社会服务行业双周报（第25周）：发改委出台服务业纾困政策，杨国福拟赴港上市

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年02月28日超配社会服务行业双周报（第25周）发改委出台服务业纾困政策，杨国福拟赴港上市核心观点行业研究·行业周报社会服务超配·维持评级证券分析师：曾光证券分析师：钟潇0755-821508090755-82132098zengguang@guosen.com.cnzhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003证券分析师：张鲁010-88005377zhanglu5@guosen.com.cnS0980521120002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《双周报第24期：新冠特效药进口获批，中免再获机场免税经营权》——2022-02-14《2022年2月投资策略暨年报前瞻：基本面最差时刻已过，择优布局静待花开》——2022-02-07《双周报第23期：疫情散发扰动春节出行，预制菜主题火爆》——2022-01-17《2022年1月投资策略：跟踪疫情与复苏，兼顾中线成长》——2022-01-05《双周报第22期：离岛免税年销售额破600亿,，宋城探索元宇宙布局》——2022-01-04板块回顾：旅游板块回调，教育个股反弹，行业跑输大盘4pct。02.14-02.25，中信消费者服务板块跑输沪深300指数4.34pct。国信社服板块涨幅居前的股票为豆神教育（8%）、科德教育（7%）、北京城乡、学大教育、西藏旅游、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S；跌幅居前的股票为众信旅游、凯撒旅业、曲江文旅、云南旅游、希望教育、华天酒店、奈雪的茶、中教控股、海伦司、同程旅行。华南、北京等地疫情又有反复，加之国际局势扰动，旅游板块个股普遍回调；近期国家职教鼓励政策频出（成立职教发展中心、助力职教高质量发展战略协议出台等），A股教育板块表现有所回暖。行业新闻：发改委发布纾困政策，职教鼓励政策频出。国家十四部委联合发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》；张晓强就任锦江集团总裁；杨国福向港交所递交招股说明书，有望成“麻辣烫第一股”；全球最大奢侈品品牌路易威登宣布提价。教育部、中国银行在京举行《助力职业教育高质量发展战略合作协议》签署仪式；经中央编委批准，教育部成立职业教育发展中心；国务院近日发布《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，推动职业院校发挥培训职能，与行业企业等开展合作。沪深港通：中国中免、海底捞、奈雪、海伦司均获边际增持。A股核心标的：仅中国中免获增持。报告期内（02.14-02.25），中国中免期内持股比10.3%/+0.1pct，宋城演艺7.1%/-0.1pct，首旅酒店6.2%/-0.6pct，锦江酒店5.1%/-0.2pct。港股核心标的：九毛九、呷哺呷哺遭减持，其余增持。报告期内（同上），九毛九39.1%/-0.7pct，海底捞18.6%/+0.2pct，呷哺呷哺15.2%/-0.01pct，奈雪的茶16.2%/+2.7pct，海伦司11.5%/+1.2pct。风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等投资建议：基本面最差时刻已过择优布局静待花开。维持板块“超配”评级。虽短期疫情持续反复仍给企业经营带来干扰，但环比来看已经边际好转，且投资者目前期待3月后疫情防控形势出现“边际改善”，行业最坏时刻已过。基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，我们在中线逻辑基础上，立足3-6个月维度，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、天目湖、中青旅、科锐国际、华住集团-S、百胜中国-S等。立足1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、华住集团-S、科锐国际、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶、广州酒家等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2015E2016E2015E2016E601888中国中免买入210.12410,2545.286.9639.8230.19600258首旅酒店买入25.2528,3150.300.8884.0228.66600754锦江酒店买入55.9953,2610.371.27151.2944.25300144宋城演艺买入15.4440,3710.220.4671.0833.429869.HK海伦司买入13.9417,658-0.010.42-33.25资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录杨国福招股书一览..............................................................................................................................4行业：麻辣烫市场连锁化率逐年提升，杨国福规模列NO.1.........................................................................4公司：轻资产模式抗风险能力强，未来3年拟每年新开1000家................................................................5板块复盘：旅游板块回调教育个股反弹，跑输大盘4pct.............................................................8行业与公司动态..................................................................................................................................9一、行业资讯.......................................................................................................................................................9二、社服上市公司公告....................................................................................................................................11三、近期股东大会整理..................................................................................................................................11沪深港通:中国中免、海底捞、奈雪、海伦司均获边际增持....................................................11投资建议：基本面最差时刻已过择优布局静待花开..................................................................12免责声明............................................................................................................................................14 rQrPnQoRoPnOrRoMpPoPnN7N8Q9PoMrRtRoMkPmMnPiNmOxP9PnMuMvPqQtOuOpOtO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中国国内麻辣烫市场规模以及连锁化率水平...............................................................................................5图2：中国麻辣烫市场竞争格局（按商品交易总额）...........................................................................................5图3：2019-2021Q3杨国福收入、归母业绩与净利率............................................................................................6图4：2021Q3收入构成（按业务类型划分）..........................................................................................................6图5：每间加盟餐厅平均销售额（千元）...............................................................................................................6图6：加盟餐厅城市分布...........................................................................................................................................6图7：杨国福门店数量及同比增速...........................................................................................................................7图8：杨国福门店开结业情况...................................................................................................................................7图9：杨国福在新零售方面的布局...........................................................................................................................7图10：公司与第三方管理合作伙伴、加盟餐厅的关系.........................................................................................7图11：上市发行股份前公司股权持股情况.............................................................................................................8图12：各行业板块指数涨跌幅（2022.02.14-2022.02.25）...............................................................................8图13：社服A股核心标的沪深港通持股比例............................................