社会服务行业双周报（第37期）：瑞幸Q2营收大幅增长，中免赴港上市聆讯通过

板块复盘：2022年08月01日-08月12日，消费者服务板块下跌4.17%，跑输大盘4.76pct。国信社服板块涨幅居前的股票为九毛九（10%）、同程旅游、同道猎聘、百胜中国-S、广州酒家、三特索道、人瑞人才、天目湖、宇华教育、携程集团-s；国信社服板块跌幅居前的股票为海伦司（-10.74%）、中国中免、中教控股、西藏旅游、华天酒店、丽江股份、呷哺呷哺（-5.67%）、曲江文旅、北京城乡、黄山旅游，区域疫情散发再次扰动板块情绪。 行业新闻：海南海口：延长全市临时性全域静态管理时间至8月15日1时。 8月15日起，有序恢复三亚凤凰国际机场国内客运航班商业化运行。7月海南离岛免税店销售额超50亿元/+21%，其中免税销售额41亿元/+9%；柬埔寨国人购物政策落地；星巴克中国Q2同店跌44%，创始人舒尔茨开始重塑计划；瑞幸咖啡Q2门店超星巴克，营收33亿/+72%；2021全球旅游零售商排名出炉，中免集团、乐天免税店、新罗免税店、杜福瑞集团、DFS集团分列前5名；雅诗兰黛集团洽谈收购TomFord；Booking集团Q2收入近乎翻倍。 沪深港通：中国中免、九毛九、海伦司、奈雪的茶获增持。A股核心标的：流通A股占比，中国中免10.84%/0.1pct，宋城演艺4.84%/-0.49pct，锦江酒店3.81%/-0.15pct，首旅酒店1.88%/-0.26pct。港股核心标的：自由流通股本占比，九毛九36.83%/2.39pct，奈雪的茶29.76%/0.05pct，呷哺呷哺21.83%/-0.29pct，海伦司21.75%/0.07pct，海底捞20.08%/-0.66pct。 风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等 投资建议：暑期出游需求活跃复苏在波动中前行。维持板块“超配”评级。 7月以来在防控政策不断优化背景下，暑期出游意愿强烈，且2021年下半年低基数效应凸显。虽然短期疫情仍有间断散发，但旅游需求更倾向不同目的地调配。随行情继续深入，接下来逐季的经营验证也将影响23年预期。立足3-6个月、兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好，优选中国中免、九毛九、海伦司、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、中青旅、中教控股、北京城乡、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、中教控股、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。 板块复盘:海南疫情扰动情绪，跑输大盘5pct 消费者服务板块报告期内下跌4.17%，跑输大盘4.76pct。2022年8月1日至2022年8月12日期间，中信消费者服务板块期内下跌4.17%%，位列所有行业指数中第28位（共30个行业指数），同期沪深300指数上涨0.50%，跑输大盘4.76pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2022.08.01-2022.08.12） 报告期内（08月01日-08月12日），国信社服板块涨幅居前的股票为九毛九（10.30%）、同程旅游（8.40%）、同道猎聘（7.72%）、百胜中国-S（4.25%）、广州酒家（4.05%）、三特索道（3.81%）、人瑞人才（3.60%）、天目湖（3.47%）、宇华教育（3.45%）、携程集团-s（3.28%）；国信社服板块跌幅居前的股票为海伦司（-10.74%）、中国中免（-6.78%）、中教控股（-6.62%）、西藏旅游（-6.32%）、华天酒店（-5.71%）、丽江股份（-5.71%）、呷哺呷哺（-5.67%）、曲江文旅（-5.61%）、北京城乡（-5.01%）、黄山旅游（-4.20%），海南疫情一定程度上扰动了板块市场情绪，免税龙头中国中免跌幅居前。