早间评论 2021年2月10日星期三 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 资金面：2月9日（周二），央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，净回笼300亿元。点评：银行间资金面偏松，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.7410%，跌15.31个基点；7天期报2.4712%，涨12.51个基点；14天期报2.7190%，跌7.13个基点；1个月期报2.8108%，涨2.42个基点。 消息面：商务部印发《商务领域促进汽车消费工作指引和部分地方经验做法的通知》，要求各地结合实际，因地制宜采取有效举措，进一步巩固汽车消费市场回升向好势头；对好的经验和有效做法及时进行总结，报商务部（消费促进司）以便宣传推广。扩大新车消费，优化汽车限购政策；各地不出台新的汽车限购规定，稳定城市汽车消费。点评：通知称，要推广新能源汽车消费。鼓励限购地区号牌指标数量配置向新能源汽车倾斜，推动公共领域车辆电动化，巩固新能源汽车市场增长势头。政策利好汽车行业特别是新能源汽车的发展。 数据面：中国1月M2同比增9.4%，预期增10.2%，前值增10.1%。1月新增人民币贷款3.58万亿元，创历史新高，预期3.53万亿元，前值1.26万亿元。1月社会融资规模增量为5.17万亿元，预期4.47万亿元，前值1.72万亿元；月末社会融资规模存量为289.74万亿元，同比增长13%。点评：中国2021年1月社融和人民币贷款增量超预期，但社融存量和M2增速进一步回落。表明实体经济贷款需求旺盛，但信用扩张见顶回落。预计国内经济将延续复苏趋势，但货币和信用趋紧。 国债策略面：国内经济有望延续复苏态势，经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健，流动性边际收紧。信用条件保持宽松，市场风险偏好处于高位。海外经济则努力从疫情引发的经济衰退中复苏，疫苗的顺利推进提振市场信心，整体环境对国债偏空。当前，十年期国债收益率仍处于历史均值水平之下，有望随着经济数据的修复进一步回升。因此建议投资者逢高做空。 宏观： 早间评论 2021年2月10日星期三 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 前一交易日上证指数收盘涨2%，重返3600点；创业板指涨1.7%。石化、有色金属、机械、军工、稀土、光伏、券商、白酒涨幅靠前。A股走出“节前红包”行情，上证指数收盘涨2.01%报3603.49点，深证成指涨2.36%报15630.57点，创业板指涨1.71%报3334.24点。两市成交额超8300亿元，较上日略有放大。北向资金实际净买入26亿元。截至2月8日，沪深两市融资融券余额为16571.05亿元，比前一交易日回落了超20亿元。 期指各主力合约早盘平开后稳步震荡走升，均大幅收涨。IF主力合约领涨，涨幅超2%。春节假期临近，各主力合约持仓量和成交量均有所回落。基差方面各主力合约均贴水标的指数。 消息面：南方东英科创板50指数ETF（3109.HK）将于2月10日开始交易，这是首只在港交所上市的追踪科创板50指数的ETF。南方科创板50上市价格约为每单位15.6港元，每手交易为100单位，成立以来已获得9230万元初始投资。（评：作为首只追踪上证科创板50成份指数的中国香港上市ETF，它能帮助全球投资者抓住在上海证券交易所科创板上市高速成长的高科技公司和战略新兴市场带来的投资机会。） 策略方面：中期策略期指合约多单底仓建议持有，后续回调仍可回场。短线策略方面近期在区间上沿已止盈减仓，春节前仅剩最后一个交易日，短线策略可暂时观望。 上一交易日，螺纹钢、铁矿石期货主力合约延续上涨。现货价格方面，唐山普碳方坯执行春节锁价3850元/吨，部分钢厂报价上调至3950元/吨，上海三级螺现货价格在4270-4300元/吨，上海热卷报价4630-4650元/吨，PB粉港口现货报价在1123元/吨。从基本面来看，我们前期阐述的需求走弱诱发回调和成本支撑的逻辑均已被市场证实。后期走势的关键在于春节前后的库存积累状况，我们对春节后的需求启动仍谨慎乐观，故仍建议投资者关注中线做多机会。铁矿石方面，一季度供应易受干扰，仍是市场的中期支撑因素。目前，距离春节只剩下最后股指： 螺纹、铁矿： 早间评论 2021年2月10日星期三 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 1个交易日，考虑到春节假期间的不确定性，建议投资者轻仓或空仓过节。 策略方面：建议投资者轻仓或空仓过节。 上一交易日，煤焦延续反弹并突破60日线的压制。现货市场方面，春节临近，煤矿开工率与运输均有下降，供给因此略紧张；但焦化厂对焦煤的采购已经经过前期的大量补库而达到高位。吕梁主焦煤报1050元/吨。海运焦煤因海外高炉复产成交活跃，一类煤报价168美元，二类煤报价在143美元，蒙煤通关数量增加到400-500车/日水平，蒙5#精煤价格提货含税价1500元。春节前，新产能逐步释放，产量因此有增加，焦化厂库存也小幅增加，但高炉开工率本周回升，部分钢厂对焦炭仍有补库需求，更多钢厂基本补足原料库存，开始控制到厂原料，焦炭库存因此出现分化，焦化厂库存下降，钢厂与港口增加。但成材端偏弱，或带动双焦弱势。综合看，煤焦基本面持稳，但成材拖累，基差修复后，焦炭下跌空间有限。 策略方面：空单平仓，激进者可尝试多单。 