西南期货研究所0早间评论2022年8月1日星期一目录贵金属：.......................................................................................................1螺纹、热卷：................................................................................................1铁矿石：.......................................................................................................2焦煤焦炭：....................................................................................................2天然橡胶：....................................................................................................3PVC：...........................................................................................................4PP&LL：.......................................................................................................5乙二醇：.......................................................................................................6PTA：...........................................................................................................6铜：...............................................................................................................7铝：...............................................................................................................7锌：...............................................................................................................8铅：...............................................................................................................9锡：...............................................................................................................9镍：.............................................................................................................10豆粕：.........................................................................................................10油脂：.........................................................................................................11棉花&棉纱：...............................................................................................11白糖：.........................................................................................................12苹果：.........................................................................................................12生猪：.........................................................................................................13鸡蛋：.........................................................................................................14玉米：.........................................................................................................15免责声明.....................................................................................................16西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1贵金属：上一交易日，沪金主力合约收盘价为386，涨幅1.41%；沪银主力合约收盘价为4462，涨幅3.33%。美元指数走弱，美债收益率下跌。美国二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%，预期0.4%，前值-1.6%，为连续第二个季度录得负值，进入技术性衰退。美国至7月23日当周初请失业金人数录得25.6万人，为2021年11月13日当周以来新高。在GDP数据公布后，美国总统拜登发表讲话表示，美国没有陷入衰退，就业市场处于历史最强劲的时期，消费支出持续增长。拜登指出随着美联储采取行动降低通胀，经济放缓并不奇怪，现在经济计划的重点是降低通货膨胀，敦促芯片法案通过。基于通胀回落和美国经济衰退大概率发生等因素考量，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续。目前加息结果落地，黄金价格得到提振，通胀数据或将见顶，货币收紧对贵金属压制将趋缓。欧元区加息下，美元指数同样趋于见顶。伴随经济数据回落，预计贵金属或将反弹向上，但预计以较缓的速率。策略方面：偏多操作，注意止盈。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3760元吨，上海螺纹钢现货价格在3990-4020元吨，上海热卷报价3930-3950元吨。7月份以来，钢厂减产力度持续加大而需求相对平稳，这导致螺纹钢市场库存持续下降，目前螺纹钢库存总量已经将至历年同期相对低位，这成为支撑螺纹钢价格的关键因素。中期来看，要完成 2全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者关注低位做多机会。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货小幅震荡。PB粉港口现货报价在782元吨，超特粉现货价格646元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗钢日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将受到抑制，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注反弹做空机会。策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM09合约下跌1.82%收于2133.5元/吨，J09合约下跌0.88%收于2822元/吨。焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下降，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存上升，下游采购积极性减弱，消化迟缓所致。进口方面，蒙煤进口6月大幅增加，预期后期保持高进口量的概率较大，将增加国内供给。炼焦煤综合库存下降，炼焦企业 3采购积极性低，焦煤处于去库过程中。分主体看，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂炼焦亏损严重，维持去库，焦企炼焦开工率下降。焦炭：产地焦企焦炭价格稳中偏弱，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存累积，钢厂库存下降，港口库存微增。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于大幅亏损状态，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修范围扩大，不利于焦炭需求。市场对经济的担忧不利于双焦产业需求。综合来看，市场对经济的担忧不利于双焦终端需求，产业链上游、中下游主体处于去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率回落。双焦期货价格技术上是下行趋势。总体判断，双焦期货价格大概率继续走弱。策略方面：轻仓做空。天然橡胶：上一交易日，天胶主力合约延续涨势。自7月22日天胶主力合约探底以来，维持日线级别反弹趋势，美联储议息会议上周落地，外围宏观风险暂时进入窗口期，整体商品向上反弹修复，天胶建议仍然弱反弹思路对待，短多为主，设好止盈，套利继续持有。2022年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为170.3万吨，同比增5%。轮胎开工数据方面，截止7月22日，中国半钢胎样本企业开工率为64.77%，环比-0.23%，同比 4+2.02%，中国全钢胎样本企业开工率为59.29%，环比+1.64%，同比+0.34%。上海21年SCRWF主流价格在12200-12300元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12300-12350元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11850—11900元/吨。策略方面：单边轻仓试多，RU-NR价差套利持有。PVC：上一交易日，PVC主力合约涨逾2%，周五夜盘延续涨势。PVC上周后半段加速上行，整体涨幅超出我们的预期，我们认为宏观因素落地，利空出尽，多头情绪好转是本轮行情的驱动，上周供应小幅下滑，需求维持弱势，本身PVC基本面近端并未有明显好转，所以建议前期低位参与的多单逢高分批减持，周末公布的PMI数据来到50以下，市场或继续交易稳增长预期，未建仓投资者建议逢低短多，紧止损，中期做空等待机会。供应方面，上游开工环比走低约1.5个百分点，处于同期中位水平。成本利润方面来看，大部分外购装置处于亏损状态，西北一体化装置向上修复至600元/吨附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成