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2022.08.01-2022.08.12） 行业与公司动态 一、行业资讯 1.旅游新闻 【海南海口：延长全市临时性全域静态管理时间至8月15日1时】海口发布”微信公众号消息，海口市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部8月14日发布公告，根据疫情防控需要，经研究，决定将当前执行的临时性静态管理时间延长至2022年8月15日凌晨1时。 【8月15日起，有序恢复三亚凤凰国际机场国内客运航班商业化运行】三亚市新冠肺炎疫情防控工作指挥部通告，8月15日起，有序恢复三亚凤凰国际机场国内客运航班商业化运行。 【7月海南离岛免税“购”给力，消博会期间销售额大幅增长】7月以来，伴随着一系列促消费措施的推出和活动的开展，海南离岛免税市场活跃，销售额实现增长。尤其是在第二届消博会期间，海南离岛免税店销售额实现大幅增长，日均销售额约2亿元。省商务厅8月2日提供的统计数字显示，7月，海南离岛免税店销售额超50亿元，同比增长21%。其中，免税销售额40.67亿元，同比增长9%，免税购物人数66.21万人次，免税购物件数420.5万件，进店人数253.5万人次。 8月1日，海南10家离岛免税店销售额超2.24亿元，同比增长123%。其中，免税销售超1.46亿元，同比增长64%，免税购买人数2.34万人次，同比增长28%，免税购物件数14.8万件，同比增长72%，进店人数9.36万人次。 【柬埔寨国人购物政策落地，助力中免海外业务腾飞】柬埔寨海关与税务总署批准并发布了中国免税品集团（柬埔寨）有限公司（旗下拥有三家柬埔寨市内免税店）可以向柬埔寨国民销售免税商品的公告，标志着柬埔寨国人购物政策在柬埔寨国家正式落地试点。柬埔寨国人可以年累计购物免税商品销售价值不超过1万美元，可销售的品牌涵盖柬埔寨境内有税独家代理外的免税店经营的所有品牌，并允许通过门店现场销售（即购即提）和电商平台两种方式进行销售。 【禾蛙“迅致品牌合伙人生态大会”成功举办】禾蛙“迅致品牌合伙人生态大会”成功举办。大会发布了“客户官项目”和“EWP项目”，旨在以“实操+带教+职位共享”的形式为迅致品牌合伙人长期赋能，打造共赢生态。科锐国际业务总经理、禾蛙CEO何洪锴在接受记者采访时表示：“这意味着禾蛙生态体系的架构基本搭建完成，形成了相对完整的闭环。”在过去两年多时间里，从“禾蛙盒子”、“禾蛙白领版”开启行业新生态，到“禾蛙闪招”连接万亿级的蓝领招聘市场，再到“禾蛙迅致”品牌合伙人体系为行业提供高质量赋能。禾蛙作为科锐国际旗下的产业互联平台，持续加速人力资源服务生态圈建设，整体业务已进入稳步增长阶段。何洪锴表示：“既然是做行业生态，就要恪守平台的本分。所以，禾蛙要做的就是搭好台子，干好‘脏活儿’、‘累活儿’，把高附加值、高利润的部分让渡给平台伙伴，这样才能把整个生态真正做起来，为行业和平台伙伴赋能。” 【星巴克中国Q2同店销售额大跌44%，创始人舒尔茨开始重塑计划】星巴克公布了2022年第二季度财报（截至7月3日13周的2022财年Q3财报），营收为82亿美元，同比增长9%。对于星巴克来说，第二季度是极具动荡的。在5月份退出了俄罗斯市场，并且还宣布与BolthouseFarms签订了协议，出售EvolutionFresh 业务；在疫情的封控下，中国市场遭遇了巨大的冲击。第二季度，中国市场的营收为5.4亿美元，同比下滑40%；同店销售收入同比下滑44%，其中交易量同比下滑43%，客单价下滑1%。门店规模增长了12%，达到5761家。针对公司的潜在问题，舒尔茨在4月回归之后，举行了100多次会议，与高层共同商讨重塑星巴克的计划，重塑围绕五大战略，并先在美国业务上推行。