新东方在线的东方甄选近期GMV增速有所下滑,从6月的平均日均GMV2,900万元人民币下降至8月的平均日均GMV1,800万元人民币。尽管公司否认了抖音限流的传闻,但我们认为竞争的影响可能大于限流的可能性。新东方在线的战略方向更加清晰,包括:1)提升产品质量的自有品牌战略;2)品类扩张;3)内容差异化。我们维持对新东方在线的中性评级,维持20.9港元目标价不变。主要风险包括监管、竞争、GMV表现和人才留存。
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