昨日，上海市场电解铜对沪铜2102合约报升水30-70元/吨；广东市场电解铜对沪铜2102合约报升水20-40元/吨，华北市场电解铜对沪铜2102合约报贴水190-150元/吨，贸易商陆续放假，市场交投冷清。铜精矿供应偏紧，而电解铜冶炼厂检修恢复，但再生铜进口量或出现季节性下降；消费方面，家电、汽车行业的景气度较高，但基建、房地产、电力等工程类行业的耗铜量明显减少，国内消费处于淡季之中。上周国内社会库存增3300吨，保税库降7000吨。从技术面来看，沪铜录得五连阳，打开上行通道，但考虑到春节假期将至，且成交量一般，建议空仓过节。 铜： 焦煤、焦炭： 早间评论 2021年2月10日星期三 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 策略方面：空仓过节。 昨日，上海市场电解铅对沪铅2103合约报升水30元/吨，再生铅以长单出货为主，现货市场成交寥寥。受国家政策影响，今年蓄电池企业春节放假时间较短，节前备货需求较强，同时，原生铅产量或出现季节性下降，部分再生铅企业进入停产放假状态，且明确表示节后复产时间待定，料2月供应量将环比大幅下降，供需错配或再度引起市场关注。上周国内社会库存增6800万吨。考虑到春节假期将至，建议空仓过节。 策略方面：空仓过节。 昨日，上海市场0#锌普通品牌对沪锌2103合约升水20-30元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2104合约升水20元/吨，沪粤价差10元/吨；天津市场0#普通锌对2103合约报升水20元/吨，沪津无价差，下游采购需求转淡。锌价低位震荡，锌精矿加工费维持低位，冶炼厂难有盈利，导致新增检修企业增多，料2月精炼锌产量环比续降；消费方面，中小型镀锌企业于1月底停产，大型企业多计划在2月上旬休假；压铸企业普遍于1月底至2月初放假，氧化锌企业放假时间较晚，基本按国家法定假期。上周国内社会库存增1.6万吨，保税库增1000吨。考虑到春节假期将至，建议空仓过节。 策略方面：空仓过节。 上一交易日，橡胶2105合约收于14855元/吨；20号胶2104合约收于10720元/吨。全乳胶上海报价为14150元/吨，下跌75元/吨；越南3L上海报价13550元/吨，下跌100元/吨；泰国烟片上海报价20500元/吨，下跌300元/吨。泰国原料价格方面，价格普涨。供给方面，泰国气象局报告近日将有雷暴雨伴随强风出现；东南铅： 锌： 天然橡胶： 早间评论 2021年2月10日星期三 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 亚主产国疫情持续蔓延，泰国橡胶管理局启动20万吨新鲜胶乳收购计划，马来西亚今年小型胶农月补贴预将增加25%，提振胶价；泰国出台每柜补贴1000泰铢政策解决集装箱短缺问题。国内需求方面，1月重卡销量同比增长58%；1月汽车销量预估完成254万辆，同比增长31.9%；国内开工率临近春节回落，全钢胎开工率为51.67%，下降15.14%；半钢胎开工率56.01%，下降8.2%，后续应该会继续回落；节前备货基本结束，不返乡政策对节中开工率有所提振；国外需求方面，疫苗供不应求，后续关注疫苗接种的情况；1.9万亿经济刺激方案大概率通过；库存方面，青岛保税区内外库存72.21万吨，小幅类库，上期所橡胶库存小幅增加仍处于低位，仓单无变化；20号胶库存仓单小增。 策略：短线震荡运行思路操作，中长期逢低做多。 美豆周二升至三周高位，分析师称，因此前美国农业部(USDA)在月度报告中下调了美豆期末库存预期，同时上调了出口预期。美国农业部在月度全球农产品供需报告预计2020/21年度美豆期末库存为1.2亿蒲式耳，低于1月预估值1.4亿蒲式耳，分析师预估值则为1.23亿蒲式耳。美国农业部还将2020/21年度美豆出口预估上调2000万吨至22.50亿蒲式耳，但维持压榨量预估在22亿蒲式耳不变。2020/21年度美豆库存消费比降至2.6%，为1964/65年度以来的最低水平。业内人士周二称，阿根廷卡车工人结束了为期20天的罢工。罢工活动导致通往布宜诺斯艾利斯省谷物港口的道路被封。AgRural称，巴西2020/21年度大豆收割率已达4%，落后于去年同期的16%。上周大豆收割进度推进了2个百分点，但依然处于十年来同期最慢水平。国内方面，本周油厂开机率回升处于同期最高水平。本周油厂大豆库存回落处于同期中高水平，油厂豆粕库存回升处于同期第三低水平，大豆库存有所改善。下游生猪养殖盈利继续回落，处于同期次高水平，肉鸡养殖利润回落，处于较好水平。本周山东地区大型饲企豆粕库存回落处于同期中高水平。下游生猪存栏恢复放缓。天下粮仓调查的同口径500家养殖企业生猪存栏1月环比增幅为1.02%，同比增加40.92%。纳入调查的468家养殖企业母猪环比增幅为1.09%，同比增幅豆粕： 早间评论 2021年2月10日星期三 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 67.92%。饲料产量环比也出现回落，天下粮仓调查的全国1135家饲料企业1月份饲料总产量为1166.95万吨，环比增幅在5.85%， 同比增幅35.99%。现货方面，连云港益海未报，东莞富之源未报。 策略方面：建议豆粕节前观望。 美豆油尾盘收高，美国农业部周二公布的2月供需报告显示，美国2020/21年度豆油年末库存预估下调至17.14亿磅，1月预估为18.14亿磅。马棕周二最高上涨4.6%，触及近一个月高位，受需求乐观情绪以及竞争植物