西南期货研究所0早间评论2023年3月1日星期三目录贵金属：........................................................1螺纹、热卷：....................................................2铁矿石：........................................................3焦煤焦炭：......................................................3原油：..........................................................4甲醇：..........................................................5LLDPE：.........................................................5PP：............................................................6天然橡胶：......................................................6PVC：...........................................................7尿素：..........................................................7乙二醇：........................................................8PTA：...........................................................9短纤：..........................................................9铜：...........................................................10铝：...........................................................10锌：...........................................................11铅：...........................................................11锡：...........................................................12镍：...........................................................12豆粕：.........................................................12油脂：.........................................................13棉花&棉纱：....................................................13白糖：.........................................................14苹果：.........................................................15西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1生猪：.........................................................15鸡蛋：.........................................................16玉米：.........................................................................................................17免责声明.....................................................................................................17西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 2贵金属：上一交易日，沪金主力合约收盘价413，涨幅0.11%；沪银主力合约收盘价4875，涨幅0.1%。美元指数一度突破104点，美债利率收涨。美国1月CPl同比增长6.4%，高于市场预期，环比上涨0.5%。核心CPI同比上涨5.6%，是2021年12月以来的最小涨幅。美联储公布了会议纪要，整体内容并未太超出市场预期。市场对加息终点的预期后移动至6月，高度为5.5%。目前美国方面通胀水平呈现持续回落，但此前相对强劲的就业以及零售销售等数据又使得市场对于美联储存在继续将利率水平抬升的预期。对贵金属来说，底部区间或将盘桓更久，拐头向上的趋势性做多机会将继续后置。需等待更多美国经济走弱的数据，建议暂时观望。策略方面：暂时观望。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3900元吨，上海螺纹钢现货价格在4150-4210元吨，上海热卷报价4270-4280元吨。螺纹钢现货市场正处于供需双升态势。供应端，螺纹钢产量随着电炉的复产而逐步提升；需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工也逐步增加。最近一期的数据显示，螺纹钢库存总量出现下降，库存拐点或已出现；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 3铁矿石：上一交易日，铁矿石期货价格震荡整理。PB粉港口现货报价在895元吨，超特粉现货价格785元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率小幅上升即铁矿石需求小幅增长，国际铁矿石发运保持相对平稳意味着铁矿石供应节奏正常，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅接近60%，进口矿美金报价突破130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。从技术分析角度来看，市场短期或延续回调。策略上，我们建议投资者轻仓参与。策略方面：建议投资者轻仓参与。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM05合约下跌2.45%收于2013.5元/吨，J05合约下跌1.24%收于2901.5元/吨。现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2280元/吨，现货较期货主力呈升水状态；焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力贴水。焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存减少、精煤库存增加，节后煤矿大部分开工，生产开始积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，因蒙煤恢复，澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存自低位走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，焦企开工积极性提升，焦煤仍处去库中。焦炭：供应端，焦炭综合库存增加，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润微幅盈利，焦企炼焦开工率有所提升。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，然实质性需求释放还需时日；中期来看，宏观政策利好预期仍在。 4综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期上游复产预期较快增加产业链供给，下游钢厂的实质性需求释放还需时间，基本面多空博弈激烈。技术上，双焦期货价格在60MA上存在上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许以震荡偏强为主。策略方面：轻仓做多。原油：上一交易日国内原油主力震荡为主。尽管美国原油库存连续九周增长，但是美国汽油需求增加，汽油库存下降支撑油价。美国能源信息署数据显示，截止2023年2月17日当周，美国商业原油库存量4.79041亿桶，比前一周增长765万桶；美国汽油库存总量2.40066亿桶，比前一周下降186万桶；馏分油库存量为1.21935亿桶，为2022年1月份以来最高，比前一周增长270万桶。美国1月CPI同比上升6.4%，为2022年年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%；CPI环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅，前值-0.1%。超预期的通胀和较低的就业率暗示美联储加息之路还未结束。3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日，俄罗斯西部多个港口的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。需求端来看，中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。但中长期来看，欧美经济衰退预期导致全球需求有下滑，油价不容乐观。策略方面：逢高做空。 5甲醇：上一交易日甲醇主力合约震荡回落。矿难助推煤价大幅反弹叠加春检计划逐步流出，库存压力进一步减轻的情况下甲醇周内大幅上行。近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量及产能利用率下降。目前企业整体出货较好，贸易商及下游积极采购，企业新签单大幅增加，企业库存下降。伊朗装置重启推迟，2月份乃至3月上进口均存缩量预期，近期因主流库区提货量相对良好而到港计划缩减且卸货速度一般，港口库存下降。需求方面，近期传统下游有所回升，烯烃仍处亏损，浙江地区个别装置停车检修，虽江苏少数装置负荷略有提升，但整体产能利用率仍有所回落。短期矿难助推煤炭价大涨成本端利多逐渐消化，市场回归基本面。策略方面：观望。LLDPE：上一交易日线性主力合约小幅收涨。我国聚乙烯生产企业产能利用率报85.20%，较上周下跌了1.69%；聚乙烯产量总计报51.65万吨，较上周增加0.36%，周内部分企业装置停车检修，导致产量走势仅小幅增加。需求面，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期上涨8.71%，教去年同期上涨8.70%。其中农膜整体开工率较上周期上涨10.56%;PE管材开工率较上周期上涨6%;PE包装膜开工率较上周期增加8.52%;PE中空开工率较上周上涨12.06%;PE注塑开工率较上周期上涨5.95%;PE拉丝开工率较上周期上涨4.89%。周内下游开工率整体上涨为主。我国聚乙烯生产企业样本库存量报53.12万吨，较上期下跌3.64万吨，环比跌6.41%，库存趋势由涨转跌，本周生产企业积极下调出厂价，低价刺激部分需求，但下游工厂开工率上涨较慢，资源消化缓慢，库存小幅下跌。油制线型利润报195元/吨，+688元;煤制线性利润报-1569元/吨，-60元。显示煤制线性利润仍处于亏损