业深度报告（技术篇）：市场潜力巨大，CAR-T领域百家争鸣11 3.4公司点评艾隆科技（688329）：业绩略超预期，围绕医疗基建主线持续推荐12 3.5公司点评百诚医药（301096）：业绩符合预期，各业务板块齐头并进13 3.6羚锐制药（600285）点评报告：业绩符合预期，疫情下持续稳健增长14 3.7公司点评阳光诺和（688621.）：业绩持续高增长，在手订单饱满15 3.8公司点评健康元：呼吸领域持续高增长，期权激励突出强信心16 3.9公司深度麦澜德：聚焦女性健康和美，提供多元产品及解决方案18 3.10阿拉丁（688179）深度报告：立足高端化学，对标国际龙头的领先试剂制造商19 3.11义翘神州（301047）深度报告：生物试剂高景气赛道中的重组蛋白专家20 3.12公司点评艾隆科技（688329）：业绩略超预期，围绕医疗基建主线持续推荐21 3.13诺唯赞（688105）深度报告：分子类生物试剂的小巨人，国产高端分子酶的领跑者22 4本周个股表现：少数个股上涨23 4.1A股个股表现：八成个股上涨23 4.2港股个股表现：三成个股上涨24 风险提示：26 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6 图表2A股医药生物行业估值表现（截至8月12日（本周🖂））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7 图表4A股医药股涨幅前十（本周）23 图表5A股医药股跌幅前十（本周）23 图表6A股医药股成交额前十（本周）24 图表7港股医药股涨幅前十（本周）24 图表8港股医药股跌幅前十（本周）25 图表9港股医药股成交额前十（本周）25 1本周行情回顾：医药板块小幅上涨 本周医药生物指数上涨0.75%，跑输沪深300指数0.07个百分点，跑输上证综指0.80个百分点，行业涨跌幅排名第25。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 40% 周换手率(%) 周涨跌幅(%) 煤石综基纺公非轻机建交传国环电建通家房有上商电钢社沪医银美食计汽农炭油合础织用银工械筑通媒防保子筑信用地色证贸力铁会深药行容品算车林 石化服事金制设材运军化工饰业融造备料输工 装电产金指零设服生护饮机牧 饰器属数售备务物理料 渔 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 300 -4%-50% 资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 8月12日（本周🖂），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为28X，位于2012年以来“均值-1倍标准差”以下，与上周🖂（8月5日）PE相同，比2012年以来均值（36X）低8.1个单位。 图表2A股医药生物