首先是要推动员工与公司进一步链接起来，创造新的工作方式，提升组织的敏捷性和授权的文化；其次是，从根本上改善门店员工的体验；第三是重塑门店的形象，星巴克计划在门店店型、咖啡技术等方面做出创新，提高门店的吞吐量和饮品的定制化；第四，准备重新设计星巴克的员工关系，创造新的方法来持续倾听一线的心声，形成共享创新、问责和成就的新方法；最后就是在高度一体化的变革中，咖啡的创新永无止尽。 【利润扭亏为盈，门店超星巴克，瑞幸咖啡Q2大赚32亿元】瑞幸咖啡公布了2022年第二季度财报，财报显示，第二季度瑞幸咖啡总净收入32.987亿元，同比增长72.4%。美国会计准则下瑞幸咖啡第二季度营业利润为2.416亿元，营业利润率为7.3%，而2021年同期为亏损0.475亿元。门店规模上，截至第二季度，瑞幸咖啡共有7195家门店，其中4968家为自营门店，2227家为联营门店。自营门店第二季度收入为23.311亿元，较2021年同期的15.293亿元增长了52.4%，联营门店第二季度收入为7.775亿元，较2021年同期的2.793亿元增长了178.4%。值得注意的是，根据星巴克8月2日公布的2022财年第三季度财报显示，星巴克在中国的门店数量为5761家。至此，瑞幸咖啡门店已全面超越星巴克。 【2021全球旅游零售商排名出炉，中免集团、乐天免税店、新罗免税店、杜福瑞集团、DFS集团分别进入前5名】全球旅游零售行业权威媒体《穆迪戴维特报告》发布2021年《顶级旅游零售商报告》，对过去一年全球前十五名旅游零售商展开了跟踪评估，报告显示，中免集团以93.69亿欧元的业绩蝉联2021年全球最大旅游零售商，销售额是排名第二的乐天免税店的两倍多，此外，新罗免税店、杜福瑞集团、DFS集团分别进入前5名。 【AirbnbQ2收入同比增长近六成，盈利能力略超希尔顿】短租民宿平台Airbnb公布今年第二季度财报。Airbnb本季度收入超过21亿美元，同比增长58%，季度净利润3.8亿美元，相比去年同期6800万美元的亏损，本季度表现显著提升，创下历史新高。Airbnb今年Q2的住宿间夜和体验活动预订总数接近1.04亿，表现依然强劲，主要由北美、EMEA（欧洲、中东和非洲）、拉美地区带动需求增长，预订总额170亿美元，同比增长27%，相比上个季度67%的增幅有所放缓。ADR相比2019年同期增长40%，达到164美元。尽管越来越多公司让员工回到办公室，但住宿时间达到28天甚至更久的长住需求，仍是Airbnb增长最快的业务板块，同比增幅为25%。跨境旅游的间夜预订量同比翻倍增长，也已经超过疫情之前的水平。相比之下，希尔顿本季度净利润3.67亿美元，同比增长186.7%；收入22.4亿美元，同比增长68.6%。 【雅诗兰黛集团洽谈收购Tom Ford，交易或超30亿美元，有望成为集团史上最大收购】8月2日，化妆品巨头雅诗兰黛集团就收购奢侈品牌汤姆福特（TomFord）进行了洽谈，交易价值或超30亿美元，有望成为该集团史上最大一笔收购，引发行业高度关注。据华尔街见闻报道，知情人士表示，雅诗兰黛倾向于Tom Ford的美妆业务，据传雅诗兰黛方已经与TomFord就此项业务签订了长期许可协议，且同时寻求服装系列的收购。针对此次TomFord的出让原因，很大程度上与疫情有关。因疫情原因，TomFord的时装发布频繁因不同原因取消。此外，全球通货膨胀和能源价格的上涨也对TomFord的运营带来极大压力。据悉，雅诗兰黛收购了多家美妆品牌，但交易规模相对较小。据报道，2021年，雅诗兰黛以约10亿美元的价格收购了加拿大美妆公司Deciem Beauty GroupInc的多数股权，集团 还承诺在三年后收购Deciem余下的股份。此次如成功收购Tom Ford，将再次刷新最大收购记录。 【Booking集团Q2收入近乎翻倍，但OTA巨头仍存烦恼】北京时间8月4日凌晨，在线旅游公司Booking集团公布了今年第二季度财报，本季的运营和收益数据都很亮眼。Q2旅行预订总额345亿美元，同比增长57%。住宿预订量达到2.46亿个间夜，同比上升56.3%。第二季度总收入43亿美元，对比去年同期几乎翻倍。净利润8.57亿美元，去年同期亏损1.67亿美元。相比之下，AirbnbQ2净利润3.8亿美元，万豪Q2净利润6.78亿美元。本