西南期货研究所0早间评论2022年8月11日星期四目录贵金属：..................................................................................................................1螺纹、热卷：...........................................................................................................1铁矿石：..................................................................................................................2焦煤焦炭：...............................................................................................................2天然橡胶：...............................................................................................................3PVC：......................................................................................................................4尿素：......................................................................................................................5乙二醇：..................................................................................................................5PTA：......................................................................................................................6短纤：......................................................................................................................6铜：..........................................................................................................................7铝：..........................................................................................................................7锌：..........................................................................................................................8铅：..........................................................................................................................9锡：..........................................................................................................................9镍：........................................................................................................................10豆粕：....................................................................................................................10油脂：....................................................................................................................11棉花&棉纱：..........................................................................................................12白糖：....................................................................................................................12苹果：....................................................................................................................13生猪：....................................................................................................................13鸡蛋：....................................................................................................................14玉米：....................................................................................................................15免责声明................................................................................................................17西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1贵金属：上一交易日，沪金主力合约收盘价为391，涨幅0.18%；沪银主力合约收盘价为4488，涨幅-0.64%。美元指数夜间走弱，10年期美债收益率大幅走阔。美国7月CPI同比上涨8.5%，较上个月的9.1%小幅回落，低于市场预期的8.7%;美国7月CPI环比增长0%，创2020年5月以来新低，前值增长1.3%，低于市场预期的0.2%。此外，不包括食品和能源的核心CPI环比增长0.3%，同比增长5.9%，均低于预期。由于能源价格下降，美国7月消费者价格指数(CPI)减速超过预期，这可能减轻美联储继续大幅加息的压力。长期来看，基于通胀回落和美国经济衰退大概率发生等因素考量，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路。策略方面：长线逢低配置。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3760元吨，上海螺纹钢现货价格在4110-4150元吨，上海热卷报价4000-4020元吨。7月份钢厂大力减产而需求相对平稳，螺纹钢市场库存总量持续下降至历年同期相对低位，成为推动螺纹钢期货价格反弹的关键因素。不过，进入8月份后，部分钢厂陆续复产，这将导致供应环比增加，对盘面有所压制。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观 2政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者关注低位做多机会。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在790元吨，超特粉现货价格650元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗钢日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将受到抑制，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注反弹做空机会。策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM09合约下跌2.47%收于2128元/吨，J09合约下跌2.03%收于2900元/吨。焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，洗煤厂开工率上升，洗煤厂原煤库存增加、精煤库存也增加，下游采购积极性不足，均按需采购。进口方面，蒙煤进口恢复，后期进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场有一定压力。炼焦煤综合库存自低位反弹，炼焦企业投机采购积极性增加。分主体，独立焦企库存增 3加，钢厂库存下降，港口库存激增。需求端，独立焦企亏损严重，下游钢厂检修结束后复产预期较强。焦炭：产地焦企焦炭价格开始提价，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存再探新低，仍在去库中。分主体，独立焦企库存大降，钢厂库存微降，港口库存微增。吨焦利润处于大幅亏损状态，焦化企业开工率不足，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修结束后，复产预期强烈，对市场有所支撑。综合来看，下游需求有积极因素对市场形成支撑，不过中期经济担忧仍未退去，不利于双焦终端需求，产业链仍处去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率下降。双焦期货价格技术上仍是下行趋势。总体判断，双焦期货价格或许仍以弱势为主。策略方面：轻仓做空。天然橡胶：上一交易日，天胶主力合约夜盘跌逾1%。最新7月重卡销量4.9万辆维持低位，轮胎成品库存仍然较高，出口端预计7月小幅下滑，整体需求预期较低，供应端进口逐步增多，产区产量基本明牌，供需格局预计延续偏弱，盘面短期或底部震荡为主，建议单边区间操作，套利继续持有，风险点关注海南公共卫生事件。2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。轮胎开工数据方面，截止7月28日，中国半钢胎 4样本企业开工率为64.2%，环比-0.57%，同比+3.08%，中国全